業績發佈會上，中國太保管理層說了14次“穩健”

今年上半年，上市險企均收穫了不錯的半年成績單，中國太保也不例外。

半年報數據顯示，中國太保（601601.SH；02601.HK）上半年歸母淨利潤同比提升11.0%，營運利潤提升7.1%。

“經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，中國保險業正處於高質量發展的戰略機遇期。”中國太保總裁趙永剛在8月29日下午的半年業績發佈會上表示。在回答第一財經記者提問時，他用了穩健增長來形容今年上半年的公司經營業績。

事實上，穩健也一直是中國太保給外界的印象。在業績發佈會上，管理層亦用了至少14次“穩健”這個詞。

那麼如何在低利率環境等複雜市場挑戰下實現穩健增長？中國太保管理層在業績發佈會上從盈利、投資等多個方面做出解答。

預計全年營運利潤穩健增長

與一季度歸母淨利潤同比下降18.1%相比，上半年末，中國太保歸母淨利潤轉變爲正增長11%，顯然二季度的利潤增速明顯提升。

對此，中國太保副總裁、首席投資官、財務負責人蘇罡在業績發佈會上解釋了背後的主要原因。

在市場環境方面，二季度以來，市場利率環境有所緩和，一季度利率波動對TPL（以公允價值計量且其變動直接計入當期損益的金融資產）類固收資產公允價值的負面影響顯著收窄；在資產端，低利率環境下，中國太保拓展了多元化的投資渠道，把握港股市場的投資機會，結合股息價值策略，對於淨利潤的增長形成有效支撐；在負債端，壽險業務結構中分紅險佔比提高，產險綜合成本率同比下降0.8個百分點。

而營運利潤增長則主要受益於產險承保利潤的改善，以及壽險負債成本壓降所帶來的營運偏差的貢獻增加。

業內人士表示，合同服務邊際的攤銷是營業利潤的穩定來源，而利差和營運經驗的偏差則是營運利潤增長的重要保障。

不過，蘇罡也坦言，下半年行業也面臨新的挑戰，包括壽險業務的定價利率調整，產險業務的巨災風險不確定性問題等。“針對複雜的外部環境，下半年中國太保將繼續秉持穩健的經營風格，保持營運偏差及產險承保利潤的正向貢獻，預計全年的營業利潤會繼續保持穩健增長。”蘇罡稱。

淨投資收益率加成的穩健方法論

低利率環境下，保險業的再配置“壓力山大”，這點從多家上市險企上半年出現下降的各類投資收益率指標就可以看出。

半年報數據顯示，中國太保總投資收益率（投資收益率指標均未年化，下同）爲2.3%，綜合投資收益率爲2.4%，同比分別下降0.4個百分點和0.6個百分點。

面對當前保險業普遍面臨的資產配置與再投資壓力，蘇罡表示，中國太保的投資策略圍繞“穩健”與“長期”展開，通過多維度調整穩住收益基本盤。

具體來說，據蘇罡介紹，上半年主要從5個方面來推進新增資產的配置，一是堅持固收資產持有到期的基礎性策略，繼續增配長期利率債，資產負債的久期差；二是在優選品種和嚴控新標準的前提下，適度配置大型股份制銀行的二級資本債，以及積極尋找優質合作伙伴的協議存款等投資工具，來增加信用類資產的回報。三是穩步增加公開市場權益資產配置；四是繼續增加股權投資等長期另類資產；五是積極探索私募證券基金和黃金投資等創新投資渠道和品種。

“面對低利率環境，公司將會高度重視和不斷實現穿越週期的資產配置能力來適應長期挑戰。”蘇罡表示，中國太保目前建立了淨投資收益率加成的資產配置新方法論。

在這一方法論下，中國太保的投資策略核心是採用多重舉措穩定淨投資收益率，包括擴展債券的久期，增加ABS、REITs等新型固收品種，並加大股息回報率較高且波動較小的權益資產配置，以彌補利息收入下降對淨投資收益的負面影響。在此基礎上，中國太保認爲可繼續積極構建風格多元化的權益投資組合，包括把握科技創新、產業轉型、板塊輪動等結構性機會。另外，也可以採用股權投資方式來支持戰略性新興產業，通過與主業協同的長期產業佈局，獲取跨週期的投資回報；同時，穩健審慎地探索境外投資與全球化的資產配置模式。

“通過優化資負聯動的長效機制，公司的長期投資收益率應該可以持續覆蓋負債成本。”趙永剛說。