中信建投：稀土生產出口雙重管制 對美關稅政策具備較強反制能力

智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，近日，兩部委發佈對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，下游在出口管制政策和終端需求釋放的雙重驅動下表現強勁，採購活躍度提升，推動價格小幅上揚。特朗普關稅政策激進，中國具備全球約70%稀土礦、約90%稀土冶煉分離和約90%稀土磁材產能，產業鏈完備、自主可控能力強，政策端出臺生產、出口的雙重管制，對美關稅政策具備較強反制能力。

需求端，稀土磁材是高性能、節能電機必備材料，人形機器人單臺用稀土永磁超2kg，不亞於一輛新能源汽車用量，馬斯克預計未來人形機器人需求將達到百億臺級別，對稀土磁材用量將遠超新能源汽車需求，遠景空間非常廣闊。當前稀土板塊攻守兼備，建議積極關注。

中信建投主要觀點如下：

鋰：據百川盈孚，上週工業級碳酸鋰市場均價爲6.9萬元/噸，較前一週下降4.2%；電池級粗粒氫氧化鋰均價爲6.9萬元/噸，較前一週下降1.4%。

供給端，上週碳酸鋰產量小幅下滑，某頭部大廠檢修影響產量，部分企業原料難以採買，出現減停產，目前外採企業多虧損經營。行業庫存總量累庫速度放緩，鋰鹽企業捂盤惜售，庫存累積，下游部分廠家低位採買，庫存整體維持安全庫存週期，大廠在7-10天，中小廠在3-7天。倉單自集中註銷後回漲緩慢，僅有2.88萬噸。

需求端，4月下游材料排產維持小幅增速，周內三元材料及磷酸鐵鋰大廠維持現有開工水平，在碳酸鋰價格低位時進行點價採購，多尋賬期及大貼水貨源。受五一假期影響，預計4月中旬或出現階段性補庫窗口。資源端，國內鋰資源自主可控意義凸顯，建議關注永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)等。

鎳：上週LME鎳價爲15069美元/噸，較上週上漲2.1%；上期所鎳價爲121300元/噸，較上週下降4.7%。上週SHFE鎳庫存3.06萬噸，LME鎳庫存20.45萬噸，合計庫存23.51萬噸，較前一週增加0.6%。

上週國內硫酸鎳產量預計30700噸，較前一週產量持平，開工率同步不變。周內硫酸鎳廠家維持正常生產，且受印尼政策調整與雨季擾動，印尼鎳礦供應持續緊張，加之mhp檢修消息的影響，鎳中間品價格堅挺，大多數企業暫未有明顯增產操作。新能源領域需求維持穩定，4月電芯廠對三元採購量沒有較爲明顯的變化，所以前驅體需求端增長動力不足，亦對原料鎳鹽補庫意願不強，市場靜待二季度新能源政策指引。鎳建議關注華友鈷業(603799.SH)等。

稀土&磁材：上週稀土價格漲跌互現。截止到上週四，氧化鐠釹市場均價43.1萬元/噸，較上週一價格下調2.93%；氧化鏑市場均價171萬元/噸，較上週一價格持平；氧化鋱市場均價712.5萬元/噸，較上週一價格上調5.63%。

從供需基本面看，供應穩定，上游生產企業開工穩定，產量變化不大，原料端相對充足，輕稀土礦及廢料供應穩定，緬甸礦進口恢復，企業生產暫無影響，現貨數量較前期增加，供應度整體穩定。需求一般，下游磁材企業訂單穩定，新增訂單不多，後市需求預期不強，當前按需鎖貨，庫存備貨數量不足，需求端整體增量不大，繼續觀望爲主。建議關注寧波韻升(600366.SH)、金力永磁(300748.SZ)等。

風險分析

全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發布的《全球經濟展望》中預計2025年和2026年全球GDP增速爲2.7%。該機構認爲，隨着通脹放緩和增長平穩，全球經濟正在通往軟着陸的道路上，但風險仍然存在。歐美經濟數據已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費衝擊是巨大的。

美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格。美國無法有效控制通脹，持續加息。美聯儲已經進行了大幅度的連續加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。

國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷。儘管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意願不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，後期地產竣工端會面臨失速風險，對國內部分有色金屬消費不利。