鴻鵠基金最新重倉股曝光 險資“長錢”加碼高股息資產

作爲首批保險資金長期股票投資試點，鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司的動態備受關注。隨着A股上市公司2025年一季報陸續披露，鴻鵠基金的最新持股情況浮出水面。Wind數據顯示，截至一季度末，鴻鵠基金重倉持有中國電信、伊利股份、陝西煤業三隻個股，合計持股市值超125億元。在鴻鵠基金一期500億元投資落地之後，鴻鵠基金二期獲批200億元，其投資方向爲中證A500指數成分股中符合條件的大型上市公司A股、H股。

中國證券報記者調研瞭解到，第二批獲批保險資金長期股票投資試點的機構正加快推進相關工作落地。國家金融監督管理總局局長李雲澤5月7日在國新辦新聞發佈會上表示，近期擬再批覆600億元，進一步擴大保險資金長期股票投資試點範圍。以此來計算，已批覆和擬批覆的保險資金長期股票投資試點規模達到2220億元。

鴻鵠基金三大重倉股

Wind數據顯示，2025年一季度末，鴻鵠基金重倉持有中國電信、伊利股份、陝西煤業三隻個股，合計持股數量超10億股，合計持股市值超125億元。

具體來看，一季度末，鴻鵠基金分別持有中國電信、伊利股份、陝西煤業7.62億股、1.53億股、1.16億股，持股市值分別爲59.80億元、42.90億元、23.05億元。與2024年末的持股數量相比，一季度，鴻鵠基金對伊利股份、陝西煤業分別加倉1351.26萬股、1503.77萬股，對中國電信的持股數量保持不變。

2023年10月，金融監管總局批覆同意中國人壽和新華保險通過募集保險資金試點發起設立證券投資基金，投資股市並長期持有，規模500億元。2024年2月29日，鴻鵠基金正式成立，總規模500億元，由中國人壽與新華保險分別出資250億元，2024年3月4日該基金正式啓動投資。截至2025年3月初，鴻鵠基金投資落地500億元，實現風險低於基準、收益高於基準的良好業績表現。

Wind數據顯示，2024年二季度末，鴻鵠基金首次出現在伊利股份的前十大流通股東名單中，持股1.19億股。2024年三季度末，鴻鵠基金對伊利股份的持股數量沒有變化。2024年四季度、2025年一季度，鴻鵠基金對伊利股份進行了加倉。2025年一季度末，鴻鵠基金對伊利股份的持股比例爲2.41%，爲其第五大流通股東。

此外，2024年三季度末，鴻鵠基金新進成爲陝西煤業的第十大流通股東，持股7016.23萬股，在2024年四季度、2025年一季度，鴻鵠基金接連加倉陝西煤業。2025年一季度末，鴻鵠基金對陝西煤業的持股比例爲1.2%，爲其第六大流通股東。2024年四季度末，鴻鵠基金新進成爲中國電信的第七大流通股東，持股7.62億股。

中國人壽相關負責人此前表示，鴻鵠基金堅持長期投資、價值投資和穩健投資的投資理念；選擇競爭優勢明顯、治理結構優良、具有良好商業盈利模式的上市公司，買入並長期持有；在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時，鴻鵠基金堅定買入。

試點加速落地

自2023年10月首批試點獲批以來，保險資金長期股票投資試點加速推進。

今年1月，金融監管總局批覆太平洋人壽、泰康人壽、陽光人壽及相關保險資產管理公司以契約制基金方式參與試點，規模爲520億元。今年3月，金融監管總局又批覆人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華保險、平安人壽等5家險企開展保險資金長期股票投資改革試點，規模爲600億元。截至目前，已批覆和擬批覆的保險資金長期股票投資試點合計規模達到2220億元。

近期，第二批保險資金長期股票投資試點落地步伐加快。新華保險4月29日發佈公告稱，公司擬出資不超過100億元認購由國豐興華（北京）私募基金管理有限公司發起設立的私募基金份額。該基金成立規模200億元，新華保險與中國人壽擬各出資100億元認購私募基金份額。根據公告，該基金投資範圍爲中證A500指數成分股中符合條件的大型上市公司A股、H股。“標的公司應當公司治理良好、經營運作穩健、股息相對穩定、股票流動性相對較好，與保險資金長期投資需求相適應。”新華保險表示。

4月16日，泰康資產表示，泰康資產關於發起設立全資私募基金管理子公司泰康穩行私募基金管理有限公司（暫定名）的申請已獲得金融監管總局批准。泰康穩行將作爲基金管理人向泰康人壽保險有限責任公司定向發行契約型私募證券投資基金，泰康人壽作爲單一持有人，預計首期投資規模爲120億元。國家企業信用信息公示系統顯示，泰康穩行於4月21日成立，法定代表人爲王琦，註冊資本爲1000萬元，經營範圍包括私募證券投資基金管理服務。

記者調研瞭解到，保險資金長期股票投資試點在償付能力計量、會計覈算等方面獲得政策支持。業內人士認爲，保險資金通過設立私募證券投資基金的方式投資權益市場有助於減少二級市場波動對利潤表的影響。華創證券金融業研究主管、首席分析師徐康表示，在保險資金長期股票投資改革試點模式下，險資發起設立的基金以長期股權投資的形式計入資產負債表，通過持股比例乘以基金公司當期損益的方式計入險企利潤表，可在一定程度上減少權益類資產公允價值波動對財務報表的直接影響。

關注高股息資產

業內人士表示，保險資金負債端成本具有剛性，因此在投資時追求安全穩健的投資收益，經營運作穩健、股息相對穩定、流動性較好的上市公司股票或是保險資金長期股票投資試點基金的重點關注對象。

以鴻鵠基金重倉的三隻個股爲例，按照2024年年報列示的每股分紅以及2025年5月7日最新收盤價計算，陝西煤業的股息率接近7%，伊利股份、中國電信的股息率分別超過4%、3%。同時，三隻個股的分紅也較爲穩定。比如，陝西煤業分別披露了2024年半年度、三季度、年度分紅方案。陝西煤業在2024年年報中表示，擬向公司股東每10股派發現金股利11.36元（含稅），共計現金分紅金額110.14億元。本次年度利潤分配與前次中期利潤分配、三季度利潤分配金額合併計算，共計現金分紅金額130.70億元，佔公司當年實現可供分配利潤的65%。

並非僅是保險資金長期股票投資試點基金關注高股息資產，這類資產一直是保險行業的重點關注對象之一。“高股息資產的分紅相對穩定，能夠滿足保險資金對長期穩健收益的需求，高股息資產一直在保險機構的權益配置中佔據一定比例，有的佔比甚至超過一半。”某中小保險公司權益投資負責人表示，“高股息策略一直是險資權益類資產配置的重要策略，如果能夠獲批開展保險資金長期股票投資試點，獲得政策支持，保險機構有望更加青睞這類資產。”

業內人士認爲，未來保險資金對高股息資產的配置比例或進一步提升。國金證券非銀首席分析師舒思勤表示，在資產端，長端利率維持低位，當前保險資金新配債券獲得的收益或已難以覆蓋新流入保費的負債成本，一味超配長債拉長久期將加劇收益錯配風險，疊加非標資產大量到期，預計每年有超3.5萬億元資產面臨再配置。在優質非標資產荒背景下，險資未來需要增加其他資產配置以彌補非標收益的缺口，通過增加高股息股票配置，以股息補票息是提升淨投資收益率的重要路徑。此外，權益類資產的價差收益也是提升綜合投資收益率的重要手段。

舒思勤進一步表示，未來高股息是保險資金權益配置的重要方向，一是增配權益中高股息標的規模，二是存量權益中高股息標的佔比將提升，預計未來3年保險資金每年增配高股息標的規模爲3000億元至4000億元。

記者注意到，多家上市保險公司的OCI類股票配置比例進一步上升。比如，新華保險2024年年報顯示，截至2024年底，公司高股息OCI類權益工具投資由年初的53.70億元增至306.40億元，增長470.6%。