央行罕見致函《經濟學人》 8點聲明反駁「臺灣病」

央行罕見以英文信致函英國《經濟學人》，發出八點聲明來反駁臺灣病。(資料照／洪凱音臺北傳真)

英國《經濟學人》11月刊載「臺灣榮景的潛藏風險」，並稱新臺幣匯率長期低估，警示我有「臺灣病」；央行30日罕見以英文信方式致函《經濟學人》編輯，針對該刊的三大推論，提出八點聲明，包括購買力平價(PPP)不適合用來衡量匯率、央行不會藉由壓低新臺幣匯率維持廠商出口競爭力等，來反駁「臺灣病」。

央行聲明首先點出，購買力平價(PPP)以大麥克指數來衡量均衡匯率並不適合；國際間如世界銀行、聯合國等機構，系透過國際比較計劃(ICP)估算各國之PPP水準，惟世界銀行、經濟合作暨發展組織(OECD)及ICP官方網站均強調，PPP旨在瞭解各國物價水準與貨幣購買力的高低，非均衡匯率，不宜用來衡量匯率低估或高估。

第二，央行僅依其法定職責，在必要時調節匯市，以維持新臺幣匯率之動態穩定；相關調節措施並非產業政策的一環，央行亦不會藉由壓低新臺幣匯率以維持廠商出口競爭力。

第三，我國出口品生產原料多仰賴進口，農工原料進口占總進口的比重約2／3，新臺幣匯率升貶，不僅影響出口價格，亦同時影響進口成本，兩者效果部分相互抵銷，使匯率升貶對出口的影響相對有限，亦使匯率作爲調整貿易失衡的工具更具侷限性；2018年美中貿易衝突升溫以來，臺灣貿易順差擴大，主要系受惠於國外需求成長、全球供應鏈調整，以及臺灣產業結構升級與高科技產品的國際競爭力持續提升所致，匯率並非主要影響因素。

第四，臺灣外匯存底的增加，一部分確實系央行基於維持匯率穩定之法定職責進場調節匯市所致，另有一部分則來自央行投資運用所產生之收益。由於外資高度涉入臺股，且資金常於短期間內鉅額且集中流出入，嚴重影響新臺幣匯率之穩定，充裕的外匯存底，可因應資金大量進出之衝擊及較高之地緣政治風險，有助於維持新臺幣匯率動態穩定。

第五，影響臺灣房價因素衆多，利率僅是其中之一，房市問題須賴中央相關部會與地方政府共同解決，央行依分工適時採行選擇性信用管制措施，以減緩信用資源流向不動產市場。央行七度調整選擇性信用管制措施，信用資源集中不動產貸款情形逐漸改善，房市交易減緩，房價漲勢趨緩，民衆對房價上漲預期心理趨緩，政策成效逐漸顯現。而央行利率政策主要系因應國內通膨之發展。

第六，《經濟學人》提及臺灣購買力受損之情形；以單位產出勞動成本下降解釋臺灣勞動份額減少，並不妥適；臺灣單位勞動成本下降是反映產業別之消長，與電子資通訊(ICT)產業之生產力大幅成長；至於臺灣勞動份額減少，主因臺灣在全球化、技術進步、金融化及國內製造業朝向高資本密集產業發展所致，與新臺幣匯率無關。

第七，國內壽險業與央行SWAP議題上，央行透過參與銀行間換匯市場，充分提供外幣流動性，可降低國內外幣資金成本，並有助於國內產業發展，因此壽險業資產負債幣別錯配、國外投資規模擴張，與央行提供外匯 SWAP 無關。

第八，央行盈餘繳庫並非央行之法定經營目標，亦非央行績效評估之重要指標。央行不須也不會爲增加盈餘繳庫數而壓低新臺幣匯率。