製冷劑景氣度持續攀升 氟化工龍頭企業一季度業績大幅預喜

在配額政策推動和下游需求提振的雙重利好下，去年以來製冷劑行業景氣度持續上升，氟化工龍頭公司盈利能力明顯增強。近期，巨化股份、三美股份、永和股份、東陽光等陸續披露今年一季度業績預告，淨利潤同比預增下限均超過100%。

多家券商在最新研報中表示，在配額管控下，第三代製冷劑供需格局或持續優化，行業景氣週期有望繼續攀升。

二季度製冷劑價格或繼續上漲

從價格走勢來看，去年四季度以來，國內製冷劑價格就出現持續拉昇的局面，今年以來製冷劑價格更是呈現全面上漲趨勢。百川盈孚數據顯示，截至今年4月15日，第三代製冷劑主流產品R32國內均價爲4.8萬元/噸，較年初上漲12%，同比上漲66%；R125國內均價爲4.5萬元/噸，較年初上漲7%，同比上漲2.3%；R134a國內均價爲4.65萬元/噸，較年初上漲9%，同比上漲45%。

製冷劑價格爲何持續上漲？“主要是在配額管控下，供需結構發生根本改變。”日前，有氟化工上市公司高管對記者表示，“我國自2024年起正式對第三代製冷劑生產實施配額管控制度，此舉進一步明確了市場供給的上限，促使企業更加註重生產效率和技術提升，同時也爲行業向高附加值領域發展提供長期穩定的政策支持。”

根據此前生態環境部相關通知，今年我國第三代製冷劑生產配額總量爲79.19萬噸，較2024年增加4.63萬噸。具體來看，第三代製冷劑配額主要集中在巨化股份、東嶽集團、三美股份、昊華科技、永和股份、東陽光等幾家龍頭企業，行業集中度較高。其中，巨化股份擁有第三代製冷劑生產配額29.98萬噸，佔行業總配額量的37.86%。

從下游應用端來看，家電“以舊換新”政策帶動了空調更新需求，進一步推動製冷劑的需求增長。據瞭解，製冷劑廣泛應用於家用空調、冰箱（櫃）、汽車空調、商業製冷設備等產品。其中，空調對製冷劑的需求量佔據製冷劑總需求的78%，冰箱和汽車則分別佔16%和6%。據相關機構統計，今年4月至6月，我國家用空調排產預計將分別同比提升9.1%、13%和15.9%。

二季度製冷劑價格走勢如何？“現在已經進入製冷劑需求的旺季。”近日，有行業研究員對記者表示，“業內對製冷劑年內保持看漲情緒，今年二季度部分第三代製冷劑價格或將突破5萬元/噸。”百川盈孚監測數據顯示，今年二季度R32長協承兌價格爲4.66萬元/噸，R410a長協承兌價格爲4.76萬元/噸，均較一季度定價上調6000元/噸。

多家龍頭企業首季業績預計倍增

受益於製冷劑等主營產品的量價齊升，多家A股氟化工上市公司一季度業績均表現出不俗的增長動力。巨化股份、三美股份、永和股份、東陽光等公司一季度淨利潤同比預增下限均超過100%。

對於業績增長的原因，各公司均表示，因第二代製冷劑今年生產配額進一步削減，第三代製冷劑實行生產配額制且下游需求旺盛，供需格局進一步優化，產品價格保持持續上漲趨勢，產品毛利率大幅上升。

巨化股份預計，今年一季度，公司實現歸母淨利潤7.6億元到8.4億元，同比增長145%至171%。公司披露的經營數據顯示，前3個月公司製冷劑板塊實現營收26.18億元，同比增長64.63%；製冷劑產品均價爲3.75萬元/噸，同比增長58%。

三美股份預計一季度實現歸母淨利潤3.69億元至4.28億元，同比增長139.41%至177.71%。永和股份在業績預告中表示，在今年1月至2月公司下屬金華生產基地、邵武生產基地因春節假期停車半個月的情況下，公司預計一季度實現歸母淨利潤9100萬元至1.03億元，同比增長144.49%至176.74%。

受益於製冷劑業務利潤增長等因素，東陽光2024年淨利潤同比扭虧爲盈。公司近日披露的2024年年報顯示，報告期內公司實現營業收入121.99億元，同比增長12.4%；歸母淨利潤3.75億元，同比扭虧爲盈。公司預計今年一季度實現歸母淨利潤2.53億元至3.23億元，同比增長156.17%至227.05%。

美“對等關稅”對製冷劑行業影響有限

記者注意到，近期多家氟化工上市公司在投資者互動平臺表示，美國加徵“對等關稅”對製冷劑行業影響有限。

巨化股份表示，公司出口美國的製冷劑產品收入佔公司總營收不足2%（均爲HFOs），公司的盈利增長趨勢預計不會改變。目前，公司製冷劑產品保持高產、旺銷，價格保持上漲趨勢。

永和股份在投資者互動平臺表示，公司目前已建立覆蓋100多個國家和地區的全球化銷售佈局，對於海外單一市場的依賴程度低。2024年前三季度公司出口美國業務收入佔整體營業收入的5.5%左右，佔比較低，且公司可以通過價格調整機制適當向下遊客戶進行傳導轉嫁。

東陽光表示，公司沒有直接出口至美國的產品，美國“對等關稅”對公司業務影響非常有限。

“我國第三代製冷劑產能全球佔比近80%，且具備上游螢石資源至氫氟酸的完備鏈條，氟化工全球話語權強。”有行業研究員告訴記者，“從整個氟化工產業發展來看，美國‘對等關稅’或加快氟化工行業推進綠色化和高端化進程。”