賽道Hyper | 海油工程：自帶深海科技應用龍頭氣質
2024年，海油工程實現歸母淨利潤21.61億元，同比增長33.38%；扣非淨利潤18.09億元，同比增長46.20%。
2025年政府工作報告，第一次把 “深海科技” 四個字單獨拎出來，和商業航天、低空經濟並列，還加了“安全健康發展”的限定詞。
這相當於，國家拿着喇叭喊：“兄弟們，去海底撈錢，我給你們開綠燈！”
爲什麼這時候突然發紅包？
因爲陸地上的油快不夠用了。
中國原油對外依存度長期超過70%，而南海已探明的石油儲量相當於波斯灣的1/3，天然氣儲量相當於卡塔爾的兩倍。
更刺激的是，南海深海區還有全球最大的可燃冰儲量——這玩意燒起來比傳統天然氣還乾淨，關鍵是：1立方米可燃冰，居然能釋放160立方米天然氣。
但很少有人敢大規模開採。
因爲深海作業是燒錢黑洞：水深每增加100米，設備成本指數級上漲，1500米的海底作業相當於在珠峰頂上修高鐵。
直到中國搞出了“奮鬥者號”萬米深潛器、自主式水下機器人（AUV）、鈦合金耐壓殼體這些黑科技，深海採油才從科幻片，變成了生意經。
深海印鈔機的硬核實力
上次給的政策紅包，到底有多大？
直接看數字：2025年政府給深海科技定的KPI是——海洋生產總值突破13萬億，其中深海相關產業要佔25%+。
換算成人話：3.25萬億的深海市場，等於再造一個上海市的GDP。
說了這麼多，心急的兄弟估計不耐煩了，少說廢話，直接說代碼。
我大A一向“自有股情在此”，概念股還是相當多的，在互動易上隨便扯一句深海相關，甭管這些業務佔比怎樣，起碼股價有望上漲。
先搞清楚一個基本邏輯，深海科技的產業鏈環節，分上游技術、中游裝備、下游應用。
其中，上游技術包括AI驅動的深海數據處理、仿生機器人、自主式水下航行器（AUV）；中游裝備，主要指深潛器、深海通信系統、多金屬結核開採設備；下游應用，比如深海油氣、礦產開發和生物醫藥等。
同花順將A股“深海科技”搞了個概念板塊：海工裝備。這一塊出了一堆真真假假的“網紅”公司。
下游應用尤其是深海油氣可能會吃到最大禮包，而海油工程，就是這波紅利裡最肥的那塊肉。
說海油工程是“深海油氣一哥”，不是吹牛。
這家公司有三張印鈔許可證：
首先是技術壟斷：水深1500米，全球玩家不到5家。
全球能玩轉這個深度的深海採油的公司，掰着指頭能數完：殼牌、道達爾、雪佛龍，再加個海油工程。
更狠的是，海油工程手裡攥着兩項絕活：超深水鑽井平臺——南海“藍鯨系列”平臺能在3000米海底打井，鑽井深度超過1.5萬米，相當於鑽穿兩個珠穆朗瑪峰；颱風天無人化生產：2024年搞定遠程自動控制系統，颱風天也能在海上當甩手掌櫃。
這兩招直接把深海採油成本砍到40美元/桶，比中東土豪的陸地採油還便宜。
海油工程背後站着誰？
中海油。
從2023年開始，連續三年，至2025年，中海油年資本開支都在1250億-1350億元區間（需要區分其中的深海相關業務支持佔比）；海油工程作爲集團旗下唯一EPC（工程設計、採購和施工：Engineering, Procurement, and Construction）總包商，直接承包了“爸爸”70%以上的訂單。
EPC 就是“工程總承包”。
簡單說，就是你要建一個項目（比如蓋工廠、修大橋），不用自己操心各個環節，而是找一家公司 全包。
這家公司會負責從 設計圖紙 到 採購材料設備，再到 現場施工 的全部流程，你只需要最後驗收成果就行。
光看數字可能沒感覺，舉兩個例子：
陵水36-1氣田：中國首個超深水自營大氣田，2024年6月的探井測試顯示，每天的產量高達1000萬立方米，相當於上海市在2024年每天用氣量的15%。
渤中19-6氣田：探明儲量2000億立方米，總投資約20億-30億美元，海油工程獨吞了設計、採辦、施工全鏈條。
以前海油工程就是個苦力型選手，毛利率常年徘徊在5%-8%；但2024年畫風突變：通過智能製造基地投產、AI優化施工方案，毛利率直接飆升，淨利潤同比增長——2024年整體毛利率爲12.28%，同比增長1.53個百分點。毛利率提升疊加2024年全年消費稅退稅2.33億元以及2023年單項計提信用減值損失1.58億元等事件影響下，全年歸母淨利潤提升5.4億元。
這什麼概念？相當於富某康突然變身蘋果，從血汗工廠升級成科技巨頭。
更多肥肉藏在哪裡？
很多人以爲深海採油就是撈油，其實產業鏈上藏着更肥的肉塊。
比如，深海裝備出口：專割第三世界韭菜。
非洲和拉美國家眼饞深海資源，但買不起歐美設備怎麼辦？
海油工程的騷操作來了——
首先，搞了設備租賃：“藍鯨平臺”可按日出租，日租金比殼牌便宜20%-30%，但要求用人民幣結算。
Clarksons Research 2024年報告顯示，中國深水平臺租金比歐美同類低25%-30%，主要因“設備新、運維成本低”；中集來福士（中集集團旗下，中新合資公司）2023年財報提到“藍鯨系列平臺租金較國際同類低20%-35%”。
其次，用技術換資源（想不到東大也有這麼一天）：幫安哥拉開發深海油田（2023年18區塊），換取27.5%的原油權益比。
這套組合拳下來，據海油工程2024年上半年年報顯示，該公司報告期內新籤合同125.18億元，其中國內75.39億元，國外49.75億元，海外訂單佔比39.7%；2023年海外項目毛利率爲16.15%，同比提升10.57個百分點，高於國內的9.44%毛利率水平。
但是，深海採油不是穩賺不賠的買賣。
截至目前，深海採油高昂的成本問題，仍是制約商業化的主要障礙，而油價波動也提升了收益風險，此外還有技術風險。
深海項目前期投入動輒幾十億，一旦國際油價跌破60美元/桶，所有測算都得推倒重來。
當然，海油工程有個護身符：中海油的訂單大多數是成本加成合同（尤其是關聯交易），油價跌了甲方爸爸貼錢補差價。
現在鈦合金耐壓殼體毛利率55%，但萬一行業突然搞出低成本替代材料，海油工程就得哭暈。
不過看現狀，寶鈦股份的專利牆至少還能撐5年，這段時間夠海油工程撈夠本了。
寶鈦股份是幹嘛的？
這也是個牛逼公司。
寶鈦股份是國內深海裝備用鈦合金材料領域，市場佔有率超過60%、技術實力雄厚的領軍企業；另一家是西部材料，耐壓鈦合金在部分深潛器非承壓結構中替代寶鈦，成本降低15%-20%。
海油工程未來業績會怎樣，可以盯緊中海油的資本開支，這筆錢越多，海油工程股價就越性感。
海油工程這艘“船”，現在既有國家給的東風，又有自己的硬核實力，只要不撞上冰山，未來還是值得期待的。
最後補充下海油工程財務數據。
2024年，海油工程實現歸母淨利潤21.61億元，同比增長33.38%；扣非淨利潤18.09億元，同比增長46.20%。
海油工程營收主要分爲海洋工程總承包、非總承包業務和非海洋工程。
其中，海洋工程在2024年實現收入271.70億元，同比增長20.10%，主要得益於陸地建造工作量保持高位和海上安裝工作量同比增加；非海洋工程收入（主要來自於LNG儲罐和接收站工程的建造收入）27.84億元，同比下降65.76%，收入規模因工程工作量下降而相應減少。