一攬子金融政策穩市場穩預期 金融各板塊仍具備投資價值

從4月26日中央政治局會議強調加緊實施更加積極有爲的宏觀政策，持續穩定和活躍資本市場，到5月7日金融三部委一攬子金融政策支持穩市場穩預期，利好政策相繼落地。

降準降息、實施公募基金新規、鼓勵保險加大權益投資力度等政策釋放了較強的信號意義，有助於提振市場信心。當前大金融板塊基本面較爲穩健，估值水平處於歷史低位，可關注銀行板塊的紅利屬性及非銀板塊向上彈性。

具體來看，對於銀行板塊，此次LPR調降預計發生在5月，對銀行業上半年資產端定價衝擊較小，而多數銀行在上半年會完成全年貸款投放進度的60-70%，因而LPR調降對2025年銀行淨息差影響相對可控。綜合考慮當前銀行風險可控、撥備水平充足，行業仍有能力和意願實現業績增長，進而維持股息率穩定。在宏觀不確定性仍然較高的背景下，低估值、高股息的銀行股投資價值提升。

對於券商板塊，券商基本面與資本市場表現強相關且存在同步性，從政策看，去年9月底以來政策環境相對友好，監管對資本市場有維穩意願強、舉措，市場下行風險可控；從業績看，2024年年四季度券商利潤同比增長101%，驅動全年淨利潤增速由上半年的-21%逆轉爲16%，2025年一季度淨利潤繼續同比上漲80%，延續高增長態勢，展現了券商較強的市場貝塔屬性。從市場看，在中美達成關稅共識影響下，近期市場風險偏好和交投活躍度有所回升，券商短期催化因素增強。從估值和機構持倉看，證券估值仍然較低，且一季度末券商、公募持倉降至0.21%的低位。隨着情緒轉暖，板塊下行風險預計較爲有限，向上彈性較大。

對於保險板塊，2024年在投資收益帶動下，保險業利潤實現高增。從一季報看，行業業績分化，NBV表現略好於預期。當前風險偏好修復帶動權益市場回暖有望對板塊形成催化。保險業提升權益資產配置力度既符合，也是低利率環境下提升投資收益的重要方向。擴大長期投資試點改革規模、降低股票償付能力資本佔用及優化保險投資考覈週期等均有助於提升保險股票投資的便利度和積極性。當前保險板塊估值和機構持倉同樣處於低位，板塊下行風險較爲有限，左側配置價值凸顯。