與茅臺差距只有90元，寒武紀能否打破A股“老二魔咒”？

寒武紀（688256.SH）股價緊逼貴州茅臺（600519.SH），截至8月26日收盤，兩者股價相差不到100元。

8月26日晚間，寒武紀發佈2025年中報，上半年營業收入28.81億元，同比增長4347.82%；淨利潤10.38億元，實現扭虧爲盈。該公司在2024年四季度首次實現單季盈利，並在2025年一季度延續業績漲勢。在業內看來，業績改善和國產替代預期或是股價大漲的影響因素。

半年報披露之前，寒武紀股價已經凌厲上揚。8月20日，該股站上千元大關，隨後震盪上行，25日最高衝至1391元/股。截至26日收盤，該股與A股第一高價股貴州茅臺的股價，差距僅有90.61元/股。

這是目前A股市場僅有的兩隻千元股。在A股市場30餘年的歷程中，共有7只股票的股價躋身千元陣營，因不多見而成爲資本市場的關注焦點。除上述兩隻股票外，還有股價曾超過貴州茅臺的飛樂股份（現爲中安科，600654.SH）、真空電子（現爲雲賽智聯，600602.SH），以及曾挑戰貴州茅臺股價的石頭科技（688169.SH）、愛美客（300896.SZ）和禾邁股份（688032.SH）。

而A股市場一直存在着“茅臺魔咒”，此前不管是股價高於貴州茅臺的股票，還是股價在一定時期僅次於貴州茅臺的股票，無一例外都以股價大幅下跌告終，難以穩居千元陣營。這背後既有“高送轉”致使股價“稀釋”，也有因炒作降溫而下跌，後續的基本面難以支撐股價。

寒武紀股價緊逼貴州茅臺

寒武紀因爲股價一路衝高，被市場稱之爲“寒王”。

該公司股價明顯邁上一個新臺階，是從2024年四季度開始，彼時每股股價從200元左右上漲至600餘元，在今年前7個月震盪行情之後，於8月份急速衝高，8月12日、22日實現“20cm”漲停。

在這期間的8月20日，寒武紀站上千元關口，目前已連續5個交易日維持千元高位。這5個交易日，寒武紀的股價也接連創出新高，累計漲幅爲42.29%，佔8月份以來漲幅的近半。8月1日至8月26日，寒武紀累計上漲87.32%。

26日，該股有所調整，全天下跌4.04%，收報1329元/股。與A股第一高價股貴州茅臺的收盤價1481.61元/股，相差90.61元/股。

在股價上漲的推力中，業績改善被市場認爲是一大關鍵因素。持續虧損的寒武紀在2024年四季度，首次實現單季度盈利，當季實現營收9.89億元，淨利潤2.72億元。2025年一季度更是實現大幅增長，實現營收11.11億元，同比增長4230.22%，淨利潤達到3.55億元，實現了扭虧爲盈。

就在8月26日晚間，寒武紀發佈2025年中報，實現營業收入28.81億元，同比增長4347.82%；淨利潤10.38億元。寒武紀稱，主要系持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地，使得收入較上年同期大幅增長。

另一方面，國產替代預期也被認爲是一大影響因素。浙商證券近日發佈研報稱，美國持續收緊高性能AI芯片出口，限制A100、H800等型號，制約國內訓練與推理能力。但這也爲國產芯片提供替代窗口。寒武紀具備自研指令集與微架構能力，能繞開關鍵依賴，儘管H20放開出口將短期加劇競爭，但中長期看，自主可控仍是主線，政策與應用傾斜將持續利好本土廠商。

高盛發佈研報稱，將寒武紀的目標價進一步上調50%至1835元人民幣，主要原因包括中國雲廠商增加資本支出、芯片組平臺多元化、寒武紀研發投入增大。高盛在報告中，將寒武紀2025年至2027年淨利潤預測分別上調59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出貨量。

寒武紀目前動態市盈率爲343倍，遠超行業中位值73.92倍。市場對寒武紀的高估值也出現了一些擔憂，更爲關注盈利能力的持續性。

曾經的千元股們

在寒武紀之前，還有5只股票的每股股價曾突破千元，最高時股價一度高於貴州茅臺，或者僅次於貴州茅臺。

在不復權情況下，最早的千元股誕生於1992年，這一年的5月25日，同時有兩隻股票的股價登頂。

其中一隻是飛樂股份（現爲“中安科”）。根據Wind數據，作爲A股的“老八股”之一，飛樂股份在當年1月份成爲A股歷史上首隻千元股，之後震盪上揚，於當年5月25日便創下最高紀錄的3550元/股，也是A股歷史最高股價，至今未被打破。

另一隻千元股則是真空電子（現爲雲賽智聯）。同樣是當年5月25日，該股創出歷史新高2587.5元/股。該股是在1992年4月14日站上千元大關。在一個月左右時間便衝至2000餘元。

之後，貴州茅臺登場，每股股價在2019年6月27日觸及千元大關，之後在千元附近徘徊，並最終站穩千元，於2021年2月18日創出歷史最高股價2627.88元/股。

除了上述兩隻個股，股價突破千元，並且成爲當時A股第二高價股，還有石頭科技、愛美客和禾邁股份。

其中，石頭科技的最高股價位居A股第四位。該公司2021年6月21日最高衝至1494.99元/股。愛美客也是在2021年股價突破千元，並在當年2月18日最高探至1338.88元/股。

這兩隻股票在創出新高之時，都成爲市場僅次於貴州茅臺的第二高價股。禾邁股份也是類似的情況，在2022年9月7日創出最高股價1338.88元/股，同期貴州茅臺的每股股價在1800元左右。

不過，上述兩隻股票雖然一度位居“A股老二”，但與同時期的貴州茅臺還有不小差距。除了曾經的飛樂股份、真空電子，股價真正逼近茅臺的，只有眼下的寒武紀。

難逃“茅臺魔咒”

上述6只千元股中，除了貴州茅臺股價堅挺在千元以上，其餘5只股票均是在短暫享受高光時刻之後，便進入持續下跌。

A股市場上也總結出一個有意思的規律，也就是某隻股票的價格超過貴州茅臺，或者挑戰貴州茅臺，後來無一例外地大幅下跌。

飛樂股份由於面臨經營困境，後來被中安消借殼，如今證券簡稱爲“中安科”。以前復權狀態來看，截至8月26日收盤，該股價格爲3.77元。

石頭科技、愛美客等股價在市場炒作之後，也逐漸下行。另外，公司層面也在近年來面臨業績下滑的壓力。其中，石頭科技在2024年度開始出現淨利潤同比下滑，2025年上半年淨利潤同比下降39.55%。石頭科技稱，今年上半年業績下滑的主要原因是公司進一步拓展國內外市場，完善產品矩陣，加大研發投入，相應的銷售費用和研發費用增加。

愛美客在今年上半年也面臨業績下滑的壓力。2025年上半年，該公司營收和淨利潤分別同比下滑21.59%、29.57%。

禾邁股份的業績，則自2023年便開始出現下滑，2024年以來業績持續承壓，今年一季度出現虧損。根據一季報，該公司虧損1035.76萬元，同比下滑115.39%。該公司稱，業績下滑主要系一季度銷售增長放緩，但公司加大人才儲備、增加研發和市場投入所致。

截至8月26日，這些曾經千元股的股價均已大幅回落，在前復權狀態下，石頭科技報208.5元/股，愛美客收報197.70元/股，禾邁股份收報113.80元/股。

除了千元股之外，此前中國船舶（600150.SH）、全通教育（300359.SZ）、長春高新（000661.SZ）等股票價格超過貴州茅臺後，均大幅回落。