內盤銻價已基本觸底；下半年貨幣寬鬆或超預期｜券商晨會

｜2025年8月15日 星期五｜

NO.1 中信建投：銻價方面，內盤銻價已基本觸底

中信建投表示，鎢產品價格頻創新高，國內首批鎢精礦配額+環保督察影響下，供應下降。國外桑東和海豚鎢礦增量不及預期，巴庫塔鎢礦順利投產，但當地缺乏冶煉產能，需運回中國冶煉後再出口。平衡表整體偏緊，海外的缺口相較國內更加明顯，價格整體樂觀。銻價方面，內盤銻價已基本觸底，商務部迴應將依法依規對銻相關出口許可申請進行審查，並批准合規申請。目前下游終端需求已經處於底部，光伏玻璃減產預期已經實現，阻燃劑傳統旺季9-10月即將到來，若出口需求有效恢復疊加阻燃旺季到來，有望對內盤銻價形成較爲明顯拉動。

NO.2 中信建投：整個固態電池產業鏈上游設備環節必將最先受益

中信建投表示，固態電池產業化節奏加快，隨着電池廠和整車企業中試線逐步跑通，產業鏈各環節降本持續推進，有望帶動下游市場需求爆發式增長，整個固態電池產業鏈上游設備環節必將最先受益。從設備投資角度來看，全固態電池生產工藝與傳統液態鋰電池生產工藝的核心差異是驅動設備價值量重構的關鍵，這主要體現在整個工藝流程的前段和中段。全固態電池從電極製備和電解質製備都更適配幹法技術，因此前段環節增加了幹法混合、幹法塗布等工序，價值量佔比有較大提高；中段固態電池採用“疊片+極片膠框印刷+等靜壓”技術路線替代傳統卷繞工藝，並刪減了注液工序，價值量佔比也有小幅提升；後段因化成環節高壓化改造、設備對工藝環境要求提升，單機價值量也有顯著提高。

NO.3 銀河證券：下半年貨幣寬鬆或超預期

銀河證券認爲，下半年貨幣政策的優先目標仍然是經濟增長和充分就業，貨幣寬鬆或超預期。從外部看，美聯儲9月或將再次降息，將爲貨幣寬鬆創造順風條件。從內部來看有兩條主線：一是美國對中國加徵關稅可能給中國出口帶來一定衝擊，中國經濟增速可能階段性放緩，並面臨一定的就業壓力；二是下半年可能依然處在低通脹環境，實際利率仍然偏高，依然有調降的必要性。預計三季度將再次調降政策利率10—20BP，從而引導LPR下行，並傳導至貸款、存款利率的進一步下行。

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