英偉達財報：H20雖受限，中國客戶"搶購"仍貢獻46億美元營收

5月29日消息，週三，芯片巨頭英偉達公佈了截至2025年4月27日的2026財年第一財季財報。財報顯示，英偉達第一財季營收爲440.62億美元，同比增長69%，環比增長12%；淨利潤爲187.75億美元，同比增長26%，環比下滑15%；攤薄後每股收益爲0.76美元，同比增長27%，環比下滑15%。財報發佈後，英偉達股價上漲逾4%。

以下爲英偉達第一財季財報要點

——營收爲440.62億美元，高於分析師預期的433.1億美元，較上年同期的260.44億美元增長69%，較上年第四財季的393.31億美元增長12%；

——運營利潤爲216.38億美元，較上年同期的169.09億美元增長28%，較上年第四財季的240.34億美元下滑10%；

——毛利潤率爲60.5%，而上年同期爲78.4%，上年第四財季爲73%；

——淨利潤爲187.75億美元，較上年同期的148.81億美元增長26%，較上年第四財季的220.91億美元下滑15%；

——攤薄後每股收益爲0.76美元，較上年同期的0.6美元增長27%，較上年第四財季的0.89美元下滑15%；

——運營支出爲50.3億美元，較上年同期的34.97億美元增長44%，較上年第四財季的46.89億美元增長7%；

——英偉達當季用於股票回購的支出爲141億美元，並將於2025年7月3日向2025年6月11日之前所有登記股東發放下一季度現金股息，每股派息0.01美元。

按業務劃分

——數據中心業務營收達到391億美元，同比增長73%，環比增長10%；

——遊戲與AI PC業務營收爲38億美元，同比增長42%，環比增長48%；

——專業可視化業務營收爲5.09億美元，同比上漲19%，環比持平；

——汽車與機器人業務營收爲5.67億美元，同比增長72%，環比下降1%。

業績展望

英偉達對2026財年第二財季業績給出如下展望：

——營收預計爲450億美元，上下浮動2%。這一預期已考慮因近期出口管制限制導致約80億美元H20產品營收損失的影響。

——毛利潤率預計爲71.8%，上下浮動50個基點。英偉達希望在今年晚些時候將毛利率提升至75%左右的中段水平。

——運營支出預計爲57億美元。

——其他收入和費用預計收入約爲4.5億美元，不包括非關聯投資的損益。

——稅率預計爲16.5%，上下浮動1%，不包括任何離散項目。

高管點評

英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳表示：“我們突破性的Blackwell NVL72 AI超級計算機是專爲推理設計的‘思考機器’，現已在各大系統制造商和雲服務提供商中全面投入生產。全球對英偉達AI基礎設施的需求異常強勁。AI推理的token生成量在短短一年內激增了十倍，隨着AI智能體成爲主流，對AI計算的需求將加速增長。世界各國正將AI視爲與電力和互聯網同等重要的基礎設施，而英偉達正處於這場深刻變革的核心。”

財報解讀

英偉達最新財報顯示，受益於人工智能芯片的強勁需求，公司整體業績全面超出市場預期。其中，涵蓋AI芯片及相關產品的數據中心業務表現尤爲突出，營收同比大增73%，佔總營收的88%，超過所有主要競爭對手總和，成爲推動增長的核心引擎。

在數據中心收入中，雲計算巨頭貢獻顯著。微軟目前已部署數萬顆Blackwell GPU，並計劃將部署規模擴大至數十萬顆。這一趨勢也反映了頭部科技企業對英偉達高性能人工智能基礎設施的深度依賴。

目前，英偉達在人工智能加速器芯片市場中佔據約90% 的份額。這一領域已被證明具備極高的盈利能力，該公司預計，2026財年營收將接近2000億美元，而兩年前該數字僅爲270億美元。

不過，儘管增速依然強勁，本季度的同比增幅是英偉達過去兩年來的最低水平。美國對華芯片出口管制政策對英偉達業績造成顯著影響。由於最新對H20芯片實施的出口限制，英偉達計提了45億美元的庫存減值，並因此損失約25億美元的潛在銷售額。預計第二財季將再損失約80億美元。

在財報電話會上，黃仁勳直言：“對於美國企業而言，中國500億美元的人工智能芯片市場實際上已經被關閉。H20出口禁令終結了我們Hopper架構在中國的數據中心業務。” 此舉也導致該公司本季度毛利率由原本71.3%降至60.5%。

黃仁勳表示，英偉達正在探索在中國市場的其他競爭路徑，但他重申了對出口管制政策的反對立場。他說：“無論有沒有我們，中國的人工智能技術都會繼續快速發展。問題不是中國是否會擁有人工智能——他們已經擁有了而問題在於，世界上最大的人工智能市場之一是否將運行在美國的平臺上。”

他補充道，限制中國科技企業使用美國技術，“只會加強外國對手的實力，削弱美國的全球競爭力”。

Emarketer分析師雅各布·伯恩（Jacob Bourne）指出：“更廣泛的擔憂在於，貿易緊張局勢以及潛在的關稅影響，可能在未來幾個季度對人工智能芯片需求構成壓力。這並不意味着英偉達的主導地位即將結束，但要維持其市場優勢，該公司必須應對日益複雜的地緣政治、競爭和經濟挑戰。”

儘管如此，英偉達也表示，第一財季H20芯片仍實現了46億美元的銷售收入，中國市場在總營收中佔比達12.5%。D.A. Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）指出，H20限制帶來的衝擊“低於市場預期”。他解釋稱：“雖然第二財季的業績指引中剔除了部分來自中國的營收，但中國客戶在限制生效前搶購了大量H20芯片，因此支撐了當季業績。”

Investing.com高級分析師托馬斯·蒙泰羅（Thomas Monteiro）也在研報中指出：“儘管行業正在整合，競爭加劇、地緣政治緊張局勢使得整體宏觀環境更加複雜，但英偉達仍展現出專注於關鍵運營領域的能力。”他補充稱，H20限制帶來的影響小於預期，凸顯了英偉達對市場變化的適應能力。

儘管在中國市場受挫，其他地區的政策變化也爲英偉達打開了新的增長空間。美國總統近期訪問沙特及中東多國，宣佈了一系列大型人工智能項目，並逆轉了前任政府對該地區AI 技術出口的限制。中東市場或將成爲英偉達新的戰略重心。

英偉達首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）在電話會上表示：“我們已經看到未來不久將有數十吉瓦規模的英偉達人工智能基礎設施項目啓動。”

隨着英偉達市值突破3萬億美元，佔據納斯達克總市值近10%，市場對英偉達的預期也達到前所未有的高度。投資者已習慣於其高速增長和卓越盈利能力，因此即便業績略低於市場預期，也可能引發對人工智能熱潮是否已觸頂的擔憂。

股價變動

美國當地時間週三，英偉達在納斯達克上市的股票價格下跌0.69美元，跌幅爲0.51%，報收於每股134.81美元。

財報公佈後，英偉達股價在盤後交易中上漲約4%，創下四個月新高，距離今年1月的歷史高點僅差不到5%。目前每股交易價格爲140.22美元。

在過去52周，英偉達股價最高爲153.13美元，最低爲86.62美元。按照週三收盤價計算，該公司市值約爲3.288萬億美元。（小小）