中國中免：三亞免稅城撐底氣，封關紅利待釋放

隨着海南自貿港全島封關的消息落定，海南概念股和免稅概念股迎來一波大漲行情，中國中免作爲免稅店龍頭，自然成了市場關注的焦點。

翻開財報，中國中免的業績走勢略顯承壓。中國中免2024年實現營收564.74億元，同比下降16.38%。實現歸母淨利潤42.67億元，同比下降36.44%。2025年一季度，公司實現營收167.5億元，同比下降10.96%，實現歸母淨利潤19.38億元，同比下降15.98%。值得注意的是，中國中免營收已連續五個季度同比減少，歸母淨利潤也連續四個季度同比下滑。對於2024年業績下滑，中國中免表示，主要受到消費需求放緩及行業週期影響所致。

說到中國中免與海南的深度關聯，那就不得不提位於海南省三亞市的中國中免旗下cdf三亞國際免稅城。作爲中國免稅消費的標杆項目，三亞國際免稅城，自2014年開業以來發展至今，已成爲中國品牌最多、最全的免稅購物中心。10年間，cdf三亞國際免稅城匯聚了900餘個國際奢侈品牌，累計接待遊客超9200萬人次，銷售額破千億，成爲海南首個“千億免稅店”。

蔻馳的中國旅遊零售首店便落地於此，其雙層旗艦店也成爲該品牌全球銷售額最高的門店。

回顧過往，三亞國際免稅城曾連續多年保持單店近300億元的年銷售規模，2021 年更是創下 355 億元的巔峰業績，單店銷售額在各類零售業態中都名列前茅。

如今，中免海南的品牌矩陣依然強勢。截至今年7月，中免海南已與全球超1000個知名品牌建立合作，擁有近40萬個SKU（最小存貨單位），品牌、品類矩陣豐富。許多品牌更是把“全球最大旗艦店”“獨家首發款”放在了中國中免。

今年中國中免預計新增98家品牌門店，涵蓋珠寶腕錶、護膚彩妝、時尚運動、國潮美妝、3C數碼等品類以及餐飲零售複合業態等多元領域，全面構建“月月有新店，週週有爆品”的消費生態。

數據顯示，僅今年第五屆中免腕錶節便匯聚全球超50個品牌，其中30餘個爲海南地區中免獨售品牌，逾7000款精選腕錶，極大豐富了消費者的購物選擇。

對於未來，中信證券指出，封關最大意義在於貿易端開放，長期利好海南國際旅遊消費中心建設。離島免稅政策在額度與限制上更具優勢，疊加封關後海南吸引力提升及人流增長，將推動旅遊零售市場整體發展。

據中原證券，2025第一季度海南離島免稅銷售額113.1億元，同比下降11%，但3月降幅收窄至-5%，客單價逆勢提升23%至7338元，反映高淨值客羣消費韌性。中免作爲市佔率超80%的龍頭，將持續受益於市內免稅政策及出境遊恢復。

眼下的中國中免，雖面臨短期挑戰，但憑藉深厚的品牌積澱、豐富的業態佈局和海南封關的長期紅利，其未來仍然值得市場期待。

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