整理包／關稅戰未完、貨幣戰又來 亞幣競升後經濟情勢該何解？

國際金融市場震盪，貨幣戰話題再度浮上臺面。聯合報系資料照

近日，國際金融市場震盪，貨幣戰話題再度浮上臺面。新臺幣急升不僅牽動臺灣出口產業、金融市場，更讓壽險業與科技股備感壓力。外界關注此次變動是否與川普政府的政策風向有關，各國央行反應也不一。新臺幣走強究竟源自何方？臺灣與全球將如何因應？《經濟日報》彙整重點脈絡，帶您一文看懂這場風波的前因後果與未來影響。

新臺幣暴升 貨幣戰謠言滿天飛

5月2日，大驚奇，盤中強升1.247元，爲近14年半首見；收盤前中央銀行進場買匯，新臺幣仍飆升9.53角，升幅3.07%，創央行1989年4月採行管理浮動匯率制度以來，單日升值金額與幅度最高紀錄。

隔一個週末後的週一（5月5日），新臺幣再度暴升，盤中一度升破30字頭，觸及29.59元，創下近40年來最大單日漲幅，收盤收30.145元，飆升9.19角。

市場傳言川普將重演1985年的廣場協議（Plaza Accord），壓低美元、推高亞洲貨幣，以解決美國貿易赤字問題。（延伸閱讀：整理包／關稅戰下一步貨幣戰？海湖莊園協議一次看懂：美元會被削弱、美債恐變百年債）

貨幣戰是什麼？

政府或中央銀行刻意讓本國貨幣貶值，或迫使他國貨幣升值，以提升出口競爭力、促進經濟成長。這種情況常見於全球經濟疲弱或各國爭奪有限市場份額的時候。

例如：一國若調降利率、實施量化寬鬆（如印鈔購債）或直接干預外匯市場，都可能導致本幣貶值，使出口商品在國際市場上變得更便宜、更具吸引力。

而本次貨幣戰的源頭，各界普遍認爲是川普政府在希望製造業迴流美國、出口商品更具競爭力等期望下，透過關稅、貨幣、美債置換等激烈手段來達成目的。

臺幣升值是臺美磋商下的產物？ 央行這樣說

5月5日下午，中央銀行總裁楊金龍隨即召開記者會，試圖穩定市場情緒。他強調，臺美磋商並未涉及匯率議題，並表示目前仍遵循「柳樹理論」精神，雖然市場波動加劇，但匯市尚未失序，整體情勢仍屬可控範圍。

楊金龍表示，央行將逐步加強調節匯市的力道，並強調「這種不尋常的狀態將到此爲止」。他指出，近期觀察到部分類似禿鷹的炒匯行爲，若不及早制止，恐將演變爲全面市場干擾，正如過往英國、香港等地曾出現的情況。

而對於市場揣測美國在貿易談判時要求新臺幣匯率升值；有媒體報導，總裁楊金龍日前召開記者會澄清時口氣支支吾吾，像是不善於說謊、或有難言之隱。楊金龍8日赴立法院財委會報告時澄清，強調「答詢的時候結結巴巴是因爲口才不好，和我說謊、難言之隱一點關係都沒有」。

川普期望亞幣升、美元貶 早有端倪

2024年美國總統大選期間，當時仍爲候選人的川普曾在接受彭博訪問時提到，美國面臨「嚴重匯率問題」，這對出口製造商形成重大負擔。他和副手範斯多次強調，美元貶值有助於提振美國製造業並縮小貿易逆差。

川普到底有沒有「施壓」 南韓這樣說

除了新臺幣，韓元5日兌美元盤中也大幅升值至1,359.29，創去年10月以來新高。南韓央行總裁李昌鏞表示，亞幣升值部分與美國施壓有關，但尚不清楚美國真正想要的是強勢還是弱勢美元。

值得注意的是，英文報導使用「施壓」一詞，但韓文報導未見此字眼。根據韓聯社報導，李昌鏞指出，美國與其他國家討論匯率早已是公開秘密，而近期亞幣升值的次要原因，則是美中達成協議的可能性提高。

亞幣兌美元匯率漲跌幅

貨幣戰衝擊產業界

受負面衝擊產業

整體而言，科技與壽險業將受到最大沖擊。以新臺幣匯率維持在30元爲例，出口商獲利將下降3個百分點，壽險業達4個百分點，雖部分衝擊可因美國進口下降而略爲抵消。

高盛警告，對美國銷售曝險高的出口商如日月光、緯創、鴻海集團及富邦金控，可能面臨匯損風險。

受正面影響產業

另一方面，進口成本高或受益於強勢臺幣的產業，例如旅遊、航空與內需股則有望受惠。高盛點名長榮航空、臺塑石化、統一企業及寶雅國際等企業將有正面表現。

股市動向

新臺幣升值對外銷廠商獲利不利，尤其影響中小型電子股。證券分析師張陳浩表示，在資金涌入情況下，外資對臺股本益比的容忍度將提高，長期來看臺股有機會逐步走高。

若貨幣戰持續 全球金融會有哪些風險？

新臺幣兩日內大漲逾3%，引發市場對貨幣戰升級的恐慌。財經學者認爲，預期心理已經成形，短期內市場波動將劇烈，央行勢必干預以維穩。

更值得警惕的是，若美國6月無法妥善處理美債難關，恐將引爆「全球資產去美元化」的重大危機。屆時美元恐進一步走弱，全球金融市場動盪恐難避免。

政大金融系教授殷乃平指出，美元自年初以來已處於貶值趨勢，而新臺幣在亞洲貨幣中升值速度後來居上，因此壓力特別劇烈。他表示，這場貨幣戰恐怕纔剛開始，若川普繼續強硬手段，全球金融體系與美元霸權地位都可能面臨動搖。

（資料來源：編譯簡國帆、劉忠勇、林聰毅；記者葉卉軒、崔馨方、任珮雲；Google財經）