《熱門族羣》漲價添Q4營運動能 ABF載板三雄齊揚

美系外資指出，根據供應鏈調查顯示，由於T-glass相關原物料價格漲約30％、原物料下單交期拉長，帶動載板交期同步延長，預期10月ABF載板售價有望漲逾10％、BT載板售價可望漲逾15％，高於原先預期的上漲5～10％及持平。

美系外資認爲，南電與欣興10月載板漲幅快且高於預期，爲原物料吃緊且供給短缺的明確訊號，景碩亦與客戶洽談10月BT載板漲價事宜。目前原物料交期已拉長至逾30周，臺灣載板廠原物料庫存水位僅剩約2個月，意謂下半年至明年上半年載板供給缺口恐達50％。

由於T-glass相關原物料價格僅佔ABF與BT載板成本結構約5％與15％，對成本端影響僅爲2～4％，遠低於10～15％的售價漲幅，美系外資看好將推升南電、欣興的第四季營收、毛利率及營益率表現，獲利空間顯著改善。

此外，競爭同業日商Ibiden的擴產規畫，顯示AI伺服器帶動的高階ABF載板需求持續強勁，與美系外資先前預期一致，有利於欣興及南電持續將產能自中低階轉向高階載板產品，進一步優化產品結構。

美系外資指出，2023年前T-glass用量比重爲BT載板7成、ABF載板3成，如今已逆轉爲2成與8成。T-glass缺料恐限制BT載板應用發展、推升售價，並使ABF載板可能成爲AI特殊應用晶片（ASIC）的出貨瓶頸，預期將加速恢復2020～2022年時的漲價循環。

考量新專案初期成本增加，美系外資調降南電2025年獲利預期7％，但鑑於漲價帶動營收優於預期、估成長2％，將明後2年營收預期調升3％及5％、獲利預期調升7％及8％，目標價自280元調升至310元、維持「買進」評等。

由於載板售價展望轉佳，美系外資調升欣興2025～2027年營收預期約1％、3％、1％，獲利預期調升1％、7％、2％，目標價自130元調升至144元，然鑑於短期因終端需求疲弱壓抑成長動能，維持「中立」評等。景碩(3189)維持目標價109元及「中立」評等不變。