香港首份RWA產業白皮書發佈：萬物皆可RWA是個僞命題

隨着現實世界資產（Real-World Assets, RWA）代幣化趨勢快速發展，市場對於“萬物皆可RWA”的論調甚囂塵上。然而，《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》（以下簡稱“報告”）於8月7日在香港發佈，打破了這種盲目樂觀的態度，並系統地提出了資產篩選的標準和框架。

報告指出，並非所有資產都適合進行RWA代幣化，“萬物皆可RWA”是一個僞命題。成功實現規模化落地的資產需要滿足價值穩定性、法律確權清晰性及鏈下數據可驗證性三大門檻。

當前，RWA產業正處於從概念驗證向實際應用轉型的關鍵節點。據Defillama數據顯示，截至2025年6月，RWA總鎖倉量（TVL）達到了125億美元，比2024年增長了124%。RWA代幣化已成爲全球金融與區塊鏈等行業競相佈局的重點方向，形成了傳統機構、金融機構、科技企業和加密項目多方協同發力的格局。

各類主體正通過跨行業合作、合規試點與底層技術創新加速推動RWA由概念驗證走向規模化應用。例如，花旗、渣打等全球頭部銀行正在探索RWA在支付結算、資產管理與跨境交易中的應用場景；螞蟻數科推出了專爲RWA機構級交易設計的區塊鏈平臺Jovay，顯著提升了吞吐量並縮短了用戶響應時間。

隨着不同資產類型逐步實現鏈上代幣化，RWA應用場景持續擴展，實踐中已經形成若干具有代表性的典型方向。例如，黃金、債券、應收賬款、基金等金融資產，充電樁、光伏等新能源資產，酒店、房地產等不動產，碳信用、數據、知識產權等無形資產，GPU 硬件等算力資產這五類主流資產。其中新能源RWA代表了“中國特色”，展示了綠色金融與實體經濟融資場景的巨大潛力。GPU等算力資產憑藉AI產業“剛性需求”和可信“數字基因”，成爲RWA的理想錨定資產。同時，儘管不動產RWA如商業地產等領域也有探索，但面臨產權登記差異、估值不一致以及地方監管合規等挑戰。

報告還指出，RWA與穩定幣的深度結合標誌着“鏈上金融”的範式升級，解決了加密生態中“交易空轉”和“代幣無根”的問題，促進了從單純的“加密貨幣投機”向“鏈上價值互聯網”的轉變。

面對RWA帶來的新機遇，監管層面逐步形成了穿透式監管原則和沙盒試驗機制，旨在爲行業創新提供明確的合規路徑。各國監管機構普遍採用穿透式監管原則，並通過設立牌照準入制度構建市場壁壘，同時也建立了監管沙盒機制，爲創新應用提供可控測試環境。

報告強調，RWA的興起並非偶然，而是多種因素共同作用的結果，包括傳統資產缺乏流動性、區塊鏈技術成熟度提高以及市場需求變革等。然而，RWA的發展仍然面臨着顯著的風險，如各國監管差異顯著、鏈下數據透明度不足、部分資產流動性差等問題。此外，技術安全漏洞與合約複雜性也是潛在隱患。因此，在追求技術創新的同時，必須重視風險管理與合規建設的重要性。

據瞭解，《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》由香港Web3.0標準化協會、香港理工大學、粵港澳大灣區國際信息科技協會數字經濟研究中心、IEEE計算機協會區塊鏈和分佈式記賬標準化委員會牽頭髮起。