行情總在絕望中誕生 誰將成爲市場的穩定牌？feat.渣打銀行

美股三大指數今年第一季下跌逾5％，所有國際資產管理業、金融機構財富管理部門皆對「修正」對於長期股票市場而言持正面看法，並將美國股市評價從「中性」下調至「減碼」。劉家豪指出，這和過去2、3年美股大多頭的看法相當反差，黃金價格也有類似狀況。近三年的高息時代，「無息」的金價仍一路走升，各金融機構的目標價也一直堆疊上去，國際大型投行高盛調升目標價至3,300美元 /盎司，即使今年第一季已再漲15 ％、對等關稅災難，渣打銀行仍認爲，黃金會繼續表現強勁，預估目標價3個月3000美元/盎司，12個月3200美元/盎司。

川普對等關稅實際是要取代過往在WTO、FTA談判下的國際經濟秩序。關稅在國際貿易中，是個已然存在、又十分微妙的跨國交易「工具」；它可作爲調控貿易流量，也能保護各國戰略產業，作爲貿易談判籌碼的外交手段，同時也能增加政府財政收入，這部份正是川普最想要的。在WTO爲主體的國際貿易體系及多邊、雙邊關稅協商下，全球遵守國際貿易規則與秩序，共同促進貿易自由化，確保貿易活動的可預測性和穩定性。如今只相信單邊主義、又經常髪夾彎的川普主政，這些都已不存在。

劉家豪說，所幸金融市場還有尚屬穩定的市場，以「非美市場」最爲突出，渣打銀行深入分析歐盟最大成員國的德國，正推出財政刺激政策，解封歐債期間嚴格遵節的限制，歐元兌美元本週就明顯翻身，估計會有中長期偏多的支持。

歐系銀行現階段對於歐洲部位，都有相近的預期度。瑞銀UBS最新報告指出，關稅戰下沒有贏家，預期歐洲的增長也可能放緩，但降幅或較美國緩和。如果關稅在整個夏季都保持在目前的水準，增長率或將減少約50～100個基點。通膨方面，歐洲央行可能在6月前大幅降息，讓政策利率降至低於此前預估的2％。

法巴銀BNP財富管理則評估，歐元區的經濟成長有機會出現「J 型復甦」，即短期內疲軟、中長期逐漸反彈回升。儘管歐洲各國近期推出大型基礎建設與國防支出計劃，歐元區的中期通膨目標仍可能因財政刺激計劃而溫和上升，依然看好歐元區核心政府債及高評等企業債。在美國市場以外，法巴銀持續看好英國、日本及新興市場，但建議投資人應評估個別市場對於國際貿易依賴度、及美國關稅敏感度後再做出投資決定。