相關政策準備工作基本完成！詳解債券市場“科技板”如何運轉

5月7日，人民銀行行長潘功勝在國新辦發佈會上表示，前期人民銀行會同有關部門研究推出債券市場“科技板”，支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構等三類主體發行科技創新債券。債券市場“科技板”相關政策和準備工作已經基本完成。

潘功勝介紹，目前市場各方響應非常積極，積極與人民銀行與證監會溝通。目前有近500家市場機構計劃發行超過3000億元科技創新債券。

有業內人士指出，以科技創新債券爲引領，可建立“股債聯動”的綜合支撐體系，有效匹配科技型企業各階段融資需求。而債券市場“科技板”聚焦國家科技戰略需要，加大對具有重要影響力的科技產業和科技型企業融資支持力度。其中，重點支持的科技產業將包括人工智能、大數據與雲計算、集成電路、工業母機、量子技術、生物技術等。

建立“股債聯動”綜合支撐體系 匹配科技型企業各階段融資需求

在業內人士看來，人民銀行、證監會創新推出債券市場“科技板”，創新豐富產品體系和完善制度規則，針對科技型企業融資需求特點和股權投資機構投資特點，推出債券市場“科技板”，並創設政策性工具，以科技創新債券爲引領，建立“股債聯動”的綜合支撐體系，有效匹配科技型企業各階段融資需求。

當前，我國金融支持科技創新的多元化融資體系正在加快形成，但與科技創新需求相適應的金融供給還存在一定差距。我國債券市場總規模達到183萬億元，位居世界第二，具有資金籌集規模大、成本低、期限長的特點，投資者衆多、市場成熟度高，能夠爲科技創新領域提供更加高效、便捷、低成本的增量資金。

“過去一段時間，受各種因素影響，私募股權投資機構、創投機構等股權投資機構在募資、投資、退出等方面存在一些困難。”有業內人士指出，以債券市場爲切入點，支持投資經驗豐富的頭部私募股權投資機構、創投機構等發行5+3、5+5等長期限債券，這些債券可達10年甚至更長，有利於股權投資“募投管退”形成良性循環，培育壯大耐心資本。同時，股權投資機構通過債券市場等多渠道募集資金，也減少了對政府性資金的過度依賴，進一步提升了投資效率。

允許發行人靈活選擇發行方式 建立適合科技創新領域評級方法

業內人士指出，科技型企業生產經營具有輕資產、高投入、長週期的特點，私募股權投資機構、創投機構的投資週期長，債券發行人希望從債券市場獲得長週期、低成本、償付靈活的資金，以更好匹配科技創新領域投融資需求。

據貝殼財經記者獲悉，考慮到發行人的訴求，有關部門在進行制度設計時，對發行環節作了有針對性的安排。如允許發行人靈活選擇發行方式，創新設置含權結構、發行繳款、還本付息等條款；簡化信息披露規則，允許發行人與投資人約定豁免披露事項；打破傳統以資產規模爲重心的評級思路，建立適合科技創新領域的評級方法；豐富信用風險管理工具，支持金融機構和專業信用增進機構創設信用風險緩釋工具，支持債券發行和投資交易。這將有效提升科技創新債券發行效率和融資可得性。

同時，爲提高市場投資積極性，有關部門還鼓勵金融機構、資管機構、社保基金、企業年金、保險資金、養老金等資金積極參與投資，鼓勵創設與科技創新債券指數以及與相關指數掛鉤的產品，引導擴大投資者範圍。

此外，有業內人士透露，債券市場“科技板”還將優化科技創新債券做市機制，爲科技創新債券提供專門的做市報價服務，建立承銷、做市聯動機制，適當減免科技創新債券基礎設施服務費用，將科技創新債券納入科技金融服務成效評估，提高科技創新債券交易活躍度。

創設風險分擔工具 支持科技型企業和股權投資機構發行債券

股權投資機構在支持科技創新，特別是促進資本形成方面發揮着關鍵作用。據統計，股權投資機構參與支持過我國近九成科創板上市公司和六成創業板上市公司。但是股權投資機構並不是債券市場常規的發行主體，單由其自己發債融資可能期限較短、成本也相對比較高。

2018年，經國務院批准，人民銀行設立民營企業債券融資支持工具（即“第二支箭”），通過提供擔保等增信方式支持民營企業發行債券，取得了良好效果。

有業內人士透露，這次爲了支持股權投資機構在“科技板”發行長期限債券融資，人民銀行會同證監會借鑑2018年設立民營企業債券融資支持工具（也即“第二支箭”）的經驗，創設科技創新債券風險分擔工具。

“該工具由人民銀行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，有力支持科技型企業和股權投資機構發債。”上述業內人士透露，同時，風險分擔工具與地方政府、市場化增信機構等一起，採取多樣化的增信措施，共同參與分擔債券投資人的違約損失風險，這可以有效降低股權投資機構的發債融資成本，支持其發行更長期限如8年期、10年期的債券。

據悉，對於具有硬科技實力、發展前景好但前期較少在債券市場融資的民營科技型企業，單憑自身發債融資可能存在一定困難，可以運用“第二支箭”提供擔保增信支持。

此外，業內人士透露，科技型企業和股權投資機構對地方經濟高質量發展具有重要推動作用，推動他們成功發行科技創新債券，需要各方發揮合力，尤其是科創產業發達地區的地方政府部門的政策合力。地方政府可依託自身財力，通過設立風險補償基金或者出臺其他優惠政策措施，爲科技創新債券發行提供貼息、政府性融資擔保等支持措施，共同推進債券市場“科技板”建設。金融機構也可創設市場化增信措施，與政策工具共同爲科技創新債券發行提供支持。這樣的舉措也向社會宣示了地方支持科技創新的決心，帶動更多市場化資金投早、投小、投長期、投硬科技，營造更好的市場氛圍。

加大對科技創新領域支持力度 預計能產生三重效果

據貝殼財經記者瞭解，爲了激勵市場主體投資科技創新債券，人民銀行將把科技創新債券納入金融機構科技金融服務質效評價。

據介紹，一是指導科技要素密集地區將科技創新債券投資、承銷、發行等指標納入對金融機構科技金融服務效果評估機制中，促進重點地區金融機構做好科技創新債券相關工作。二是建立全國性銀行科技金融服務質效評價定期通報機制，引導重點金融機構加大科技創新債券投資、承銷和發行力度。

有業內人士指出，科技金融是“五篇大文章”的首篇，此次有關部門大力推動科技創新債券發展，加大對科技創新領域的支持力度，預計能產生三重效果。

第一，緩解股權投資行業籌資困境，帶動投早、投小、投長期、投硬科技。有研究估計，此次有望帶動更多社會資本進入科技創新領域，推動私募股權融資市場與股票發行交易市場相互促進和良性循環。同時，通過爲股權投資機構提供中長期穩定資金，能夠有效促進股性資金增加陪伴企業成長的“耐心”，進一步提升了對科技型企業全生命週期的金融支持。

第二，形成政策宣示效應，提振資本市場信心。此次，我們會同證監會創設了科技創新債券風險分擔工具，將債市資金引入股權投資行業，支持培育優質科創企業。有利於形成資本市場投資主線，增強市場信心，促進更多民間資本、政府基金等社會投資進入科技創新領域。

第三，支持更多民營企業加強自主創新。科技創新領域中，民營企業是充滿活力和創造性的重要組成部分。科技創新債券的發行，將帶動更多資金支持民營企業開展科技創新活動，助力培育新質生產力。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 王進雨

校對 楊利