瞿瑞等：“避險王”再登頂，誰是金價背後推手？

中新經緯2月6日電 題：“避險王”再登頂，誰是金價背後推手？

作者 瞿瑞 東方金誠研究發展部副總監

白雪 東方金誠研究發展部高級副總監

春節以來，國際金價持續攀升。2月5日，國際金價再創歷史新高，倫敦現貨黃金、COMEX(紐約商品交易所)黃金期貨分別站上2850美元關口、2880美元關口。哪些因素推動國際金價連創新高？金價持續上行，如何影響行業和投資？

國際金價再創新高，主要受三個因素推動：一是美國新政府貿易政策出臺節奏、加徵關稅幅度等都存在很大不確定性，市場避險需求推動金價持續創新高。具體來看，美國在2月1日宣佈對來自加拿大、墨西哥的商品加徵25%的關稅後，3日改口將對兩國的加徵關稅暫緩一個月。不過，美國對中國商品加徵10%關稅的措施立即生效，中國也宣佈了一系列反制措施。這些因素使得市場加大對黃金這一避險資產的需求。二是近期DeepSeek的突破性進展給美國科技股帶來較大壓力，進一步推升市場避險情緒。三是美聯儲在1月議息會議上宣佈暫停降息，疊加關稅政策推升“再通脹風險”，黃金的抗通脹性推動其價格繼續走高。

我們認爲，短期來看，在美國關稅政策仍存在較大不確定性的情況下，黃金作爲全球避險資產的特性凸顯，需求仍會隨之增加，導致紐約與倫敦黃金價差擴大，帶來跨境套利機會，進一步推高金價，但這也可能使得黃金現貨流動性趨緊，放大金價的短期波動。

中長期來看，受多個因素影響，金價仍會處於震盪上行的趨勢，並有望在2025年突破3000美元/盎司。

一是美國對外關稅政策的不確定性仍在持續發酵。這一過程中，貿易緊張局勢將推升市場的避險需求。在這樣的市場環境下，黃金作爲全球避險資產的地位愈發凸顯，避險需求的攀升將爲金價提供有力的支撐，成爲推動金價上行的重要動力之一。此外，受未來貿易摩擦的持續以及勞動力市場因移民政策而放緩的影響，市場的再通脹預期依然存在，而黃金所具備的抗通脹屬性，也將在一定程度上支撐金價。

二是全球央行配置黃金意願仍較強。在逆全球化以及DeepSeek對海外科技衝擊的大背景下，全球央行的去美元化趨勢持續。在此趨勢下，黃金作爲穩定外匯儲備結構、提升資產安全性的重要手段，全球央行對其配置意願仍將保持在較高水平。這爲金價構築了穩固的支撐基礎，成爲金價穩定的重要保障力量。

三是全球地緣局勢帶來的市場避險需求仍在。當前全球地緣局勢動盪，中東地區的衝突仍存在反覆的可能性，俄烏之間的緊張局勢也尚未出現明顯的緩和趨勢，地緣政治的不穩定使得市場的避險情緒保持在高位，進而爲黃金提供穩定的支撐。

四是美國仍處於降息週期之中，加之1月美聯儲議息會議上，美聯儲主席鮑威爾偏鴿的表態可能改變美聯儲未來的降息路徑，而實際利率下降將支撐黃金上行。不過，若美國的關稅、移民等政策導致美國通脹反彈，將會制約2025年美聯儲的降息空間，這或將使金價面臨下行風險。此外，若2025年美國經濟繼續保持韌性，美歐經濟基本面差異導致的貨幣政策節奏差異或可能支撐美元保持強勢地位，這也會對黃金造成一定擾動，給黃金市場帶來一定的不確定性。

五是美國總統特朗普主張的政策旨在重塑美國的工業地位，這一系列政策的實施可能會促使美元走強。由於黃金與美元通常呈現反向波動關係，美元的強勢將對黃金價格產生一定的壓制作用。

從衍生影響來看，國際金價持續走高，首先會帶來資金流向的明顯轉變，投資者爲避險可能會拋售股票、高收益債券等風險資產，轉而投資黃金。這將使得權益市場資金減少，波動加劇。其次，黃金相關資產有望受益。國際金價的上揚，將帶動黃金期貨、黃金ETF(交易型開放式指數基金)等交易活躍度和成交量增加，吸引更多投資者參與其中。數據顯示，紐約COMEX黃金每日現貨交付量在1月底激增，倫敦現貨黃金市場的黃金租賃利率同樣攀升至2008年以來新高。最後，在消費領域，黃金首飾、珠寶消費則可能受到抑制。在印度、中國等黃金消費大國，消費者對價格較爲敏感。金價的持續高位，使得購買成本大幅增加，可能導致消費者普遍持觀望態度，影響黃金消費量，還會導致消費者更傾向於購買小克重的黃金製品。

總之，在貿易摩擦發酵、全球央行不斷增持黃金的背景下，金價長期將易漲難跌，不過，需要注意的是，隨着市場不確定性增加，資金進出頻繁，金價波動幅度或也明顯加大。短期內，各種突發消息和市場情緒波動，都可能引發金價的大幅震盪。因此，對於投資者而言，需要把握市場節奏，採取逢低買入的策略，將套期保值作爲主要投資目的。在金價回調至合理區間時逐步建倉。這樣既能有效規避市場波動帶來的風險，又能在長期上漲趨勢中實現資產的保值增值，實現穩健的投資收益。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：宋亞芬