逆襲！量化策略基金表現耀眼，基金經理提示這類風險
在創新藥席捲市場的浪潮中，量化策略基金（包括部分風格類量化策略的主動型基金）正迎來一場靜悄悄而耀眼的“逆襲”。
Wind最新數據顯示，全市場有近100只量化策略基金單位淨值創歷史新高。前十大重倉股佔股票持倉比例不到6%的基金今年更是獲得近50%的回報。
近年來，投資者對小市值公司、量化策略等情緒從極度悲觀到極度樂觀轉換過多次。在此類策略賺錢效應再度火爆之際，市場關於小市值策略是否過熱的討論再度熱烈起來。有基金經理表示投資者需要高度關注小市值風險。
量化策略基金淨值頻創歷史新高
今年以來，人形機器人、創新藥等主題輪番上演高彈性大戲，不過仍有不少投資者對此類行業主題型基金的高波動表示厭惡。但是，讓投資者不能視而不見的是，主動型基金賺錢效應已經開始迴歸。
在創新藥主題基金霸屏基金漲幅榜的光芒下，一些主動型基金的最新淨值也已經悄然創下歷史新高。其中尤以採取了純量化策略的基金和部分持倉分散、風格類量化策略的主動型基金居多。
Wind數據顯示，諾安多策略、建信靈活配置、中信保誠多策略、國金量化多因子、華夏智勝新銳、招商量化精選等基金近期淨值均刷新歷史新高。
據券商中國記者調查瞭解，採用一些量化策略的基金近期熱度明顯提升，投資者問詢關注度較高。投資者正被這類策略較強的回撤修復能力以及淨值屢創新高的能力所吸引。
諾安多策略自2023年6月底開始採取“在估值定價不充分的中小盤股中勤奮地撿菸蒂”投資策略，今年獲得48.24%的正收益，至今已經連續3年實現正收益。該基金持倉較爲分散，今年一季度末前十大重倉股佔股票持倉比例不到6%。
建信靈活配置今年實現39.77%的正收益，同樣連續3年實現正收益，該基金以保持指數增強爲主的方式進行管理，不斷迭代升級量化多因子模型，風格上維持偏小盤，同時保留小部分倉位去執行以絕對收益爲目標的投資策略。
此外，招商基金王平、國金基金馬芳等多位知名量化基金經理，在收復前期淨值回撤後，管理產品淨值再創新高。
江峰管理的中信保誠景氣優選和中信保誠多策略今年均取得30%以上正收益，其採用的雖不是量化策略，不過其重倉股十分分散且換手率較高的風格有點類似量化基金。江峰曾表示，其採用行業分散佈局的方式，通過“被動輪動”策略，靜待市場風格切換，避免過度集中投資於某一行業，也不會主動追逐行業風口。
西部證券統計最新數據顯示，公募主動量化基金今年平均收益11.21%，實現正收益的基金佔比95.86%。相比大開大合的行業主題基金，量化策略基金憑藉較小回撤以及較好的持有體驗再度俘獲投資者青睞。投資者熱情高漲，披露基金二季報的多隻績優基金規模穩步攀升。
市場環境改善+策略迭代升級提供雙重保障
市場環境改善爲量化策略提供了理想舞臺，如今年貝塔、動量、槓桿等因子漲幅居前。
開年以來，A股日均成交額連續維持在萬億元以上，資金迴流帶動市場活躍度提升，顯著優化了量化模型的交易條件。一些量價因子和統計套利策略在流動性充裕的環境中如魚得水。
國金量化多因子基金的基金經理在基金二季報中表示，市場活躍度處於近五年平均水平以上位置，貝塔值波動相對較高，特別是二季度初，該風格波動與去年9月較爲極致的水平相當。該基金信息比率提升，主要原因是，報告期內市場流動性較好，相對分散的市場機會提供了較爲均衡的收益來源，一定程度上有利於相對收益的穩定性提升。
信澳星耀智選馮璽祥分析，報告期內產品獲取正超額收益，從歸因上看，價量、市值等因子爲其帶來了正貢獻，盈利、估值等因子則帶來負貢獻。
小市值公司的高彈性爲量化策略提供高回報貢獻不小。今年以來，Wind微盤股指數今年累計漲幅超過43%。
諾安多策略基金經理認爲，中小盤股裡面有大量新質生產力、專精特新“小巨人”、隱形冠軍公司。在新經濟正在逐步替代舊經濟的過程中，中小盤股絕不會缺席。
此外，策略迭代升級也成爲量化策略超額收益的關鍵。經歷2024年初小市值公司流動性危機後，公募量化基金對策略進行了大幅調整。一些管理規模較大的量化基金不再過度集中追逐小市值公司，對中大市值公司也進行了適度配置。有機構研究指出，主動量化基金方面，截至去年年末，小微盤配置權重從前期32.3%高點開始回落，成長配置權重相較於年初提升超過10%。一些爲追求業績銳度的量化基金放棄規模增長，通過規模限購來保持策略有效性。
國泰君安量化選股基金經理胡崇海表示，鑑於今年市場環境的複雜性，從中吸取經驗，更加重視提升業績穩定性，並根據市場的演化過程不斷引入新的因子和改良原有的模型，並強化選股模型對不同風格的適應能力，在保持穩中求勝的風格下追求更好的超額收益率。
基金經理提示關注小市值風險
值得關注的是，近年來，投資者對小市值公司、量化策略等情緒從極度悲觀到極度樂觀轉換過多次。如2024年年初，小市值股流動性風險引發量化產品大幅回撤，不少公募主動量化基金迎來歷史最大回撤。
基金管理人對此類策略也保持較爲謹慎態度，不少採用量化策略基金通過規模限購來降低關注度。
隨着Wind微盤股指數再創歷史新高，市場關於小市值策略是否過熱的討論再度熱烈起來。
中銀證券表示，近期微盤股擁擠度上升至歷史較高位置，如Wind微盤股指數較萬得全A超額淨值處於歷史極高位置，近一週上行。
泓德智選啓航基金經理李子昂表示，隨着小微盤股票的大漲，市場也在討論這些板塊的擁擠度問題，甚至在未來某一時點出現風格大幅切換的可能性。
諾安多策略基金經理表示，該基金在過去兩年創造了超額收益，但還是要提醒客戶，由於希望給認同其投資理念並堅定持有的客戶以長期收益，因此基金的波動在同類中較高，需要持有人結合自身波動承受能力謹慎購買。
招商量化精選基金經理王平表示，產品策略持倉市值偏小，非常受益於今年以來的小市值行情，也懇請投資者高度關注小市值風險。
不少基金經理通過策略迭代應對可能發生的波動。如李子昂表示一方面對風險模型做了比較好的約束，努力降低風格暴露，另一方面也對模型做了更多迭代，使模型努力適應市場風格的變化。
展望後市，中歐金安量化基金經理表示，面對市場不確定性加劇的現狀，將風險敞口的管控調整得更爲嚴謹。一方面，嚴格監控組合風險因子暴露，合理控制行業偏離度，爭取讓策略在波動市況中維持風險與收益的平衡；另一方面，持續推進模型更新迭代。深度校驗行業模型結果與基本面邏輯的一致性，去僞存真優化模型輸入。同時基於市場特徵演變，迭代模型對行情的適配性，力爭提升策略在延續波動環境中的超額收益挖掘能力。
責編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：趙燕