憑藉突出性能和較高性價比 國內軍工行業業績有望持續增長

近期，國內軍工行業在外貿領域利好消息不斷。在國內裝備的優異表現下，國外的採購意向強化了軍工行業的外貿邏輯，有助於打開國內軍工企業的成長天花板。國內自主裝備有望憑藉突出的性能和較高的性價比，獲得更多潛在客戶認可，不斷開拓新的市場。

值得注意的是，印尼正就採購國內製造的殲-10戰鬥機進行可行性評估。而殲-10戰鬥機在印巴衝突中的表現是印尼考慮該機型的重要因素之一。同時，相較於西方同類戰機，殲-10的價格更具競爭力，且技術配置符合該國對“高性價比先進裝備”的需求。此外，巴基斯坦近日也報道了巴基斯坦在總理謝里夫的領導下取得的多項重大成就，其中包括從國內購買40架殲-35隱身戰鬥機，以及空警-500預警機、紅旗-19反導防禦系統。雖然此前不斷有巴斯基坦媒體報道採購意向，但這是政府首次官宣，並公佈了具體的數量。

從基本面來看，今年軍工企業的總體基調是完成“十四五”規劃的既定目標。今年一季度，軍工需求由下向上傳導，報表則由上而下依次體現，上游環節率先表現出需求復甦，下游環節收入下降但仍保持盈利韌性，反映出主機廠較強的產業地位和議價能力。從行業一季報預收賬款及合同負債、預付賬款均有較高的同比增長，資產負債表的積極變化可以印證備產備貨的需求旺盛，行業好轉跡象明顯。考慮到一季度訂單恢復情況，預計二季度板塊業績或有明顯改善，利潤率有望回升。

考慮到當前全球戰爭形態的體系化演變、國內政策出臺引導軍貿出口合規發展、部分國家軍貿出口萎縮導致下游客戶需求存在缺口等因素，國內軍貿產業有望持續增長。當前軍貿訂單增長趨勢較爲明確，可重點關注軍工主機廠環節。

軍工主機廠是產業鏈中具備高壁壘、壟斷性和戰略價值的核心環節，主要承擔航空航天等高端裝備的整機制造。國內航空領域資產相對優質，市值佔比高，數公司實現業績的持續穩定增長，目前航空主機廠仍在執行“十四五”規劃框架內的生產交付任務，而對應於“十五五”期間的大批量訂單，處於後續需求有預期，但尚未明確的階段，計劃落地後或對航空領域中上游需求有明顯拉動。同時，軍貿逐步落地，有望爲企業提供第二增長曲線。