招商證券：海外AI初創公司估值攀升 AIGC成核心驅動力

招商證券發表研究報告稱：衆多海外AI公司估值快速攀升，也吸引着海量資本源源不斷地涌入AI賽道，促使整個行業邁向新的發展階段。

AIGC帶動全球科技公司估值激增。ChatGPT自2022年11月30日發佈以來，在全球範圍內掀起了生成式AI的熱潮，在這一熱潮的推動下，美國科技公司的估值發生了顯著變化。美國最大的六家科技公司——英偉達、微軟、蘋果、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet，在ChatGPT推出至今，市值總額增長了10.9萬億美元。其中，英偉達作爲AI芯片的主要製造商，市值增長最爲突出，從2022年11月30日至2025年7月31日，市值增長了3.9萬億美元，漲幅超過950%。此外，海外AI大模型估值快速提升，以OpenAI爲例，2023年4月公司估值約290億美元，而到2025年3月公司完成400億美元融資估值達到3000億美元，兩年時間估值翻了十倍。除OpenAI外，過去兩年Anthropic、xAI等海外AI大模型企業估值均快速提升。

我們從AI基礎設施、數據服務、AI應用幾個方向對海外AI初創公司進行梳理。在AI基礎設施領域，CoreWeave作爲算力服務的核心供應商，2025年3月在納斯達克上市，最高市值接近900億元，公司通過深度綁定英偉達，在算力資源上擁有絕對領先優勢，並通過長期算力租賃合同鎖定行業內的大客戶。在數據服務領域，Scale AI已經成爲全球最大的數據標註公司，通過RLHF訓練、合作領先模型等技術特點獲得包括科技巨頭、美國政府機構和初創企業的認可，2025年6月公司以超過290億美元的估值被Meta收購。在AI應用領域，海外擁有衆多明星初創公司在設計軟件、搜索引擎、醫療、編程、企業服務等領域取得成功。其中，Figma作爲全球領先的雲端協作設計平臺，正全力將AI深度融入產品，在公司IPO招股書中，AI一詞出現超過150次，2025年，Figma推出AI產品Figma Make，在官方產品矩陣中Figma Make被作爲整個設計協作流的底層支撐，公司在7月底上市後市值一度超過600億美元。Perplexity AI是一家專注於人工智能搜索引擎開發的創新科技公司，與傳統搜索引擎不同，Perplexity並非簡單給出網站鏈接，而是運用先進的人工智能模型，針對用戶的搜索問題提供直接、精準的答案，截至2025年5月，公司估值突破140億美元。Tempus AI是全球首家以AI爲核心的精準醫療上市公司，聚焦腫瘤學、心血管疾病、罕見病等領域，構建“數據生成分析-應用”閉環生態，目前公司市值接近100億美元。Anysphere是一家專注於AI編程領域的初創公司，致力於通過創新的AI解決方案實現編程自動化，當前AI編程是大模型競爭的核心場景，Cursor作爲基礎設施級工具被視爲剛需，截至2025年6月，公司估值超過90億美元。Glean打造企業內部的“Google + AI知識圖譜+工作流自動化AI平臺”，公司目前已經有超過一億次AIAgent執行行動，用戶日均查詢10次，DAU/MAU達到40%，用戶數據的快速增長和高估值反映了其在企業AI領域的領導地位和市場對其技術的高度認可，截至2025年6月，公司估值72億美元。