醫藥板塊逆勢上揚，如何掘金創新藥“黃金賽道”

在經歷近半年的上漲後，港股和A股創新藥板塊於6月中旬迎來短暫回調。對此，業內分析認爲，創新藥的研發和銷售放量是個長期的過程，當研發實力得到越來越多認可之後，創新藥或有望進一步迎來厚積薄發。

實際上，今年以來醫藥板塊漲幅明顯。Wind數據顯示，截至2025年6月23日，以恆生創新藥指數爲例，近半年累計上漲達59.51%，顯著跑贏同期恆生指數18.09%的漲幅。醫藥主題基金收益明顯，在現有201只具有基金業績的醫藥主題基金中，有185只產品取得了正收益。（數據來源：wind，統計區間：2025.1.1-2025.6.23）

中銀基金旗下多隻中銀基金醫藥主題基金產品表現亮眼。據銀河證券數據，截至2025年5月末，中銀港股通醫藥A在同類中排名第一（1/40）。（同類分類爲混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金(A類)，分類來源於銀河證券，截至2025.5.31）

中銀基金基金經理鄭寧表示，在創新藥板塊，會比較關注行業龍頭。考慮到行業龍頭的業績穩健性相對更強，因此在預期回報率偏高時，會考慮優先配置龍頭；除非隨着股價上漲，龍頭企業的預期回報率出現明顯下降，此時會不得不犧牲一些勝率，尋找一些二三線的賠率標的。

今年創新藥板塊表現亮眼，市場對於後續板塊景氣度是否能持續保持積極態度。

首先從政策導向看，近段時間以來，創新藥利好政策頻發,力爭通過價格管理、醫保支付等機制完善全鏈條保障體系。在政策加持下，行業或正從“重研發”向“研發與商業化並重”轉型，相關企業或將受益。

從板塊估值上，Wind數據顯示，截至2025年6月23日，醫藥生物（申萬）指數市盈率（TTM）爲33.67倍，處於近十年44.03%的中低位區間。（數據來源：Wind，截至2025.6.23）

除了估值表現和政策層面，創新藥基本面也比較能“打”。2025年第一季度，醫藥行業實現營業收入6120.55億元，環比增長1.70%，自 2024年第三季度以來，行業營業收入環比增速已連續三個季度呈現邊際改善。（數據來源：中航證券有限公司《醫藥生物行業深度報告》，2025.5.12）

不僅如此，“藥品出海”或有望帶來新的業績增長點。在醫藥產業升級大背景下，創新藥出海趨勢已經非常清晰，創新藥也有望帶動整個醫藥板塊景氣度持續向上，多個細分板塊有望迎來拐點。

對於後市機會，鄭寧表示，今年以來的集採優化文件對傳統藥企的當下利潤有了一定支撐，可以讓傳統企業大膽投入創新藥研發中。綜合考慮到創新藥的短中長期基本面強勢以及目前風險收益比仍高，看好本輪創新藥行情的持續性。

業績說明：

中銀港股通醫藥A成立於2023年12月29日，基金經理鄭寧自2023年12月29日起管理，淨值增長率/同期業績比較基準收益率分別爲：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年一季度32.25%/19.35%。

中銀港股通醫藥C成立於2023年12月29日，基金經理鄭寧自2023年12月29日起管理，淨值增長率/同期業績比較基準收益率分別爲：2024年度-12.33%/-11.84%，2025年一季度32.15%/19.35%。

基金經理無在管同類產品，同類指“混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金”，銀河證券。

中銀創新醫療混合A成立於2019年11月13日，基金經理鄭寧自2022年7月1日起管理，淨值增長率/同期業績比較基準收益率分別爲：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年一季度27.82%/0.57%，

中銀創新醫療混合C成立於2020年10月30日，基金經理鄭寧自2022年7月1日起管理，淨值增長率/同期業績比較基準收益率分別爲：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年一季度27.70%/0.57%。

中銀醫療保健混合A成立於2018年6月13日，基金經理鄭寧自2022年10月13日起管理，淨值增長率/同期業績比較基準收益率分別爲：成立至2018年底-10.50%/-23.14%、2019年度76.38% /19.85%、2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年一季度21.44%/0.27%。

中銀醫療保健混合C成立於2020年9月7日，基金經理鄭寧自2022年10月13日起管理，淨值增長率/同期業績比較基準收益率分別爲：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年一季度21.32% /0.27%。

基金經理無在管同類產品含中銀創新醫療混合、中銀醫療保健混合，同類指“混合基金-行業偏股型基金-醫藥醫療健康行業偏股型基金”，銀河證券。）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端市場情況下，基金投資存在損失全部本金的風險。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產品特性及投資風險，並承擔基金投資可能出現的虧損。請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說明書、產品資料概要等文件，瞭解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，並按照銷售機構的要求完成風險承受能力與產品風險之間的匹配檢驗。中銀港股通醫藥屬於R4風險等級產品，適合經客戶風險承受等級測評後結果爲C4型及以上的投資者。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則爲準。中銀港股通醫藥將投資港股通標的股票，將面臨需承擔匯率風險、境外市場風險以及港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。