通信行業觀察：英偉達數據中心業務超預期；DeepSeek開源五大項目

2025年2月下旬，全球AI算力產業鏈迎來兩大標誌性事件：英偉達發佈FY25Q4財報，其數據中心業務營收創歷史新高；國內AI企業DeepSeek開源周發佈五大創新項目及推理系統，引發市場對算力投資上限與下限的深度探討。這兩大事件揭示了當前AI產業的技術迭代邏輯與算力需求演變趨勢。

英偉達財報：算力需求持續向多模態遷移

英偉達FY25Q4財報顯示，其數據中心業務營收達356億美元，同比增長93%，其中Blackwell架構產品貢獻了110億美元收入。儘管市場對DeepSeek“低成本部署”方案可能削弱英偉達GPU需求的擔憂有所升溫，但財報數據表明，海外CSP（雲服務提供商）的投資邏輯並未受到根本性衝擊。

首先，海外算力需求的結構正在分化。GPT-4.5等大模型的前訓練邊際收益下降，推動算力需求向多模態、科學計算、世界模型等領域轉移，這些場景對硬件性能的要求不減反增。其次，工程優化與硬件升級並行。英偉達NVL72等高能效產品仍被海外CSP視爲核心選擇，而DeepSeek的推理降本方案被認爲將刺激更多算力調用需求，形成“傑文斯悖論”效應——效率提升反而推動總量擴張。此外，中國區收入同比增長66%至171億美元，驗證了區域市場的持續活躍。

算力投資的上限與下限：規模化與差異化並存

DeepSeek開源周發佈的五大項目（FlashMLA、DeepEP等）及推理系統概覽，展示出545%的成本利潤率，但其技術能力與商業模式的普適性仍存爭議。這爲算力投資的邊界提供了重要參考。

下限：規模化部署與通信能力不可妥協。DeepSeek在推理系統中採用EP多節點並行策略，例如Prefill階段使用4節點、Decode階段擴展至18節點，這對通信組網能力提出極高要求。國內算力投資需依賴800G光模塊、超節點銅連接等技術保障集羣效能，單機或小規模部署因缺乏並行能力，難以壓縮算力需求。此外，GPU型號（如H800停產）、組網調優能力差異導致中小廠商難以復現理想ROI，市場份額加速向頭部集中。

上限：應用迭代與技術突破驅動需求擴張。DeepSeek現有2000卡集羣對千萬級DAU的服務能力仍顯不足，高峰期算力需擴容2-5倍以保障用戶體驗。若用戶日均提問頻次提升10-100倍，算力需求將同步激增。同時，下一代大模型向更大參數、多模態、低時延演進，也將進一步擡高算力天花板。

總結來看，算力產業鏈的短期波動並不改變其長期增長邏輯。技術優化帶來的成本下降可能刺激應用爆發，而多模態、智能體等新場景將持續推高算力需求的上限。在這一過程中，硬件性能、通信能力與規模化部署仍是核心競爭要素。

本文源自：金融界

作者：觀察君