白酒股逆勢“吸金”、板塊周漲幅第一，投資者如何發掘捨得酒業的“質價比”？

由於特朗普政府單方面提出對主要貿易伙伴加徵關稅，全球資本市場近期劇烈波動，面臨多年未見的嚴峻考驗。

但過去一週來，A股一定程度上從最初的衝擊中有所恢復，截至4月14日上證指數已經連漲5個交易日，正在逐步接近到關稅衝擊前的點位。

這期間，白酒、乳業、調味品等內需消費股整體上揚。正如各方機構所指出的，在當前大力提振國內消費的政策導向下，本就以國內消費爲主的板塊，展現出強大的穩定力。

白酒板塊尤其如此。從加徵關稅傳言尚未落地開始，不少避險資金就轉入了白酒板塊，白酒股逆勢回漲。4月3日至14日，白酒板塊共有五個交易日出現上漲，包括貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等頭部白酒在內，不少白酒股已經修復了關稅消息衝擊的跌幅。

捨得酒業也是其中之一。4月3日至4月10日，捨得酒業五個交易日內漲幅達9.66%，主力淨流入1.2億元，周漲幅板塊第一。

這並非近期個例。上個月披露的2024年年報顯示，截至去年底捨得酒業的股東戶數超過13.5萬人，環比增長14.3%，兩家新進股東躋身前十大股東陣容，同時公募指數基金“鵬華中證酒ETF”已經連續四個季度增持。

爲什麼捨得酒業會成爲各類投資者的共同選擇？

這是捨得酒業近期積極優化基本面、持續開展長期投資與真金白銀回報投資者等多方舉措的綜合結果，其共同目標是實現企業的長遠可持續發展，這些努力被投資者看在眼裡。

擴大內需時代 彰顯白酒股“質價比”

“每有風吹草動，資金就拼命買白酒。”

這句股民間調侃的話，正是過去幾個月A股市場的寫照。每當資本市場由於外部原因出現波動，白酒板塊總能逆勢回漲。在關稅風波影響下，近期白酒板塊再次吸引資金涌入。

在其他外向型行業的對比下，白酒板塊的“質價比”高度凸顯：一方面白酒消費需求高度集中在國內、不受外部環境影響，具有較強的穩定性和可預測性，另一方面白酒板塊整體業績優良，但股價相較於盈利能力明顯低估。

儘管行業面臨調整期，白酒企業的業績依然“能打”。中國酒業協會披露的數據顯示，2024年白酒行業銷售收入7963.84億元，同比增長5.3%，白酒行業利潤2508.65億元，同比增長7.76%。這樣的盈利能力，在整個消費板塊依然少見。

但與此同時，白酒板塊的估值還在歷史低位。截至4月14日，白酒板塊的PE估值百分位僅13.53%，仍然處於低估階段。

隨着擴大內需、提振消費被提升到了國家戰略的高度，資金進一步轉向以內需爲主的消費板塊，盈利性、穩定性、自主性兼具的白酒板塊自然成爲投資者的優選。

招商證券研報就認爲，未來政策有望在內需上發力，食品飲料板塊或成爲資金避險選擇。其中當前白酒板塊仍在探底過程中，但估值性價逐漸凸顯，加之受關稅影響小，配置價值提升。

事實上，東財Choice數據顯示，白酒板塊今年上漲2%，保持正增長。

而具體分析來看，股價持續保持增長的，主要是正在積極優化基本面、開展消費者培育的名酒。

兩方面缺一不可。一方面，往往名酒纔有穿越週期的經驗，並且擁有充足的優質產能、儲能。另一方面，只有實事求是、尊重市場的白酒企業才能真正把控行業脈搏。

正如中信證券研報所說，當前正處於宏觀週期調整和白酒自身週期調整的過程中，需要企業能積極尋求新場景、新消費和新模式，隨着宏觀經濟的復甦和消費的提振，白酒行業有望逐步向上，以消費者培育爲根基品牌力持續提升的名酒企業會有更好的表現，產業分化將更加極致。

捨得酒業正是這類白酒股的代表。

今年3月14日白酒板塊大漲，捨得酒業當天漲停，並於次日連漲創下今年股價新高。4月以來面臨資本市場波動，捨得酒業股價持續回漲，並再度接近上個月的年內股價高點。4月7日至11日五個交易日內，捨得酒業以周內正增長收官，漲幅位居A股白酒板塊第一。

多舉措擦亮捨得酒業投資價值

爲什麼捨得酒業能贏得投資者的青睞？

這是多方舉措合力的結果。幾方面的“堅持”，讓市場再次看到了捨得酒業的長期投資價值。

首先，從有利於主業健康發展出發，堅持主動調整、改善基本面。管理層求真務實，用短期承壓換來了長期穩健發展。

2024年，面臨行業進一步深度調整，渠道庫存壓力進一步加大。擺在不少白酒企業面前的抉擇是：到底是要長期健康發展？還是壓貨換取報表高增長？近期在白酒行業峰會上，行業協會、頭部企業都公開表態，呼籲白酒企業從追求規模增長轉入追求發展質量。

捨得酒業先行一步，身體力行兌現了這一行業共識。去年捨得酒業主動控速，嚴格執行“控量、挺價、清庫存”方針，爲渠道減負保利潤。捨得酒業用自身業績短暫承壓，釋放了渠道壓力，並且穩住了經銷商的信心和信任。

渠道釋壓後，今年捨得酒業得以裝上陣。今年春節期間，捨得酒、沱牌酒的開瓶率分別同比增長70%、87%，取得良好開局。

華西證券研報也提到，經過2024年的堅定調整，捨得酒業社會庫存及動銷狀況持續向好，大單品價格體系維護初見成效，2025年有望恢復成長性。

基本面改善的同時，捨得酒業並沒有停下推進既有戰略的腳步。

一方面，繼續強化“老酒”和“生態”兩大標籤。

捨得酒業不僅攜手行業協會發布了《壇貯老酒（濃香型白酒）》《生態釀酒評價規範白酒企業》兩項團體標準，並開展了老酒相關科研成果的研究認證，進一步鞏固捨得生態釀酒和老酒品質價值體系的構建，以標準制定者的身份強化在老酒賽道、生態釀酒賽道上的領先優勢。

另一方面，開拓增量動作不停，持續擴大消費者培育。

順應電商渠道發展趨勢，去年捨得酒業積極拓展電商業務，全年渠道銷售增長至4.46億元，增長3.08%。同時捨得酒業加快佈局海外業務，增加至36個國家和地區，兩個深耕市場動銷平均增長200%，同時捨得的品牌營銷活動也成功在歐洲落地。

其次，從有利於企業長期發展角度出發，堅持長期投入、多方佈局。

一方面是持續開展白酒投資，拓展主業深度。

去年捨得酒業建成了龍池生態釀酒車間等項目，今年智慧包裝中心、芳樽酒堡正式啓用，進一步夯實捨得酒業的產能、儲能和效率優勢。年報顯示，截至2024年末，捨得酒業含基酒的半成品酒近16萬噸。

捨得酒業的資產也在繼續增厚。2024年末，捨得酒業總資產增長至118.02億元，歸屬上市公司股東淨資產68.08億元，同比增長近一倍。

另一方面投資酒旅融合項目，拓展產業寬度。

今年3月，捨得酒業公告將與控股方沱牌捨得集團、射洪酒投公司合作打造酒旅融合項目，探索發展新增量。

這一總投資12億元的酒旅融合項目，不僅展示出復星方面對於捨得酒業一如既往的支持，也展示出射洪當地政府圍繞捨得酒業做大產業鏈的信心。

同時，從有利於提振投資者信心角度出發，堅持真金白銀開展投資回報。

捨得酒業是少數已經連續出資回購股份的白酒上市公司，過去兩年已經三度開展回購。在2023年8月、2024年2月兩度提出回購股份後，捨得酒業2024年10月再次提出回購公司股份，截至2025年3月31日本次已經累計回購157.6萬股，出資金額9442.3萬元。算上前兩次的回購，捨得酒業目前爲止已經共計出資近6億元，真金白銀證明了企業對自身發展的信心。

不止如此。捨得酒業今年已經提出了全新的限制性股票激勵計劃（草案），當中對2025年至2027年的業績提出了考覈要求，同樣證明了管理層對自身經營的信心。

此外，儘管去年業績承壓，捨得酒業再次提高了分紅比例。

根據其2024年度利潤分配方案，捨得酒業擬每10股派發現金紅利4.3元（含稅），合計擬派發現金紅利1.42億元（含稅），佔2024年度歸屬於母公司股東淨利潤的40.94%。雖然總額由於業績承壓有所下調，這一分紅金額依然高於往年盈利接近的年份，同時這一分紅比例也高於2023年的40.19%，再創新高。

面臨行業調整、市場波動，捨得酒業不冒進、不迴避，始終從自身現實出發，用“堅持”詮釋了名酒的擔當和堅守，讓資本市場捕捉到其整體向好的趨勢。未來隨着擴大內需戰略常態化、白酒行情明朗化，短期向好、長期可期的捨得酒業，有望收穫市場更廣泛的認可。

文/李然

本文僅供參考，不作爲投資建議。