新臺幣強扮非美資產要角 歐元日圓實在不夠甜 Ft. 瑞銀投信

報告所言的「應有限度」，回頭查查過往新聞：央行曾於2024年二度坦言，爲維持新臺幣穩定，上半年淨賣匯金額達90.6億美元；同樣，7月期間，股市下挫及熱錢撤出，外匯存底單月減少15.59億美元，也是央行頻繁進場拋匯阻貶所導致。新臺幣兌美元匯價，2024年的絕大部份時間是處於32～33元之間。這是央行「容忍的」區間價？如此看來，新臺幣兌美元今年5月首周爆量急升近3元，已超過央行的護盤紅線？無論如何，國人應該要抱持快樂的心情，如今新臺幣快速躍爲非美資產的要角！

從5月首周算起，新臺幣匯率連續9紅，創下近五年半的最長周線連續收紅紀錄，除了第一週紅的令央行驚心瞻跳，其他時間又回到緩升緩貶、時升時貶的窄幅區間低波動，及至6月6日美國匯率操縱報告公佈而終止連九紅，由於匯市參與者原本就較股、債市複雜，金融市場專家只會對極短線評論，認爲會在29.88～30.1元之間徘徊。

新臺幣的強升帶來在美元以外貨幣的要角地位，本週來避險貨幣如日圓及瑞士法郎都相對偏弱，而歐元兌美元也持續呈現一貫的溫吞。從另一個角度來看，外資匯入買臺股的成本也同步變貴，外資要從臺股拿到足夠的獲利也要更用力。在川普關稅還未平息的現在，不確定情勢原本已讓投資人縮手，外資其實也只想低配臺股而已。省省力吧，多看看川普和馬克斯的隔空吵架新聞，有趣多了。

現實上，川普關稅加徵以來，「美國例外」已成爲投資決策反向指標，投資人急於在市場找尋「非美」要素的資產標的。6月7日（週六）晚間7點首播的工商時報【市場觀測站】PODCAST節目，來賓瑞銀投信全權委託部主管黃銘功Ryan指出，「美國例外」代表美國靠着世界最龐大的金融市場，且提供美元流動性、美國內需市場、擁有充沛和多元的勞動力，加上民間的創新和最一流的企業都在美國，讓美國經濟和企業表現比其他市場來的出色，「這些是不會消失的！」

黃銘功表示，但因爲近年美國透過QE和降息釋放出龐大的流動性，也靠着政府擴大支出支撐，美國股市表現出色的同時，也帶來美國沉痾的負債，川普想透過關稅和DOGE減少財政支出，想要改善美國財政與經常帳雙赤字問題，因爲手法太粗糙，讓各國和市場短時間內難以接受，短期來看似乎「美國例外」消退確實有可能成真。

瑞銀集團從國際資金流向，觀察到因爲川普關稅戰的影響，美元面臨不受信任以及聯準會降息，導致美元走貶，也的確有資金轉到歐洲和其他非美市場，黃銘功強調，「這只是短暫的趨勢」。中長期來看，美元能提供的流動性和量體都是舉無輕重，同時美國展現的國力、經濟實力保持強勁，美元計價的產品還是可以持續觀察。在這前提之下，瑞銀投信建議投資人，現在可以把焦點配置於全球股票型，同時收納美國60％和40％的非美部位，會是最好的做法，在低波動中，又有穩住資產的意義。