小鵬汽車累虧427億後“轉正”在即，上半年賬期縮短62天、三個月內應付款242億

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小鵬汽車，正在逼近盈利拐點。

8月19日，這家造成新勢力披露2025年中期業績，上半年總收入340.9億元，同比增長1.32倍；淨虧損11.4億元，去年同期淨虧損爲26.5億元。

其中，二季度淨虧損爲4.8億元，同比收窄62.8%，環比減少28%，虧損額創下自2020年第三季度以來的新低，距離何小鵬此前“四季度盈利不是挑戰”的表態又近一步。

在這場“盈利之戰”中，零跑已實現上半年淨利潤轉正（3300萬元），成爲繼理想汽車之後第二家盈利的新勢力車企。

在業績電話會上，何小鵬稱四季度開始，小鵬汽車將進入“一車雙能”的大產品週期，同時圖靈AI智駕的能力將會與對手拉開明顯代差。“我們有信心不僅實現規模領先，而且公司經營也將進入盈利自我造血的全新階段。”

自成立以來，小鵬汽車一直處於虧損狀態，到今年6月底累計虧損達427.4億元，即將迎來盈虧轉換。銷量的快速增長，令何小鵬信心倍增。

交付量翻2.79倍，毛利率達到16.5%

財報顯示，小鵬上半年汽車交付量爲197189輛，同比增長2.79倍，這一數字已經超過了其去年全年的交付量。

僅第二季度，小鵬汽車便交付了10.32萬輛汽車，同比增長241.6%，推動營收與利潤水平也上新臺階。

具體來看，二季度錄得營收182.7億，同比增長1.25倍；毛利率達17.3%，同比提升3.3%；汽車毛利率14.3%，環比提升3.8%，連續八個季度增長。

“二季度各項核心業務和財務指標，包括銷量、收入、毛利率、在手現金，都達到了歷史最佳水平。”何小鵬如此說道。

由此，小鵬汽車的上半年的整體毛利率達到16.5%，同比增長3%；汽車毛利率增至12.6%，同比提升6.6個百分點。在價格戰中拔升利潤水平，小鵬汽車歸功於規模效應攤薄製造成本、供應鏈成本優化以及車型產品組合的改善。

據小鵬汽車財務副總裁吳佳銘所說，成本降低源於技術改進、平臺通用化水平提高及供應鏈談判。“我們希望四季度實現17%-19%的整體盈利能力，這個目標沒有改變。”

何小鵬也指出，明年會在科技上增加投入提高溢價；此外，未來會在顏值方面增加投入，並提升品牌建設，從而提高產品售價，帶來毛利和淨利潤的增長。

對於三季度的交付指引，小鵬汽車預計將在11.3萬至11.8萬輛，環比增加9.5%至14.4%；營收預期爲196億元至210億元，環比增加7.3%至14.9%。

3個月內應付賬款與票據242億，賬期縮短至170天

但在其銷售量增長的同時，負債規模也在攀升。截至6月底，小鵬汽車的資產負債率爲67%，較2024年底的62%提升5個百分點。

具體來看，流動負債總額爲479.63億元，較2024年底增加81億元。其中，短期借款爲32億元，應付賬款169.6億元，應付票據137.27億元。

反觀其現金儲備爲475.7億元，包含現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款等，基本能與流動負債持平；但其上半年經營活動提供的現金淨額爲76.4億元，對流動負債的覆蓋能力較弱，覆蓋倍數爲0.41、低於1。

今年6月，多家車企承諾將供應商支付賬期統一至60天內，以緩解中小供應商的資金壓力，當中也包含小鵬汽車。

財報顯示，其將169.6億應付款按照賬齡進行了劃分：3個月內應付款爲154.19億元；3-6個月爲10.27億元；6-12個月爲3億元；1年以上爲2億元。

再看其137.27億應付票據（應付銀行承兌匯票），主要是銀行已擔保付款的應付各供應商的應付貿易賬款，需要3個月內兌付的金額爲87.85億元，3至6個月爲49.42億元。

這也意味着，小鵬汽車3個月內需要支付的應付款與票據金額合計242億元。

根據2025年中期財報，小鵬汽車的應付賬款與應付票據週轉天數均爲 170.04天，反映了小鵬汽車上半年平均需要170天左右，才能支付其應付賬款和應付票據，相比於2024年末的232.79天，縮短62.75天。

據搜狐財經不完全統計，2024年國內主流車企的應付賬款及應付票據週轉天數普遍在120天以上，新勢力中如比亞迪爲127天，賽力斯166天，理想汽車165天，蔚來汽車197天。今年上半年，這些車企的付款賬期是否縮短，還需等待中期財報數據。

率先披露業績的零跑汽車，付款週期不僅未縮短，上半年反而延長，應付賬款及票據週轉天數達到182.52天，相比2024年末的175.61天增加7天。

小鵬汽車付款週期縮短至170天，表明其在供應鏈管理方面的改進與重視；但相比於其承諾的“60天賬期”，應付賬款週轉天數仍然是一大挑戰。