險資“搶籌”圖譜：一季度舉牌12家公司超去年半數 高股息策略成核心抓手
3月25日晚間，港交所披露數據顯示，瑞衆人壽於3月20日斥資約3191.53萬港元增持中國神華H股100萬股，每股作價31.9153港元。此次增持後，瑞衆人壽對中國神華H股的持股比例爲5%，合計持有約1.69億股。值得注意的是，這已是瑞衆人壽近10天內的第二次舉牌——3月12日，瑞衆人壽剛剛完成對中信銀行H股的舉牌。
今年以來，險資在資本市場表現尤爲活躍。據統計，年內已有12家A股及H股上市公司獲險資舉牌，其中銀行股成爲重點佈局對象，中信銀行、郵儲銀行、招商銀行、農業銀行和杭州銀行等5家銀行先後被納入險資持倉名單。
市場分析指出，險資作爲長期“耐心資本”的加速入場，對穩定A股和H股市場具有顯著意義。其大額增持不僅能夠提升個股流動性和交易活躍度，還能通過長期持有增強股價抗波動能力，發揮“壓艙石”作用。
H股是險資佈局重點
港交所最新披露信息顯示，瑞衆保險於3月12日增持300萬股中信銀行H股，耗資約1783.2萬港元，增持完成後，其持倉數量達7.44億股，佔該行H股股本的5%，持倉市值超過46億港元。
瑞衆保險近年來在資本市場動作頻頻。除上述兩家公司外，瑞衆保險還於2023年7月和8月先後舉牌龍源電力H股和中國中免H股，對二者H股持股比例均達5%。其中，其對龍源電力H股的持股比例在去年12月進一步突破15%。
與此同時，平安系險資今年也大舉加倉H股銀行板塊。平安人壽先後對郵儲銀行H股、招商銀行H股和農業銀行H股進行舉牌，並通過持續增持擴大持股比例。其中，招商銀行H股更是在兩個月內被平安人壽兩次舉牌。港交所披露的信息顯示，平安人壽曾在1月10日舉牌招商銀行H股，所持該行H股數量佔該行H股總數的比例突破5%。3月13日，平安人壽增持607.75萬股招商銀行H股股份之後，持股比例於當日達到該行H股股本的10%。這意味着，招商銀行H股成爲年內唯一被二次舉牌的銀行股。
港交所披露信息顯示，多家保險機構近期持續加碼港股投資。除瑞衆保險和平安系外，新華人壽今年舉牌杭州銀行，陽光人壽增持中國儒意H股，長城人壽更是一舉舉牌中國水務H股、大唐新能源H股、新天綠色能源H股和秦港股份H股四家上市公司。
3月18日，中國人壽發佈重大資產置換公告，擬以其持有的電投核能26.76%股權認購電投產融新發行股份43.3億股。交易完成後，中國人壽及一致行動人對電投產融的持股比例將升至25.054%，觸發舉牌。本次交易不存在現金支付情況，是以資產置換方式進行。值得注意的是，這是中國人壽繼2023年1月舉牌萬達信息後，時隔兩年再次舉牌上市公司。
從當前披露的數據來看，今年險資舉牌呈現明顯的市場偏好和行業特徵。從市場分佈看，港股成爲險資舉牌的主戰場，在12家被舉牌上市公司中，H股佔據10席，A股僅2家。從行業分佈來看，銀行板塊最受險資青睞，佔比超過40%；公用事業和能源類公司緊隨其後，成爲險資重點佈局的領域。
對於險資今年密集舉牌的現象，華西證券非銀分析師羅惠洲指出三大核心動因：首先，在低利率和資產荒的背景下，險資面臨潛在的“利差損”壓力，通過權益投資增厚收益具有現實必要性；其次，新會計準則下，舉牌後的會計計量方式變更有助於提升險企利潤表的穩定性；第三，政策層面持續推動中長期資金入市，今年1月六部門聯合印發的《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》明確要求提升保險資金投資A股比例，爲險資舉牌提供了政策支持。
羅惠洲補充表示，值得關注的是，銀行股成爲險資配置的重點，主要基於三方面考量：一是銀行股普遍具備低估值特徵，投資安全邊際較高；二是銀行股尤其是國有大行具有穩定的高分紅特性；三是銀行業經營穩健，與險資追求長期穩定收益的投資理念高度契合。
耐心資本入市潮起
險資的舉牌熱情其實從去年開始就有所顯現。數據顯示，2024年全年險資舉牌次數達20次，涉及19家上市公司，兩項指標均刷新近四年紀錄，顯示出險資配置權益資產的強烈意願。
從參與主體來看，長城人壽以2024年全年7次舉牌成爲掃貨“主力”，新華保險和太保壽險緊隨其後，各自完成3次舉牌操作。
東吳證券研究指出，2024年是近十年來第三次險資舉牌高峰。縱觀2015年~2024年，險資累計舉牌162次，其中2015年舉牌62次、2020年舉牌26次、2024年舉牌20次，是三次舉牌高峰。
三輪險資舉牌潮呈現顯著差異化特徵。2024年舉牌潮主要呈現三大特點：一是標的精選，重點配置H股市場中公用事業、交通運輸、環保、電力設備和銀行等高股息、防禦性板塊；二是資金審慎，35%的舉牌案例採用自有資金，其中長城人壽是主要代表；三是主體集中，以中型險企爲主要參與力量。
相比之下，2015年的舉牌潮則呈現截然不同的特徵：以國華人壽爲代表的中小民營險企成爲主力軍，舉牌對象主要集中在商貿零售、房地產和銀行等板塊。值得注意的是，該輪舉牌往往帶有較強的戰略意圖，部分案例旨在獲取被投企業的控制權。這一輪舉牌潮的興起主要受三大因素驅動：一是萬能險業務的快速擴張提供了充足資金；二是相對寬鬆的監管環境；三是會計準則的便利性。但隨着監管部門對萬能險和險資舉牌的監管趨嚴，這輪激進的投資浪潮最終退去。
2020年險資舉牌潮呈現出與前後兩輪顯著不同的特徵。在這一輪投資熱潮中，以中國太保和中國人壽爲代表的大型保險機構成爲市場主導力量。從投資標的來看，雖然同樣聚焦H股市場，但行業選擇上更傾向於銀行、有色金屬和房地產等週期性板塊。在投資方式上呈現出多元化特點，除傳統的二級市場舉牌外，還通過參與IPO基石投資、定向增發認購等渠道進行佈局。值得注意的是，該輪舉牌的資金來源具有鮮明的行業特色，主要依託保險責任準備金進行投資配置。
今年一季度還沒有結束，險資舉牌上市公司數量已達12家，這一數據已超過去年全年舉牌總量的半數，顯示了保險資金對權益市場的強烈信心。值得注意的是，本輪舉牌隊伍呈現顯著擴容，除去年活躍的中型險企外，平安人壽、中國人壽等頭部險企也紛紛加入舉牌行列。
業內專家指出，險資作爲“長線資金”的持續入場具有多重積極效應。排排網財富研究員卜益力分析認爲，一方面，長錢的持續流入將爲市場提供充足的流動性，有助於提升市場的活躍度和交易量。另一方面，長投策略的形成將有助於提升市場的穩定性和抗風險能力，爲市場的長期發展奠定堅實基礎。
值得關注的是，3月20日，中國平安管理層在業績會上表示，中國平安已申請並獲批開展長期股票投資試點，正在積極推動和落地，在投資配置策略上，既有高分紅高股息資產，也有相對波動比較高的成長型資產。