全球財經連線｜滬指重返3200點，A股實現“三連陽”，投資者加倉時機已到？

南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道

滬指重返3200點

近日，在特朗普政府“對等關稅”政策變化多端的情況下，全球多個資本市場經歷“過山車”行情，在暴跌之後有所反彈。其中，在7日受海外市場猛烈衝擊之後，A股實現“三連陽”。此番反彈主要源於“國家隊”及時出手，以穩住股市。比如，中央匯金稱將持續加大增持ETF規模和力度，並首次提出類“平準基金”定位。此外，多家央企開啓回購股票、增持計劃。

如何看待A股下跌後的反彈？本輪“穩股市”的舉措與之前相比有何不同？我們來聽聽申萬宏源證券首席市場專家桂浩明的觀點。

市場或已渡過最大風險

桂浩明：此次市場大幅震盪主要源於外部因素，尤其是特朗普提出的“對等關稅”政策，該政策挑戰了多年來形成，並且行之有效的全球大循環經濟體系。其重點爲針對中國，不斷施加極限壓力，導致稅率持續攀升。在此背景下，全球資本市場面臨重大挑戰，一度跌幅顯著。中國政府採取了一系列有效措施，一方面堅決反制特朗普的極限施壓，另一方面針對資本市場的大幅震盪出臺了相應對策。雖然眼下尚不能斷言市場震盪完全結束，但通過市場近幾日的強勁反彈，客觀上顯示出其已逐漸企穩，可以說基本已經度過最大風險。

穩定市場或將成爲中長期任務

桂浩明：從救市的一攬子政策來看，其特點包括信息的透明，如盤中公佈中央匯金入市消息，而非盤後。此外，央行也通過提供流動性資金支持市場。除了中央匯金，還有衆多央企、大型集團和社保基金等參與，形成了完整的政策組合拳。

若將此組合拳視爲第一步，後續還有推動和刺激內需的政策安排。中央及時召開民營企業、經濟學家和企業家座談會，廣泛聽取意見和建議，以制定更具針對性的措施。最終，要打贏這場關稅戰，仍需依靠中國經濟的韌性、企業業績的改善以及國家經濟形勢的進一步好轉。從這些方面來看，市場正在發生積極且有效的變化，此次組合拳的使用也達到了較高水平，值得持續關注。

從趨勢上看，未來市場穩定並非短期內就能實現，在關稅問題上仍存在諸多不確定性，穩定市場仍是一項中長期任務。中央匯金的資金入市不僅是爲了救市，更是作爲長線耐心資本，對穩定市場具有積極意義，同時爲中國資本市場的中長期積極發展創造了條件。

外資機構看好A股韌性

針對A股近日的波動，瑞銀、摩根士丹利、高盛等外資機構相繼發佈最新觀點。瑞銀證券表示，近幾日A股市場的走勢或許已對潛在的負面影響大致完成了計價。摩根士丹利表示，在全球範圍內，A股市場更具韌性，應被視爲對衝或分散風險的配置選項。關稅問題是否對於A股而言只是短期的衝擊？如何看待A股今年接下來的走勢？我們來連線東莞證券首席經濟學家楊博光。

A股比海外市場更具韌性

楊博光：面對特朗普政府"對等關稅"政策衝擊，A股市場較全球股指展現出更多韌性。一方面，避險邏輯主導下，以內需爲核心的防禦性資產配置價值持續提升。另一方面，中國在農副產品領域的精準施策具有戰略縱深，糧食安全戰略、進口農產品替代共同驅動下，農林牧漁板塊安全主線強化。再者，中國"財政直達+產業協同"的政策組合發力，設備更新和以舊換新等政策預計將釋放超萬億內需潛力。公用事業等高股息板塊獲得明顯增持，印證“政策護航—產業升級—資本共識”的三重驅動機制，反映市場面對不確定性時對政策護航能力的信心。

A股中長期有兩大核心驅動

楊博光：中長期視角，A股市場將主要受兩大核心驅動：從穩增長政策的實施強度與政策傳導效率，到中國產業升級帶來的結構性機遇。尤其，中國新能源產業對歐出口仍保持強勁增長態勢，同時在“一帶一路”共建國家的市場的份額持續擴大，印證了中國製造業的全球競爭力正在提升。

隨着時間維度拉長，市場對關稅衝擊逐步減弱，中國政策工具箱儲備充足，投資者聚焦於國內政策的加碼。尤其是中國離境免稅政策“出新”，“即買即退”服務措施在全國推廣，增加境外遊客的購買意願。這一部分除了帶動消費動能之外，也會帶動整體消費產業無論是從旅遊、餐飲、住宿，還是結合航空船舶港口，從點到面的橫縱三維度發展。在今年中國的GDP目標約爲5%，外部政策與貨幣政策雙緊縮的背景下，成爲從內需角度對經濟增長最大貢獻度的來源。

此外，人工智能、機器人、芯片製造等，從自主到超越，再結合央國企等上市公司密集回購，均將作爲長期A股市場平穩向上的動力來源。所以，投資者在關注海外資產波動的同時，不妨將中國內需板塊以及業績與價格不匹配的情形，作爲後續投資的選擇路徑。

投資者如何進行新一輪佈局？

板塊方面，大消費在10日漲勢良好，乳業、零售、服裝紡織等多個細分領域表現活躍。同時，近日受關稅政策影響而重挫的消費電子概念股也全天表現亮眼。

在關稅政策反覆的背景下，投資者應如何佈局新一輪行情？哪些板塊值得關注？我們聽聽中國銀行研究院研究員範若瀅的解讀。

政策和市場情緒共振驅動股市

範若瀅：今日，中國股市整體表現相對強勢，這是政策驅動與市場情緒共振的結果。一方面，特朗普宣佈“對等關稅”後，我國股市出現短期震盪，政府迅速出臺政策組合拳，向市場注入流動性，並表明堅決維護市場穩定的決心和信心。另一方面，特朗普宣佈關稅措施暫緩90天，外圍市場實現V型反轉，全球市場恐慌情緒明顯緩解，這也對我國市場情緒產生了積極的帶動效應。

重點關注防禦類板塊

範若瀅：從具體板塊來看，乳業、零售等大消費板塊漲勢相對較好，漲幅較爲靠前。主要邏輯在於外貿受到衝擊的背景下，內需對我國經濟增長的支撐作用將更爲重要。市場預期中國將通過進一步提振消費的措施，強化內需對經濟的貢獻度。需要注意的是，外部衝擊尚未完全消退，眼下市場情緒仍較爲脆弱。未來，建議投資者重點關注防禦類板塊，如紅利消費，並根據國內外政策動向和局勢變化，靈活調整倉位和板塊配置。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

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