攜手16年，收益料超180%！中國人壽爲何籌劃清倉杭州銀行

來源：界面新聞

界面新聞記者 | 張曉雲

7月15日，杭州銀行（600926.SH）發佈公告，公司5%以下股東中國人壽保險股份有限公司（下稱“中國人壽”）計劃減持所持股份，擬將所持有的共計5078.94萬股全部清倉減持。

公開信息顯示，中國人壽是杭州銀行於2009年引進的險資財務投資者，先後兩次增持了杭州銀行股份，參股和增持合計出資約16.35億元。2016年，杭州銀行成功登陸A股主板市場。

值得注意的是，這是中國人壽第四次宣佈減持杭州銀行。和此前一樣，中國人壽將此舉歸因於“自身資產配置需要”。

今年以來，杭州銀行股價屢創歷史新高，“杭銀轉債”達到強贖條件成功轉股，資本得到補充，中國人壽爲何在此時選擇清倉減持？

多位業內人士向界面新聞表示，杭州銀行屬於優質資產，其估值近期處於高位，險資逢高減持在情理之中。

7月16日，杭州銀行開盤價爲16.70元/股，跌1.30%。

“清倉式”減持

據杭州銀行披露，股東中國人壽擬在公告披露之日起三個交易日後的三個月內，通過集中競價或大宗交易方式減持其所持公司股份，合計不超過5078.94萬股。

截至公告披露日，中國人壽持有杭州銀行股份總數50，789，430股，佔公司普通股總股本的0.70%。

這意味着，如果按這一計劃上限減持，中國人壽將“清倉”持有的杭州銀行股份。

經界面新聞查詢和統計，中國人壽此前曾三次減持，已合計兌現收益共30.42億元，加上當前持股市值（按16.92元/股計約8．6億元）及歷年分紅測算，淨投資收益率超180%。

具體來看，2021年，中國人壽首次減持5589.43萬股，減持價格區間爲14.6-15.6元/股，減持總金額爲8.43億元，持股數量降至2.29億股。

2023年，中國人壽再次減持1.19億股，減持價格爲12.05元/股，減持總金額高達14.29億元，持股數量降至1.10億股。

到了2024年，中國人壽第三次減持5930.28萬股，減持價格區間爲11.84-14.42元/股，減持總金額達7.7億元，持股數量僅剩5078.94萬股。

如今，中國人壽再次宣告將“清倉式”減持，若後續落地，中國人壽將結束與杭州銀行這段長達16年的合作共贏之旅。

而作爲5%以下的股東，中國人壽減持爲何還需要公告？業內人士向界面新聞表示，中國人壽是杭州銀行上市前持股5%以上股東，在杭州銀行IPO募集說明書中作出了公告承諾。

如何看待險資減持？

地處經濟十分活躍的浙江，杭州銀行已成長爲頭部城商行。近年來，杭州銀行基於持續良好的資產質量和經營業績受到資本市場的青睞，近期股價持續創歷史新高。

上市以來，杭州銀行淨利潤年化增長近20%。2022年-2024年，杭州銀行分別實現淨利潤116.79億元、143.83億元、169.83億元，分別同比增長26.11%、23.15%、18.63%，2025年第一季度，該行實現淨利潤60.21億元，同比增長17.30%，效益增速連續多年排名上市銀行前列，截至2025年一季度末，杭州銀行不良貸款率0.76%，撥備覆蓋率超過530%。

日前，杭州銀行資本補充取得重大進展，近150億元可轉債成功轉換爲股票。此次可轉債轉股，是杭州銀行歷史上最大規模的外源性核心一級資本補充，轉股後核心一級資本充足率預計超9.7%。

那麼，應該如何看待本次險資減持，以及杭州銀行爲代表的銀行股股價持續創新高？

在業內人士看來，銀行上市後獲利股東市場化退出是市場慣例，很多上市銀行也在上市後幾年遇到類似情形。中國人壽此前持有杭州銀行長達16年，減持基於險資適時兌現盈利的正常資產配置策略。

據測算，杭州銀行2024年度淨利潤較2016年度增長3.3倍，每股分紅（經轉增調整）同樣增長3.3倍，現金分紅總額增長4.4倍。

長江證券研報分析認爲，保險資本依然看好並重點配置銀行股。從上市銀行公開信息來看，中國人壽今年以來對於股份行、優質城商行均進行了重點增配。杭州銀行是當前銀行股資產質量和利潤增長龍頭，高ROE優勢可持續，堅定看好價值重估。

有人退場，也有人進場。今年以來，多部門密集發佈政策引導長期資金入市，2025年年初，新華保險斥資43億元以協議轉讓的方式受讓澳洲聯邦銀行持有的杭州銀行5.45%股份。

近期有紅利主題基金經理表示，“傳統紅利，特別是銀行股價漲幅過大，股息率吸引力在下降。”

蘇商銀行特約研究員武澤偉向界面新聞表示，截至7月15日，杭州銀行年內上漲15.81%。不過，從估值上看，其PB爲0.98，已經接近1，同期申萬銀行指數PB僅爲0.63。由此可見，杭州銀行估值已經上升到高位水平，因此險資對銀行股的增持可能是持續的過程，但可能在銀行股上有一些高切低的操作。

郵儲銀行研究員婁飛鵬向界面新聞表示，股東減持對銀行估值的影響通常取決於多個因素，近期多家銀行大股東減持主要是出於自身資金需求或戰略調整，並不是因爲對銀行基本面的悲觀預期。因此，儘管部分銀行的大股東減持，但其估值指標並未出現大幅波動。