臺新黃文清 基本面有撐

臺新投顧副總黃文清。聯合報系資料照

加權指數幾經震盪後終於上週再創歷史新高，並且一舉突破25,000點整數大關，一方面反應川普對等關稅、半導體晶片關稅等利空淡化，也反應市場對美國聯準會9月降息預期。資金面寬鬆預期及人工智慧（AI）需求支撐臺廠相關供應鏈基本面，讓臺股不畏國際市場動盪，AI仍會是接下來臺股持續上攻主要動能。

隨時序進入9月，市場關注這波AI投資情緒狂熱是否能經得起基本面考驗，而營收表現就是一個重要的觀察指標。從8月營收來看，AI伺服器、半導體先進製程相關個股8月營收普遍維持月比、年比雙增長，不乏雙位數增長甚至持續創歷史新高的公司，意味臺股相關供應鏈極具競爭力及不可取代性提高，並凸顯AI需求仍旺，相關供應鏈營收成長動能可望延續。

產業方面，AI產業鏈最上游的半導體制造及其相關設備、廠務、耗材、特化材料等等，近年隨着臺積電（2330）全球佈局、扶植國內供應鏈及國際供應鏈去中化等因素，產業鏈受益匪淺。除臺積電在美國擴大投資的海外建廠需求外，在先進製程方面也因應美國國會正在審議的《晶片設備法案》，對供應鏈中使用的材料與化學品進行全面檢視，可望成爲臺廠新機會。近年持續推動的供應鏈國產化替代策略，針對光阻劑、蝕刻劑、清洗劑等先進製程會用到的特用化學材料，必須提高對臺廠採購比率，將增加相關化學材料的國產替代投資。

AI伺服器相關供應鏈方面，隨着AI對資料大量及快速傳輸的需求增加，半導體晶片及設備訊號傳輸由電轉光的趨勢也儼然成形。AI模型訓練與推理需要大量GPU間的資料交換，AI伺服器對算力與資料傳輸效率的需求也大幅提高，使高速光收發模組的需求也預期將大幅提升，當中CPO技術因其具備高頻寬、低延遲與低功耗的特性，成爲解決AI伺服器傳輸瓶頸的關鍵技術，加上傳輸頻寬來到800G以上後，高速光收發模組採用矽光方案開始具成本優勢，因此矽光子、CPO等族羣皆可望受惠。

AI高速傳輸對於相關板材要求也提高，包含輝達的AI伺服器及CSP業者自研的特殊應用晶片（ASIC）伺服器都因高效能運算需求增加而帶動高階PCB使用量，機構預估每臺伺服器中的GPU板組可增加約5.6倍的PCB價值。由於高頻高速傳輸、散熱及可靠性的要求，PCB材料必須升級至超低損耗、高耐熱性的高端規格，此趨勢不僅推動PCB產業的技術革新，具備高技術能力的臺廠可望持續受惠。

臺灣在全球AI伺服器代工市場有九成市佔，相關散熱供應鏈也將直接受惠。

投資錦囊

行政院通過2026年度總預算，國防總預算達到9,495億元，年增22.9%。佔GDP 3.32%，可望在2030年前達到5%目標，約1.8兆元。而國防部軍備局、行政院航太小組先後公告軍用商規無人機標案，合計採購總數上看10萬架，軍工相關族羣也可望成爲AI以外另一個值得關注族羣。