湘財證券：3月原煤生產加速進口量下滑 預計煤炭市場將延續弱穩態勢

智通財經APP獲悉，湘財證券發佈研報稱，展望4月，煤炭進口量或加速下滑，但產地煤炭供應將維持高位，整體供應將較爲充足，而需求端壓力較大，煤炭市場供強需弱特徵較爲明顯，預計煤炭市場將延續弱穩態勢。在此背景下，該行建議關注防禦屬性較強、分紅比例較高的龍頭煤企，如中國神華(01088,601088.SH)、陝西煤業(601225.SH)。維持行業“增持”評級。

湘財證券主要觀點如下：

3月原煤生產加速，創歷史月度產量新高

根據Wind數據顯示，2025年1-3月份，全國累計原煤產量120260萬噸，同比增長8.1%。3月份，全國原煤產量44058萬噸，同比增長9.6%。

3月原煤產量同比增速加快，該行認爲主要系去年同期山西省“三超”及隱蔽面整治而帶來低基數影響。展望後期，隨着產地煤礦安監趨於常態化，煤礦生產受到的影響將日益弱化。同時，陝西省表示全力抓好煤炭穩產增產，山西省表示將堅決穩定煤炭產量。綜合來看，在主產地穩增政策的影響下，短期內產地煤炭供應將維持高位。

3月煤炭進口量同比下滑，後期降幅有望擴大

根據Wind顯示，3月全國進口煤及褐煤3873.2萬噸，同比下降6.4%。1-3月累計進口煤及褐煤11484.6萬噸，同比下降0.9%，這也是自2023年以來首次轉爲累計同比負增長。

2月末，中國煤炭工業協會與中國煤炭運銷協會聯合發佈《倡議書》，要求發揮好進口煤補充調節作用，有效控制劣質煤進口量。倡議明確要求“嚴控劣質煤進口”，未來或通過質量標準和配額管理限制低熱值煤流入，後期煤炭進口量或加速下滑。

3月火力發電下降，短期需求壓力較大

根據Wind數據顯示，3月份，規上工業水電、核電、風電、太陽能發電分別增長9.5%、23.0%、8.2%、8.9%，而規上工業火電同比下降2.3%。可再生能源發電對火電的擠壓作用日益明顯，而當前正值動力煤消費淡季，火電機組檢修較多，預計在5月前，由於迎峰度夏備煤需求尚未釋放，電煤消費量或繼續走低。

風險提示：能源替代風險。安全生產風險。產能釋放風險。經濟復甦不及預期風險。