謀求港股上市 紫光股份全球化佈局“資本之棋”

21世紀經濟報道記者雷晨北京報道

2025年開年以來，A股上市公司赴港上市的熱情持續高漲。

先是寧德時代、恆瑞醫藥、海天味業、三花智控等行業龍頭相繼向港交所遞交上市申請。而後，在3月7日，A股市場兩家細分行業龍頭公司——東鵬飲料與紫光股份又同步宣佈啓動港股上市計劃。

這一系列動作似乎在傳遞一個信號：A股龍頭赴港二次上市正逐漸成爲新趨勢。

對於擬赴港股上市，紫光股份表示，此舉是爲了深化公司全球化戰略佈局，加快海外業務發展，增強公司在境外融資能力，進一步提升公司國際品牌形象。

21世紀經濟報道記者獲悉，作爲一家在ICT領域深耕多年的企業，紫光股份在其核心子公司新華三的有力支撐下，不僅在國內市場佔據重要地位，如今更是將目光投向海外，而港股上市成爲其戰略佈局的關鍵一步。

港股上市謀局

紫光股份謀劃港股上市早有跡象。

今年2月，有市場消息稱，紫光股份已選擇法國巴黎銀行、招銀國際和中信建投安排在香港上市計劃，並預計其後或有更多銀行參與上市工作中。其中，紫光股份可能通過上市籌集約10億美元（約78億港元）。

對此，紫光股份在今年2月27日發佈《關於相關事項的說明公告》稱，爲深化公司全球化戰略佈局、加快海外業務發展、增強公司在境外融資能力、進一步提升公司國際品牌形象，公司正在對香港資本市場股權融資進行研究論證等工作。

沒過多久，上述事件便迎來實質性進展。3月7日，紫光股份第九屆董事會第十次會議審議通過了《關於授權公司管理層啓動公司境外發行股份（H股）並在香港聯合交易所有限公司上市相關籌備工作的議案》。

根據相關法律法規的要求，待紫光股份確定具體方案後，本次港股上市需提交公司董事會和股東大會審議，並經中國證券監督管理委員會備案、香港聯交所和香港證券及期貨事務監察委員會等相關監管機構審覈批准。

在A股坐擁800多億元市值的紫光股份，爲何會選擇在港股二次上市？

21世紀經濟報道記者注意到，一方面，政策的持續優化爲A股公司赴港上市創造了有利條件。

2024年4月，中國證監會發布5項資本市場對港合作措施，明確表示將加大與有關部門的溝通協調力度，全力支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資。

隨後，香港監管部門迅速響應，對A股公司赴港上市審覈制度進行優化。2024年10月，香港證監會與香港聯交所聯合宣佈，對預計市值至少達到100億港元的符合條件的A股公司赴港上市提供快速審批流程。

2024年，美的集團、順豐控股、龍蟠科技等3家A股公司成功在港股上市，IPO募資額合計達420億港元，約佔當年港股IPO募資總額的一半。這也進一步驗證了政策優化後赴港上市路徑的可行性和吸引力。

進入2025年，這一趨勢愈發明顯，衆多A股龍頭企業紛紛踏上赴港上市的征程。

另一方面，紫光股份選擇港股上市，旨在拓寬融資渠道、進一步拓展海外市場。

有受訪保代對記者表示，2024年前三季度，紫光股份經營性現金流量淨額依然爲負，且公司有一定的債務規模和融資成本。尤其是在第三季度，公司爲牢牢綁定“現金奶牛”——核心子公司新華三，以“現金+貸款”模式，斥資約152億元進一步收購新華三30%股權，這一舉措也導致公司債務規模增加。

在其看來，通過港股上市融資，可以補充流動資金，用於償還存量債務、降低財務費用。

此外，赴港上市有助於紫光股份推進全球化佈局，加快海外業務發展。

記者瞭解到，紫光股份從2019年開始自建渠道逐步拓展海外市場，2024年加快全球業務拓展，子公司新華三國際業務有一定增長，但海外業務收入佔總營收比重仍然較低。

“在香港上市後，公司可以利用國際金融中心的地位和資源，加速海外建廠、渠道鋪設等，與行業巨頭正面競爭，進一步提升海外市場份額。”前述受訪保代表示。

新華三“帶飛”紫光

尋求港股上市之前，紫光股份經歷了一系列大刀闊斧的整合與拓展舉措，其業務架構日臻成熟。

紫光股份成立於1999年，成立初期聚焦於IT服務領域，同時在信息電子類產品增值分銷業務方面進行佈局。在後續的發展中，紫光股份先後收購紫光雲、新華三等企業。

目前，紫光股份業務可以劃分爲兩大部分，一是ICT基礎設施，二是IT產品分銷，主要業務由新華三、紫光雲、紫光數碼、紫光軟件等核心子公司承擔。

其中，新華三在紫光股份的業務版圖中佔據着舉足輕重的地位。2021年至2024上半年，新華三的營業收入佔紫光股份營業收入的比重均超過65%，歸母淨利潤佔比均超過80%。

新華三的交換機、路由器、無線產品廣泛應用於政府、金融、運營商、互聯網等衆多行業。去年上半年，新華三實現營業收入264.28億元，同比增長5.75%；實現淨利潤18.2億元。

得益於新華三的貢獻，紫光股份在ICT領域長期居於第一梯隊。

根據IDC發佈的最新數據，2024年第一季度，公司在中國以太網交換機、企業網交換機、園區交換機市場，分別以34.8%、36.5%、41.6%的市場份額排名第一，在中國數據中心交換機市場份額29.0%，位列第二。

2024年9月，紫光股份收購新華三30%股權事項完成，持股比例從51%進一步提升至81%。

對此，受訪保代認爲，上市公司的利潤有望因此增厚，核心競爭力和業務協同能力亦有望進一步增強。

2024年前三季度，紫光股份實現營業收入588.39億元，同比增長6.56%；歸母淨利潤15.82億元，同比增長2.65%；扣非歸母淨利潤13.88億元，同比增長6.91%。

其中，第三季度公司實現營業收入208.89億元，同比增長8.97%；歸母淨利潤5.81億元，同比增長12.06%；扣非歸母淨利潤4.95億元，同比增長9%。

山西證券研報指出，受益於國內智算網絡建設，交換機和AI服務器有望快速增長，公司保持政企和雲計算行業領先地位。國內智算中心、超算中心加快部署，算力規模快速增長，其中互聯網、政府等行業需求靠前，公司作爲政企領域交換機主要供應商，龍頭地位穩固。

與此同時，紫光股份51.2T800GCPO硅光數據中心交換機、G7系列模塊化異構算力服務器、液冷服務器、AIGC靈犀一體機等產品陸續發佈，可滿足大模型訓練等多種智算需求，隨國產算力建設加快，公司由AIinALL到AIforALL賦能百業。

此外，海外業務作爲紫光股份的第二增長曲線，提升速度較快，H3C自主品牌持續拓展新興市場。

2024年前三季度，新華三的國際業務收入爲18.9億元，同比增長16.34%；國際業務中，H3C品牌產品及服務自主渠道業務營業收入達到6.85億元，同比增長69.26%。

受訪人士認爲，未來，隨着紫光股份港股上市腳步較快，公司有望上市補充流動資金，用於償還存量債務、降低財務費用，同時推進公司全球化佈局，加快海外業務發展。