政策預期升溫，股指有望逐步企穩

受關稅影響，上週初市場情緒謹慎，市場跌幅較大，隨後在國家隊流動性支持以及政策預期升溫的背景下，市場情緒企穩，指數展開反彈。指數方面，上週科創50跌幅最小，創業板指跌幅較大。行業方面，農林牧漁、商貿零售領漲，電力設備、通信、機械設備領跌。

物價仍然低迷

3月CPI同比降幅收窄，核心CPI出現回暖。3月CPI同比下降0.1%，符合市場預期，降幅較上月收窄0.6個百分點，環比下降0.4%，好於季節性水平，降幅較上月擴大0.2個百分點。首先，食品價格環比下降1.4%，拖累CPI環比下降0.24個百分點，其中鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價格均出現下降。其次，3月是旅遊淡季，出行人數減少，出行類價格下降。其中，飛機票和旅遊價格分別下降11.5%和5.9%，拖累CPI環比下降約0.13個百分點。最後，國際油價下行帶動國內汽油價格環比下降3.5%，拖累CPI環比下降約0.12個百分點。受服務價格支撐，核心CPI明顯回升。3月核心CPI同比上漲0.5%，上月下降0.1%，環比持平，高於季節性水平。其中，服務價格同比上漲0.3%，拉動CPI同比上升0.13個百分點。3月PPI同比下降2.5%，低於市場預期，降幅擴大0.3個百分點，環比下降0.4%，弱於季節性水平，降幅擴大0.3個百分點。

當前物價整體仍較爲低迷，加徵關稅導致需求回落，大宗商品價格下行，對PPI壓制更爲明顯，企業盈利也將受到影響。

政策預期升溫

在高關稅的影響下，中國出口增速將回落，爲保證經濟增長，對衝外需下滑壓力，國內穩增長政策預計進行加碼。地產政策——爲了穩住當前房地產企穩態勢，二季度地產政策有望加快出臺。根據今年政府工作報告，後續穩樓市政策包括因城施策調減限制性措施、加力實施城中村和危舊房改造、推進收購存量商品房等。貨幣政策——今年以來央行一直保持政策定力，春節前貨幣寬鬆預期已被市場充分消化，但是政策一直未落地。在當前時間節點，外需壓力凸顯，或是降準降息落地時機。財政政策——4月7日人民日報文章《集中精力辦好自己的事》提到“財政政策已明確要加大支出強度、加快支出進度，財政赤字、專項債、特別國債等視情況仍有進一步擴張空間”，後續已經落實的存量政策預計加速推進，增發特別國債、提高財政赤字等增量財政政策也有望適時出臺。消費政策——《提振消費專項行動方案》從提高消費能力和增加消費供給兩個方面着手，能夠有效提高居民消費意願，釋放消費潛力。未來服務消費領域擴展空間更大，消費補貼、育兒補貼可能作爲擴內需重點政策推進。此外，今年超長期特別國債安排3000億元支持消費品以舊換新，資金支持力度更大。

美聯儲或保持觀望

美國3月CPI同比增長2.4%，低於預期的2.5%，前值2.8%；環比下降0.1%，創2020年6月以來新低，預期0.1%，前值0.2%。3月核心CPI同比增長2.8%，增速連續兩個月回落，創2021年4月以來新低，低於預期的3%，前值3.1%；核心CPI環比增長0.1%，創2024年7月以來新低，低於預期的0.3%，前值0.2%。分項來看，食品價格環比增速回升至0.4%，能源價格環比增速由上漲轉爲下降2.4%，主要是受到汽油價格環比下降6.3%帶動，預計在原油價格低迷的背景下能源分項繼續下行。核心商品環比下降0.1%，其中二手車價格環比增速大幅回落至-0.7%。核心服務通脹壓力緩解，房租環比增速下降至0.2%，主要是受到酒店價格環比下降4.3%拖累。超級核心通脹率環比增速下滑至-0.24%，其中機票價格環比大幅下降5.3%，汽車保險環比下降0.8%。

美國3月通脹低於預期，但市場對未來關稅推升通脹風險的擔憂並未緩解。由於關稅政策對經濟的實際衝擊不確定性較大，短期內美聯儲或暫時保持觀望，降息預計會相對謹慎。鮑威爾也表示，“在關稅問題上調整貨幣政策爲時過早。”

綜合來看，關稅對市場情緒衝擊有所緩和，指數調整空間有限。當前市場對增量政策預期升溫，帶動市場風險偏好回升，指數有望逐步企穩。風格方面，短期內高股息以及內需相關板塊表現會相對佔優。（作者期貨投資諮詢從業證書編號Z0018178）

本文源自期貨日報