榮盛石化一季度業績築底回升，原油價格下跌或提振盈利能力

4月29日晚間，榮盛石化（SZ:002493）發佈了2025年一季度報告，報告期內，公司實現營業收入749.75億元，歸母淨利潤5.88億元，同比增長6.53%，環比增長486.84%；扣非淨利潤6.18億元，同比增長30.28%；經營活動產生的現金流量淨額79.77億元，同比增長93.19%，2025年一季度業績實現開門紅，爲全年高質量發展奠定堅實基礎。據此前發佈的年報顯示，2024年榮盛石化資產總額突破3,779.74億元，實現營業收入3,264.75億元，自2010年上市以來營收復合增長率達24.15%。

“回購註銷+大手筆增持”彰顯長期發展信心

據日前的公告顯示，榮盛石化擬將存放於回購專用證券賬戶第一期回購的1.36億股股份予以註銷，並相應減少註冊資本。第一期回購時間區間爲2022年3月29日至2022年8月2日，成交總金額爲19.98億元（不含交易費用）。據統計，榮盛石化自2022年至今累計開展三期股份回購計劃，累計回購公司股票5.53億股，佔公司總股本的5.46%，成交總金額爲69.88億元（不含交易費用），回購規模領跑A股市場。

增持方面，基於看好國內資本市場長期投資的價值以及對公司未來持續穩定發展的信心，4月8日，榮盛石化發佈公告，其控股股東榮盛控股集團將啓動新一輪爲期六個月的增持計劃，擬增持榮盛石化10億元-20億元。而2024年以來，榮盛控股已連續開展多次增持，累計增持公司股票16.93億元。持續的大手筆增持及回購操作，彰顯了榮盛石化對未來發展的堅定信心。

現金分紅方面，榮盛石化自上市十五年來始終保持穩定的現金分紅政策，現金分紅從未間斷，近三年現金分紅/歸母淨利潤的比例達64.93%。

一體化全產業鏈佈局 全球品牌影響力躍升

據悉，榮盛石化主要從事各類油品、化工品、聚酯產品的研發、生產和銷售，在環渤海經濟圈、長三角經濟圈和海南經濟圈等地建有七大生產基地，打造形成了聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烴、特種橡膠五大產業鏈，是亞洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烴的生產商之一，擁有全球或全國排名前列的 PX、PC、丁二烯、MMA、順丁橡膠及丁苯橡膠等化工品產能。

截至2024年底，榮盛石化具備原油加工能力4000萬噸/年，化工品總產能（含聯營企業）達到5927萬噸，相應2024年度化工品營業收入合計2786億元。目前，公司位居全球化工最具價值品牌榜第6位、全球化工公司十億美元俱樂部第6位、全球化工企業100強第8位。

原油價格下跌 提高業績彈性空間

市場觀點認爲，從財務數據來看，榮盛石化 2025年一季度業績實現開門紅，顯示出公司在當前複雜市場環境下強勁的內生增長動力，經營韌性顯著。歷史數據顯示，原油價格波動是煉化企業盈利的關鍵變量，當油價處於40-80美元/桶區間時，煉化企業毛利率將得到顯著提升。例如2022年因“俄烏衝突”油價飆升至100美元/桶區間高位時，煉化企業因產品價格跟漲乏力導致價差縮窄，經營承壓。然而目前油價已下跌至65美元/桶區間，已處於中低位區間，煉化企業成本端改善，產品價差擴大。假設榮盛石化煉化環節單噸利潤每增加100元，以其4000萬噸/年煉化的體量來計算，可爲其增厚約40億利潤，成本端壓力的緩解，無疑大幅提升了榮盛石化的業績彈性空間。

機構分析指出，原油價格下跌爲下游煉化行業帶來成本端利好，疊加供給格局改善與高端新材料佈局，民營煉化龍頭榮盛石化被市場視爲“觸底反彈”的核心標的，其憑藉全產業鏈優勢和高端新材料產能釋放，正迎來業績修復與估值重塑的雙重機遇。與此同時，在美聯儲進入降息通道，國內實施更加積極的財政政策及適度寬鬆的貨幣政策相關背景下，榮盛石化基本面有望持續改善，其處於谷底區域的股價或將迎來反轉。

本文僅供參考，不作爲投資建議。