險資大力加倉股票：上半年淨買入6400億元，環比增長78%丨36萬億險資重構資產底倉②

財聯社8月17日訊（記者 夏淑媛） “當前A股、港股上市公司估值處於主要市場相對較低水平，股息率處於相對較高水平。在此背景下，長期資金加大權益配置比例有望獲得可觀的長期回報，實現資本市場穩健運行與保險資金穩定回報的良性互動。”近日，一家大型人身險公司權益投資部人士對財聯社記者表示，引導中長期資金入市政策下，公司上半年大力增配股票，規模佔比已達到近年來新高。

據財聯社記者調研瞭解，當前險資運用餘額已突破36萬億元大關，在低利率疊加資產荒環境下，保險公司資產負債匹配訴求愈發強烈，也倒逼險資加速重構底倉資產，重視權益資產的配置價值。

“大類資產結構來看，債券類資產依舊是險資配置基本盤，規模佔比最大但增速有所放緩；權益配置上，保險資金強力增配股票；銀行存款和非標資產在投資組合中的佔比持續回落。”上述人士介紹。最新公佈的行業數據也印證了這一趨勢。截至二季度末，保險投向股票的資金餘額爲3.07萬億元，較一季度2.81萬億元環比增長8.9%，相當於上半年淨買入約6400億元；投向銀行存款的資金餘額爲3.01萬億元，環比一季度僅微增1.5%，規模佔比呈現走低之勢。

針對保險資金權益投資能力的提升，國壽資產總裁於泳建議，經濟轉型期市場波動率明顯加大，傳統經濟和新經濟板塊此消彼長，市場結構性特徵長期演繹，估值分化成爲常態，保險資金權益投資能力需要從“控倉位”向“選賽道”轉變。

險資大力加倉股票：上半年淨買入6400億元，環比增長78%

在政策引導和資產荒推動作用下，上半年保險資金強力增配股票，規模及佔比達到近年來最高水平。

金融監管總局披露數據顯示，截至二季度末，保險資金運用餘額爲36.23萬億元，較一季度環比增長3.73%。據財聯社記者統計，其中投向股票的資金餘額爲3.07萬億元，較一季度2.81萬億元環比增長8.9%，相當於上半年淨買入約6400億元，環比去年下半年3590億元淨買入增長78%。

保險資金增配股票的佔比也有所提升，從2024年末的7.3%升至8.47%，環比提升1.17個百分點。其中，人身險公司從2024年末的7.57%升至8.81%，財險公司從7.21%升至8.33%。

除直接購買股票外，保險資金入市，還可以通過購買權益類基金以及長期股權投資的方式持有，並分別體現在證券投資基金和長期股權投資的統計口徑中。

不過，當前的數據披露中並未區分其中股債類基金佔比、以及長期股權投資中有多少非上市權益資產，因此難以一概而論。但整體來看，上半年保險資金投向長期股權投資的規模爲2.75萬億元，在整體資產配置的比例提升至7.6%；而投向證券投資基金的資金規模則佔比爲4.6%。

對於險資上半年大力增配股票，一家頭部保險資管公司權益投資部人士對財聯社記者表示，過去3年，30年期國債收益率低於主銷產品預定利率上限已成爲常態，行業存量固收組合到期收益率與負債業務保證成本率的利差持續壓縮。

“單純依靠固定收益類資產已無法滿足壽險負債和維持壽險公司可持續發展的收益要求。因此，在合理範圍內通過權益資產優化配置提升長期預期回報水平，成爲保險業應對低利率環境的重要路徑。”上述人士表示。

險資從“控倉位”向“選賽道”轉變，股票投資掛鉤市場賺錢效應

2025年以來，上調權益類資產配置比例、擴大長期投資試點等政策落地，爲險資入市進一步鬆綁，險資得以通過舉牌、設立私募基金等形式持續加碼資本市場。

從舉牌動作來看，截至目前，險企年內28次舉牌23家上市公司，舉牌次數和舉牌上市公司數量皆創近4年新高。

從投資風格來看，險資整體偏愛大市值、高股息、低波動資產，通常都會選擇具有穩定經營業績、高分紅率和良好成長性的公司。分行業來看，銀行最受保險公司的“青睞”，其次是公共事業、交通運輸、能源等行業，這類公司多爲行業龍頭，具有壟斷屬性以及現金流較好等特徵。

“保險對股票投資的倉位與市場的賺錢效應掛鉤。險資偏好增配歷史股價波動率較低的個股，對高股息率股票具有更高的持股偏好。”民生證券固收首席分析師徐亮表示，當股票市場升溫時，險資增配權益資產的需求也會上升。

據其對上市公司保險股東持股佔比，以及保險股東增/減配幅度數據分析，徐亮認爲，險資對100億以下市值的公司持股意願明顯較低，100億以上的其他市值區間樣本的險資持股佔比相對接近，市值大於500億樣本的險資持股佔比較高。

於泳表示，傳統經濟和新經濟板塊此消彼長，市場結構性特徵長期演繹，估值分化成爲常態，保險資金權益投資能力需要從“控倉位”向“選賽道”轉變。

另外，新興成長行業的高風險特徵與保險資金低風險偏好存在一定矛盾，同時保險資金基於淨資產收益率、利潤等指標構建的傳統投資框架面對科創類企業時存在失效風險，亟待建立一整套匹配產業迭代升級的投資機制以破解新興產業領域投資困局。

值得注意的是，備受矚目的險資長期投資改革試點再度迎來新進展。

近日，人保資產發起設立人保啓元惠衆（北京）私募基金管理公司的申請獲得國家金管總局批覆同意。太平資產也獲國家金管總局批覆，同意其投資設立太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司。截至目前，保險資金長期投資改革試點基金增至7只。

其中，中國人壽與新華保險聯合發起設立的首隻500億私募證券基金——鴻鵠基金，目前已現身伊利股份、陝西煤業、陝西能源3家A股上市公司。

此外，泰康資產發起設立泰康穩行（武漢）私募基金管理有限公司，太保資產設立太保致遠（上海）私募基金管理有限公司、平安資產出資設立的恆毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司、陽光保險出資設立陽光恆益私募基金管理有限公司。