人身險預定利率研究值降至2.13%，業內預測Q3預定利率繼續下調、分紅險迎提速契機

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近日，中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家諮詢委員會2025年一季度例會，就宏觀經濟形勢、市場利率走勢和行業發展情況進行研究，同時確定當前普通型人身保險產品預定利率研究值爲2.13%。

作者｜藍鯨新聞 石雨

今年1月，金融監管總局向各人身保險公司下發《關於建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》（下稱“通知”），明確提出中國保險行業協會定期組織人身保險業責任準備金評估利率專家諮詢委員會成員召開會議，結合5年期以上貸款市場報價利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業資產負債管理情況，研究人身保險產品預定利率有關事項，每季度發佈預定利率研究值。

“預定利率研究值”主要用於指導保險公司調整保險產品的預定利率。

彼時，中國保險行業協會組織召開的人身保險業責任準備金評估利率專家諮詢委員會例會認爲普通型人身保險產品預定利率研究值爲2.34%。時隔三個月後，預定利率研究值下調爲2.13%，下降21bps。

2.13%的研究值，已較在售普通型人身保險產品預定利率上限2.5%有37個基點‌差，超過25個基點。而根據《通知》，當公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，並在2個月內平穩做好新老產品切換工作。

那麼下一季度，研究值是否會延續下調趨勢？

“經我們測算，1Q25預定利率研究值爲2.16%，與實際的2.13%基本接近，展望來看平均每個月下降壓力約4bps左右，2Q25研究值已接近2.0%整數關口，若年內後續國債到期收益率曲線低於當前水平，不排除2Q25預定利率研究值將觸及2.0%下方”，中泰證券研究員葛玉翔、蔣嶠分析提出。

在此基礎上，多位業內人士預計，2025年9月或迎來產品預定利率調整期。“利率低位下，預計7月公佈的Q2研究值也將低於2.25%，則要進行下調，若考慮2個月的緩衝期，則預計下調時間爲9月”，國金證券研報提出，預計傳統險預定利率或直接降至2%。

在預定利率進一步下調後，傳統保險產品的競爭力無疑將進一步削弱，驅動保險公司加快分紅險等浮動收益型產品的發展轉型。

“中長期來看，傳統險預定利率將降至90年代以來的最低水平，分紅險等浮動收益型產品將更具發展土壤。未來隨着險企浮動收益型產品佔比逐漸提升，負債成本的壓力緩釋及投資風險的有效分散將有助於險企進一步提高權益配置比例，加大入市力度”，光大證券研報分析道。

“潛在利差損仍是當前懸在壽險公司估值上方的達摩克里克斯之劍，後續預定利率調整利大於弊”，在葛玉翔、蔣嶠看來，有效降低綜合負債成本仍是當前持續低利率環境下壽險公司的首要課題。

對於研究值的下調，保險機構均表示，將密切關注宏觀經濟形勢和預定利率研究值走勢，及時跟進市場利率變化，結合行業發展和自身經營情況，研究調整產品定價，不斷提升負債質量。

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