營收大漲，股價反而下跌，英偉達財報裡藏着中國難題

8月28日消息，週三，芯片製造商英偉達公佈了截至2025年7月27日的2026財年第二財季財報。財報顯示，2026財年第二財季公司營收爲467.4億美元，同比增長56%，超出分析師平均預期的460.6億美元。按照美國通用會計準則（GAAP）計算，淨利潤264.22億美元，同比增長59%；調整後每股收益爲1.05美元。

英偉達預計2026財年第三財季營收爲540億美元，上下浮動2%，高於分析師平均預期的531億美元。

英偉達表示，第二財季毛利率爲72.4%。

按業務劃分，數據中心業務第二財季營收爲411億美元，同比增長56%，但略低於分析師平均預期的413.4億美元。英偉達表示，數據中心業務營收中有338億美元來自“計算”類產品GPU芯片，受H20芯片銷售額減少40億美元的拖累，GPU芯片營收較第一財季下降1%。而73億美元來自組網部件銷售，這一數字同比近乎翻倍。

遊戲業務第二財季營收爲43億美元，同比增長49%。專業可視化業務第二財季營收爲6.01億美元，同比增長32%。汽車和機器人業務營收5.86億美元，同比增長69%。

當日英偉達收於每股181.60美元，微跌0.09%。由於數據中心業務營收連續第二個季度未達預期，盤後交易中英偉達股價下跌了3%。

今年以來，英偉達股價已經上漲35%，納斯達克指數同期漲幅爲12%。

英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳在財報中表示，全世界期待已久的Blackwell AI平臺實現了“跨越式的代際飛躍”，其Blackwell Ultra版本正在全速增產以應對“極爲旺盛”的市場需求。他強調：“AI競賽已經開啓，而Blackwell正是這場競賽的核心平臺。”

黃仁勳表示，市場對AI芯片的需求依然極爲旺盛，包括英偉達H100和H200芯片在內的“所有產品都已售罄”。

在談到中國市場時，他表示看好其500億美元的市場潛力，並認爲美國科技公司需要抓住這個機會。黃仁勳說：“中國是全球第二大計算市場，也是AI研究人員的聚集地，全球大約50%的AI研究人員都在中國。因此，我認爲對於美國科技公司而言，能夠服務於這個市場相當重要。”

黃仁勳還持續看好AI智能體的前景。他表示，英偉達Blackwell平臺已經爲他所預見的、由AI智能體帶來的革命性變革做好充分準備。

他說：“過去的聊天機器人是一問一答式的，你給一個提示，它就生成答案。但現在AI會自己做研究、思考、制定計劃，甚至還可能使用各種工具。”黃仁勳指出，AI智能體模型所需的計算量可能是現在的“一百倍、一千倍，甚至更多”。

在財報電話會議的尾聲，黃仁勳還表示，英偉達未來需要建造兩座工廠，一座用於生產GPU芯片，另一座則用於生產機器人AI。

英偉達首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財報電話會議中預計，到2030年底全球AI基礎設施投資規模將達到3萬億到4萬億美元。她說，“如此龐大的建設規模和範圍，將爲英偉達帶來巨大的長期增長機遇。”

克雷斯透露，儘管有部分客戶近幾周已獲得許可，但公司第二財季內尚未向中國發運任何H20芯片，不過通過向一箇中國以外的客戶交付價值1.8億美元的H20庫存獲得了一定收益。克雷斯稱，若條件允許，H20芯片本季度可創造20億到50億美元營收。

克雷斯表示，英偉達手頭的H20芯片可以隨時出貨，但能否成行需要等待地緣政治局勢的明朗。她還提到，美國官員曾提議對銷往中國市場的H20芯片抽取15%的營收分成，但相關法規尚未公佈。

英偉達週三公佈的利潤與營收均超出預期，公司預計第三財季營收增速將維持在50%以上。CNBC評論稱，這向華爾街表明，市場對人工智能基礎設施的需求絲毫未見衰減，英偉達的數據中心業務也仍在全球AI建設浪潮中佔據核心地位。

路透社指出，雖然英偉達對第三財季的預測因對其人工智能芯片的強勁需求而超出市場預期，但由於中國業務的不確定性，公司股價有所下跌。路透社援引科技諮詢公司Creative Strategies首席執行官本·巴賈林(Ben Bajarin)的話表示，英偉達對第三財季的預測“似乎沒有將中國業務計算在內，因此，儘管這份預測略低於預期，但如果他們下個季度能夠恢復對中國的銷售，絕對還有上升空間。這是一個需要密切關注的巨大問號。”

此外，英偉達數據中心業務第二財季業績未能達到部分分析師預期，一些分析師認爲，這可能表明雲計算服務提供商在支出方面變得更加謹慎。市場研究機構eMarketer分析師雅各布·伯恩(Jacob Bourne)表示：“數據中心部門的業績雖然可觀，但也暗示，如果人工智能應用的短期回報仍然難以量化，超大規模服務提供商的支出可能會在邊際上有所收緊。”

《紐約時報》則強調了英偉達財報對整個人工智能行業的重要性。公司的最新財報表明人工智能基礎設施支出依然強勁，緩解了華爾街和全球投資者的擔憂情緒。自2022年底OpenAI發佈ChatGPT聊天機器人、引爆人工智能熱潮以來，英偉達的業績一直備受關注。標普全球旗下Visible Alpha研究主管梅麗莎·奧托（Melissa Otto）表示：“大家都在問：這股人工智能浪潮會繼續下去，還是會顯著放緩？”她補充道，如果英偉達的業績未能達到預期，那將“像一顆手榴彈，引爆整個市場”，“很多東西都會被炸飛”。

該報也提到，英偉達在中國市場仍面臨不小挑戰。據稱黃仁勳正與特朗普政府商談，希望向中國市場銷售一款降級版Blackwell芯片，性能將比在美國銷售的芯片低30%到50%。智庫蘭德公司技術分析師倫納特·海姆（Lennart Heim）表示，中國公司很可能會以更高的價格購買兩塊這種芯片，並將其拼接起來以獲得更強的性能。海姆說：“如果這款芯片獲批，市場需求將會非常巨大。它比中國能生產的任何芯片都要好得多，他們會很喜歡。”（辰辰）