穩健醫療上半年營收增長31.3%，全棉時代線下門店迎調整

21世紀經濟報道記者 雷若馨 深圳報道

打着“醫療+消費”的牌，全棉時代母公司穩健醫療交出了一份不錯的成績單。

近日，穩健醫療（300888.SZ）發佈半年報。2025年上半年，公司實現營收53億元，同比增長31.3%；實現歸母淨利潤 4.9 億元，同比增長28.1%；扣非歸母淨利潤4.6億元，同比增長40.9%。

穩健醫療前身創立於1991年，最初從醫用敷料代工起步。2009年，穩健醫療創立消費品品牌“全棉時代”，其業務領域也逐漸從醫療延伸至消費品。今年上半年，醫療板塊與消費板塊分別爲其貢獻25.2億元、27.5億元營收。

醫療板塊回升

目前，其醫療板塊以“穩健醫療”品牌爲核心，主營醫用敷料、口罩、手術室耗材。

2020年，因市場對口罩等疾控防護產品需求激增，穩健醫療的醫療板塊營收暴漲616.5%至86.84億元，並在當年成功上市。隨着公共衛生事件的影響減弱，其相關板塊營收在高基數影響下出現大幅下滑。

過去兩年，穩健醫療通過調整產品結構、去庫存等方式逐漸平穩下滑趨勢，恢復相關板塊增長。

2025年上半年，穩健醫療的醫療板塊營收爲25.2億元，同比增長46.4%。剔除併購公司GRI的貢獻，實現19.5億元收入，同比增長13.2%，高於2024年同期營收增速。

業績說明會上，管理層對醫療板塊業務持樂觀態度。一方面，未來老齡人口仍將以穩定的速度持續增長；另一方面，根據市場預測，2024年至2030年，醫用耗材領域的複合增長率約6%，具有良好的成長動力；此外，與國外一次性耗材滲透率高達90%以上相比，國內目前爲20%-30%，提升空間巨大。

據介紹，穩健醫療將繼續推動高端敷料國產替代和新品註冊佈局、加快自動化和智能化升級。

海外市場方面，去年9月，穩健醫療以1.2億美元（約合人民幣8.44億元）收購了美國醫療耗材公司Global Resources International, Inc.（GRI）75.2%的股權，發力國際化戰略轉型。

GRI於中國、美國、越南、多米尼加等國家均設有生產基地，並在美國與歐洲擁有銷售與物流佈局。穩健醫療曾表示，通過收購GRI，將直接填補海外產能空白，滿足海外客戶分散供應鏈風險的需求。

不過，今年以來，中美貿易環境波動，受關稅影響，其供應鏈在3月後遭遇直接衝擊，4月至6月對美出口暫停，導致GRI第二季度虧損。

業績說明會上，管理層表示，目前GRI供應鏈已全面恢復，7月經營業績向好，8月訂單勢頭旺盛。客戶訂單從6月起逐步增多，預計下半年趨勢將向好。

線下門店迎來調整

消費板塊則是穩健醫療過去幾年來持續增長的業務。該板塊以“全棉時代”品牌爲核心，主營幹溼棉柔巾、衛生巾、成人服飾等。

今年上半年，消費板塊營收爲27.5億元，同比增長20.3%。

其中，棉柔巾收入8.1億元，同比增長19.5%；“奈絲公主”衛生巾實現5.3億元，同比增長67.6%；成人服飾收入5.2億元，同比增長19.4%。

值得注意的是，“奈絲公主”衛生巾不僅是其營收增速最高的產品，也是目前穩健醫療毛利率最可觀的產品，高達68.30%。高毛利產品快速增長之下，拉動了全棉時代總體毛利率提升1.7個百分點至 58.6%。

全棉時代快速增長的背後，是穩健醫療在營銷端的“重金投入”。

報告期內，穩健醫療的廣告與宣傳費達5.01億元，同比增加47.59%。其半年報也提到，公司持續深耕線上渠道，聚焦新品、爆款矩陣，興趣電商平臺實現突破性增長。報告期內，其線上渠道收入17.1億元，同比增長23.6%。

不過，受服裝零售線下業態疲軟、商業體客流兩極分化等環境影響，全棉時代線下門店佈局速度放緩。截至報告期末，全棉時代在全國共有380家直營門店和104家加盟門店。今年上半年，共新開16家門店，但關閉19家門店，原因爲“合同到期，戰略調整”。

業績說明會上，管理層表示，線下門店佈局將採取“謹慎且樂觀的策略”。

具體而言，全棉時代將主動調改或關閉客流顯著下降、店效不達預期且無提升潛力的門店，在客流上漲、符合目標核心人羣的潛力商業體中新開、優化店鋪。此外，將繼續加碼興趣電商、即時零售等新興渠道。

近日，穩健醫療發佈中期利潤分配方案，擬派發現金紅利2.6億元，佔歸母淨利潤53.26%。自上市以來，穩健醫療累計現金分紅28.8億元，回購股份支付現金6.9億元，兩項合計35.7億元，佔其首發募集資金淨額的100.3%。