跑贏AI、機器人等熱門賽道，黃酒板塊緣何逆襲爆火？

近期，A股市場資金“飲酒”風格變化顯著，黃酒板塊異軍突起，個股股價迭創階段甚至歷史新高，白酒板塊作爲酒類昔日“王者”則持續弱勢調整。

5月28日，黃酒股會稽山（601579.SH）漲停並錄得6天4板，股價創歷史新高；古越龍山（600059.SH）、金楓酒業（600616.SG）均在近日創下近60日以來股價新高。白酒股方面，洋河股份（002304.SZ）、水井坊（600779.SH）、五糧液（000858.SZ）等頭部酒企年內均是下跌，貴州茅臺僅漲不到1%。拉長時間線來看，黃酒指數今年以來大漲51.67%，不僅跑贏其他酒類指數，甚至大幅跑贏人形機器人、DeepSeek、寵物經濟、減速器等熱門概念指數。

消息面上，會稽山“618”氣泡黃酒大賣、青島啤酒收購黃酒廠等消息刺激了資金炒作黃酒股的情緒。而經歷了多年市場出清消化後，黃酒產業當前競爭格局發生變化，規模小、盈利弱的廠商逐漸退出市場，會稽山和古越龍山等頭部企業經營相對穩健。而長期以來，黃酒發展較爲緩慢，主要是由於消費引導和市場培育投入有限，並且品類相對小衆、模式傳統，其生產和消費仍主要集中在江浙滬等傳統黃酒消費區域，行業區域經濟的特徵明顯，需求與業績增長乏力，且市場關注度低。

新消費趨勢當前，黃酒企業主動發力求變，高端化與年輕化是上市公司普遍選擇的求變之路，年輕一代能否撬動黃酒銷量，撐起上市公司的估值？

市場爲何偏好“飲黃酒”

股價漲跌幅顯示出酒類板塊延續內部分化態勢。Wind數據顯示，截至5月28日，會稽山、古越龍山、金楓酒業3只黃酒股領漲酒類板塊，白酒股的跌幅最大，酒鬼酒（000799.SZ）、迎駕貢酒（603198.SH）、金種子酒（600199.SH）、順鑫農業（000860.SH）4只白酒股領跌板塊，年內跌逾20%，啤酒龍頭青島啤酒（600600.SH）、重慶啤酒（600132.SH）均跌逾6%。

黃酒股不止跑贏了白酒股，漲幅在酒板塊也是遙遙領先，市場爲何開始偏好“喝黃酒”，這是不少投資者的疑惑。

消息面上看，近期黃酒板塊關注度較高，上市公司佈局力度提升。傳統黃酒上市公司會稽山、古越龍山聚焦高端產品，其中，古越龍山國釀系列延續快速增長，2025年發力咖啡黃酒等年輕化新品；會稽山的一日一薰、蘭亭系列產品銷售表現亮眼，2025年計劃推出檸檬、荔枝等果味系列。

青島啤酒計劃通過收購“跨界”佈局黃酒業務。5月7日，公司發佈公告稱，擬以6.65億元收購山東即墨黃酒廠100%股權，收購完成後，公司實現進軍黃酒產業。

另外，近期黃酒上市公司的品牌營銷與產品創新也提振了資金炒作情緒。會稽山是今年酒類板塊的領頭羊，該股之所以得到資金青睞，與其首創的氣泡黃酒火熱出圈不無關係。會稽山官方微信5月25日發文稱，在公司抖音直播間“618”活動中，氣泡黃酒12小時就爆賣了1000萬，去年則是72小時賣出1000萬成績。今年，會稽山對氣泡黃酒再次升級，推出了8度原味、5度檸檬味、5度桂花味、3度荔枝味，“氣泡+黃酒+低度”特點迎合年輕消費趨勢。

“傳統酒類的釀造工藝歷史悠久，近年來，隨着新消費崛起，Z世代逐漸成爲消費主力軍，傳統酒類缺乏創新和市場拓展的缺點暴露出來，因此，近幾年，有不少傳統酒企加大力度尋找創新的突破口，一方面是品牌營銷，通過提高線上推廣、藉助網紅或明星效應，把黃酒帶到年輕人面前。同時在工藝和度數上創新產品，設計符合年輕人消費習慣的產品，更注重‘悅己經濟’中產品的趣味性和個性化。”某消費行業分析師對記者說：“黃酒主流價格帶爲10~30元價格明顯低於一線二線白酒，新消費態勢下，更多高頻、小額、可選消費成爲首選。”

積極求變的黃酒股業績能否崛起？

黃酒股活躍的表現也是市場炒作新消費崛起的一種表現。“新消費呈現出更多高頻、小額、可選的特徵，消費人羣以年輕一代爲主。近兩年，個性化消費、悅己消費更受青睞，如美妝、飲品、卡牌等等。黃酒的低度數特徵符合年輕一代飲酒趨勢。”

股價炒作熱度過後，投資者的目光將回到業績表現。實際上，近年來，黃酒市場處於市場擠壓出清趨勢中。華泰證券研報指出，黃酒產業近8年呈現量減價滯的特點，規模化廠商數量在2017~2023年之間，由121家降至81家，而行業競爭格局越發明朗，規模較小、盈利能力較差的中小酒企已經逐步被擠壓出清。

市場出清趨勢延續之際，老字號黃酒企業的業績更穩健，個別企業甚至創下營收新高。財報顯示，2024年，會稽山創下上市以來營收最高水平，實現營業收入16.31億元，同比增長15.6%，歸母淨利潤1.96億元，同比增長17.74%，銷售毛利率達52.08%，也是上市以來最高水平。會稽山稱，公司深化會稽山、蘭亭雙品牌雙事業部運行戰略，並在生產、研發、營銷、品牌、傳播、銷售等方面持續創新，實現業績增長。古越龍山2024年增收不增利，實現營業收入19.36億元，同比增長8.55%，歸母淨利潤2.05億元，同比下降48.17%，降幅爲2006年以來最高。

過去四到五年，白酒股一直是酒類板塊的“王者之師”，以貴州茅臺、五糧液爲代表的大市值龍頭企業，山西汾酒、瀘州老窖爲代表的中等市值龍頭，憑藉15%~20%的年複合業績增速、品牌護城河、渠道管理能力，支撐股價在較長時間內穩定增長。2024年白酒行業面臨弱需求、高庫存、渠道信心低迷的困境，導致白酒股整體收入降速，股價隨之走弱。

當前黃酒企業針對消費區域、消費人羣和消費場景積極改革求變，發力產品與營銷創新能否帶動業績增長，是影響估值表現的關鍵。對於經營戰略重點方向，會稽山、古越龍山的年報都提到了線上線下渠道創新、產品矩陣升級、品牌營銷變革等等。

華泰證券研報認爲，近年來，會稽山、古越龍山等頭部品牌在深耕傳統渠道基礎上，已開始導入白酒行業以廠家爲主導的直分銷模式，同時藉助線上平臺的直營零售，主導實施了線上的全國化擴張，爲品牌推廣與產品銷售帶來了較大的突破。相比需求端，黃酒行業近年來在供給端發生更多積極變化，行業的量價邏輯有望迎來重構，行業整體趨勢見底，有望迎來反轉。