以量化方法優化“固收+”投資：易方達安盈回報的實踐

關鍵要點：

1. 易方達安盈回報基金採用量化方法，構建自上而下的投資體系。

2. 基金經理通過量化模型優化大類資產配置，結合行業輪動模型應對權益市場分化。

3. 重視風險控制，通過預測波動調整資產權重，降低尾部風險。

4. 基金管理團隊憑藉豐富的量化投研經驗，將風險控制放在首位，追求穩健的絕對收益。

“量化投資的核心在於數據的真實性和模型的有效性，而非依賴‘靈光一現’的直覺。我們通過數據的廣度和深度提升策略表現，同時結合主動管理的優勢，以應對市場的複雜性。”易方達安盈回報基金經理張清華表示。

以絕對收益爲目標

將風險控制放在首位

張清華，曾任職於多家知名金融機構，2013年加入易方達基金，從事量化研究與投資工作，2017年擔任基金經理，現任易方達基金量化投資部負責人。憑藉10年的量化投研經驗，張清華形成了穩健的投資風格，採用“定量爲主、定性爲輔”的方法，在投資中既分析歷史數據尋找規律，又通過回溯驗證投資邏輯的有效性。

在研究、策略構建和投資過程中，張清華始終將風險控制放在首位，在追求絕對收益的同時，嚴格控制產品回撤。與傳統“固收+”產品相比，易方達安盈回報的最大亮點是將量化方法深度融入投資策略全流程，構建了一套完整的自上而下的投資體系。

該投資體系主要分爲大類資產配置、權益資產組合和風險控制三大部分。大類資產配置模型決定股票和債券的投資比例；權益資產組合通過量化多因子選股模型構建；風險控制模型則預測各類資產的波動和資產間的相關性，通過比對預期波動與預設閾值，調整資產倉位和權重，確保風險控制在合理範圍內。

以預測風險爲核心

應對市場不確定性風險

站在當前時點，張清華認爲，市場存在兩大不確定性可能對量化“固收+”模型效果產生潛在影響。一方面，流動性對股債資產的影響日益顯著，股債相關性不再低，組合預期波動可能增大。另一方面，權益市場分化加劇，A股投資邏輯發生變化，“抱團股”盛行導致傳統因子失效，風格beta成爲關鍵因素。

“通過量化方式難以精準預測上述變化的持續時間和幅度。國內市場歷史較短，數據有限，難以通過現有模型進行準確預測。”張清華表示，儘管如此，可以通過預測波動，弱化市場變化對組合淨值的潛在影響，並提出應對方案。

針對流動性變化導致的資產波動率擡升，可以採用更保守的資產配置模型或降低預設波動閾值；針對權益市場分化，可在權益組合構建中加入風格和行業輪動模型。張清華強調：“我們不以預測未來收益爲核心，而是以預測風險爲核心，通過控制資產風險暴露，減少尾部風險的影響。”

雖然重視量化投資方法，但張清華並不迷信量化投資。他認爲，量化策略無法處理非標準化數據，難以識別個股非系統風險，需要基金經理結合行業研究員意見進行調整。

總結

易方達安盈回報基金通過量化方法優化“固收+”投資策略，以數據驅動的模型爲基礎，結合主動管理的優勢，應對市場不確定性，追求穩健的絕對收益。基金經理張清華憑藉豐富的量化投研經驗，將風險控制放在首位，通過預測風險調整資產配置，展現了量化投資在現代資產管理中的獨特價值。