“智馭未來 應勢圖新”，陳文輝、張軍擴、吳曉求、李稻葵等解讀當下熱點，涉及宏觀經濟、AI、資本市場、穩定幣......

由中國企業改革與發展研究會、本站財經、本站財經智庫聯合主辦的2025本站經濟學家年會·夏季論壇於7月在北京舉行，本屆論壇的主題是《智馭未來 應勢圖新》。

出席本屆論壇的嘉賓有本站傳媒副總裁田華，中國企業改革與發展研究會副會長、《企業觀察報》社董事長許金華，全國社會保障基金理事會原副理事長、原中國銀保監會副主席陳文輝，第十四屆全國政協提案委副主任、中國發展研究基金會理事長、國務院發展研究中心原副主任張軍擴，中國人民大學國家金融研究院院長、資本市場研究院院長、國家一級教授吳曉求，中國科學院院士、高能物理研究所研究員王貽芳，清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝，新華資產基金投資部總經理王德倫等。

▲田華（本站傳媒副總裁）

本站傳媒副總裁田華在開幕致辭中表示，在人工智能的飛速發展浪潮下，智慧經濟已然成爲全球經濟增長的新引擎。他指出，“智馭未來，應勢圖新”這一主題精準把握了未來經濟發展方向，數實融合正在催生大量新業態、新模式，這需要政府、企業和社會各界的協同努力。在技術迭代加速的背景下，創新已從經濟增長的“助推器”升級爲“生存必需品”。

▲許金華（中國企業改革與發展研究會副會長、《企業觀察報》社董事長）

中國企業改革與發展研究會副會長、《企業觀察報》社董事長許金華強調，金融的“新”最終要服務於實體的“新”。當AI企業需要資本支持研發，當傳統產業需要資金推動轉型，當中小企業需要金融活水解渴，資本市場就應成爲“新質生產力”的“孵化器”。這也正是中企研推動“企業信用建設”的初衷——信用是市場的基石，只有讓守信者受益、失信者受限，資本與實體的循環才能更順暢，經濟的活力才能更持久。

【序·章】開幕演講

▲陳文輝（全國社會保障基金理事會原副理事長、原中國銀保監會副主席）

全國社會保障基金理事會原副理事長、原中國銀保監會副主席陳文輝發表了主題爲“以股權投資基金爲核心，構建科技創新產業化的金融服務體系”的開幕演講，指出中國需以股權投資基金爲核心，通過耐心資本供給、政府基金引導與“股貸債保”聯動，構建適配新質生產力的金融服務體系。

他指出，中國已具備構建科技創新產業化金融服務體系的政策框架，關鍵在於落實退出機制改革、社會資本帶動與金融創新。通過股權投資基金的核心作用、耐心資本的長期供給、政府基金的市場化引導及“股貸債保”的聯動效應，最終可實現“科技—產業—金融”的良性循環，爲新質生產力發展注入持久動力。

【PART 1宏觀經濟】問道國民經略

▲張軍擴（第十四屆全國政協提案委副主任、中國發展研究基金會理事長、國務院發展研究中心原副主任）

第十四屆全國政協提案委副主任、中國發展研究基金會理事長、國務院發展研究中心原副主任張軍擴發表了主題爲“當前經濟形勢與對策取向”的演講。對於下半年宏觀趨勢，他分析稱，消費需求有望大體保持相對穩定增長態勢，投資需求可能會略低於上半年，房地產投資止跌回穩仍需努力，製造業投資增長動能下半年會減弱，基礎設施投資受地方財政緊張影響，增幅難以明顯提升。

他強調，中國經濟長期向好的條件沒有改變。只要按照中央要求保持定力，加大宏觀調控力度，落實各項政策，優化政策環境，激發市場主體活力，就一定能推動經濟持續向好，爲長期高質量發展奠定良好基礎。

▲李稻葵（清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長）

清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵的演講主題爲“從公共財政轉變爲公共金融是打通中國經濟運行瘀堵的關鍵”，他認爲，中央政府多發國債本質上是一種金融服務，並非傳統觀念中“缺錢向老百姓借”。中央政府手中握有資產，就應當有相應的國債與之匹配。具體而言，中央政府應進一步加大短期內多發國債的力度，以此將大量的地方債轉移並置換出來。這一舉措能夠大大減輕地方政府的負擔，賦予地方政府支持地方經濟發展的更大自由度。

從投資角度來看，讓國債成爲社保、保險等長期資金的投資標的，同時理順政府資產與負債的匹配關係。政府無需再大規模搞基建，只需通過調整財政金融包袱，就能打通經濟瘀堵，提升宏觀治理效能，讓經濟迴歸良性循環。

【PART 2智馭未來】思辨創新之路

▲王貽芳（中國科學院院士、高能物理研究所研究員）

中國科學院院士、高能物理研究所研究員王貽芳帶來“物理爲AI及AI爲物理”的主題演講。他指出，人工智能與物理學的深度融合正引發雙向革命。物理定律爲AI算法提供底層約束，AI則成爲破解複雜物理難題的新工具，學科邊界不斷被打破。

他表示，“至少在現在來看，很難想象人工智能能夠像人一樣會實現所謂概念性的突破。也許將來的人工智能能夠完成所有的奧賽題，能夠像一個博士一樣做一個普通的物理學家的研究，但是它肯定是做不了最頂級的物理學家，比如說愛因斯坦，我想它是做不了的。人工智能雖然可以取代很多人，但是不會取代最聰明的人。”

【PART 3應勢圖新】市場策略分析

▲吳曉求（中國人民大學國家金融研究院院長、資本市場研究院院長、國家一級教授）

中國人民大學國家金融研究院院長、資本市場研究院院長、國家一級教授吳曉求的演講主題爲“重塑中國資本市場生態鏈”。首先，他就近期熱議的穩定幣問題發表看法：穩定幣只是一種貨幣功能的延伸，是貨幣形態的變化，而非中美兩國的金融較量，這種創新雖然有助於擴展法定貨幣的支付功能，但仍需接受嚴格監管。

另外，吳曉求提出，重塑中國資本市場生態鏈需從供給端、需求端、制度平臺端三方面進行系統的改革：

供給端方面，要聚焦於具有成長性和可預期性的企業，特別是高科技和科創型企業，優化上市公司結構，科創板和創業板的發展正基於此邏輯，以滿足投資者對風險收益的期望。

需求端方面，當前政策已開始聚焦於拓寬資金渠道，提升資金的多元性和流動性，例如，放寬險資權益類資產配置比例上限；同時還需突破觀念束縛，比如允許校友基金會等長期資金入市。

制度平臺端方面，從供給到需求需要一個公平透明的平臺，這涉及發行上市、交易、信息披露、監管、退市及違法處罰等一系列制度改革。改革核心是公平和透明，要對違規違法行爲進行重大法律修改，加大處罰力度，遏制財務造假、內幕交易、虛假信息披露等行爲。

▲劉煜輝（中國首席經濟學家論壇理事）

中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝表示，在反內卷邏輯全面發力後，中國A股的“順週期”板塊或將成爲超預期的核心方向。光伏、鋰電、新能源車、鋼鐵、化工等行業在限產限價與供給收縮的雙重推動下，有望迎來價格反彈與企業利潤的雙修復，進而帶動相關資產重估。滬深300、滬深500等權重股爲主的指數，有望快速擡升至新平臺。

他認爲，對投資者而言，把握這一週期最重要的不是尋找確定性，而是識別轉折點。資本市場的非線性變化，來自於政治意志、結構博弈與技術躍遷之間的“複合共振”。

劉煜輝表示，2024年5月美國國會正式通過“穩定幣法案”，這不僅是一紙監管文件，而且是一次頗具野心的金融重構嘗試——意圖將岌岌可危的美元信用，通過區塊鏈上高速增長的資產市場重塑其地基。在劉煜輝看來，這是一場“美元POWER的自我救贖”：試圖藉助科技推動下的鏈上資產膨脹，把美債重新錨定在市場信任的“新基石”上。

▲“深度對話：全球資產配置新圖景下的中國策略”環節

最後，論壇的“深度對話”環節由新華資產基金投資部總經理王德倫主持，中國人民大學國家金融研究院院長、資本市場研究院院長、國家一級教授吳曉求，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝圍繞“全球資產配置新圖景下的中國策略”展開研討。

▲劉煜輝（中國首席經濟學家論壇理事）

劉煜輝認爲，中長期資金入市制度加速落地，改變了A股交易生態。A股上證指數呈現低波動率的“螞蟻爬樹”走勢，接近價值投資期待的慢牛狀態，這與資金結構、投資文化轉變及制度完善密切相關。

▲吳曉求（中國人民大學國家金融研究院院長、資本市場研究院院長、國家一級教授）

在風險提示方面，吳曉求強調需加大對財務造假等資本市場違法行爲的處罰力度，完善賠償制度，營造透明公平的市場環境，規範大股東減持等行爲。劉煜輝建議遠離籌碼博弈，因爲近期遊資、量化虧損比例明顯上升，他建議投資者應聚焦產業趨勢與基本面研究。