三季度直面近5000億美元新債“洪流”！調查：哪怕降息美債也難漲

財聯社8月11日訊（編輯 瀟湘）根據業內對債券策略師的調查顯示，儘管短期美債收益率近期因美聯儲降息預期而下降，但受關稅引發的通脹擔憂和大量新債發行的影響，未來幾個月長期美國國債收益率仍將小幅上升。這意味着即便有降息助力，美債價格或許也難走高……

行情數據顯示，自7月中旬以來，兩年期和10年期美債收益率均已下跌了約25個基點。這些收益率的跌幅大部分發生在本月初的非農數據發佈之後——這份非農報告對前幾個月的就業數據進行了大幅下修，並最終導致特朗普破天荒地解僱了勞工統計局局長。

目前，業內的利率定價顯示美聯儲9月份降息幾乎已成定局。由於對就業市場力度的擔憂以及對未來政治干預美聯儲政策的日益擔憂，利率期貨市場當前預計到年底前美聯儲至少將會有兩次降息。

不過，即便如此，不少市場人士仍預計，素有“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率至少在未來一個季度裡，很難進一步走低。

截至週一，美國10年期國債收益率報約4.28%。而業內在8月6日至11日對近50位債券策略師進行的調查中值顯示，三個月後這一基準收益率料將小幅升至4.30%，並在明年1月底和一年後徘徊在該水平附近。

“正如我們所見，市場傾向於消化經濟增長和勞動力市場的下行意外，並預期美聯儲會進一步降息。但我們一直不願接受這一預期。事實上，我們一直在對此提出異議，”貝萊德投資研究所負責人Jean Boivin表示。

Boivin指出，“在當前環境下，美聯儲將具有寬鬆傾向，會希望並有意圖降息，但在實施降息的能力上將受到限制，因爲通脹——這一政策拼圖中的關鍵部分不會像預期那樣配合。”

事實上，儘管不少市場參與者認爲美國關稅飆升至大蕭條以來的最高水平，只會暫時推高通脹，但也有許多其他人擔心，在通脹已經遠高於美聯儲2%目標的情況下，通脹將被證明更具持續性。

定於今晚公佈的最新CPI數據，預計就將顯示美國7月份通脹進一步上升。

5000億美元新債洪流衝擊

最新調查還顯示，對政策利率敏感的兩年期國債收益率預計將在六個月內下降約15個基點至3.60%，然後在一年內降至3.50%。

而有鑑於長債收益率很難走弱，這也預示着美債收益率曲線將進一步趨陡，或將使這兩種收益率之間的利差從週一的約50個基點，擴大至調查預期中一年後的80個基點。

嘉信理財金融研究中心固定收益策略師Collin Martin表示，“圍繞貿易政策和財政擔憂的普遍不確定性及其對國債發行的潛在影響，可能會使較長期收益率——如10年期美債收益率，保持在略高水平。綜合所有這些因素，我們很可能會看到一條更陡峭的收益率曲線。”

目前，僅本季度預計就將有近5000億美元的新債涌入市場。許多業內人士表示，未來幾個季度大量的國債發行預計將阻止長期收益率大幅下降，即使通脹上升幅度低於預期。這部分反映了更高的“期限溢價”——即持有長期債務所需的補償。

Martin指出，“基於對越來越多國債發行的預期，財政擔憂可能成爲一個更大的問題。我們發行的債務越多，需要找到的買家就越多。你可能需要看到收益率保持在略高水平，以吸引那些邊際買家。”

這些擔憂還可能因對央行獨立性的日益懷疑而加劇——近來特朗普對美聯儲主席傑鮑威爾和美國官方統計數據可信度的一連串攻擊，更是火上澆油。

貝萊德的Boivin表示，“我們一直認爲美國的長期利率將逐漸走高……隨着時間推移，承擔美國國債久期風險所需的補償將增加，這一趨勢將逐漸爲投資者所察覺。”

摩根士丹利投資管理公司固定收益部門主管Vishal Khanduja對此表示贊同。

他說：“從數學上講，我們沒有一個赤字削減計劃，這就是爲什麼市場和我們作爲投資者正在通過要求更高收益率來迫使問題得到解決……收益率曲線趨陡是我們投資組合中目前具有高度信心的結構性押注。”