萬億“超級”水電工程，引爆資本市場“漲停潮”

21世紀經濟報道記者曹恩惠、費心懿

據新華社報道，雅魯藏布江下游水電工程（下稱雅下水電工程）開工儀式於7月19日上午在西藏自治區林芝市舉行。雅下水電工程總投資約1.2萬億元，建設5座梯級電站。工程電力以外送消納爲主，兼顧西藏本地自用需求。

同一日，國務院國資委發佈2025年1號公告。經國務院批准，組建中國雅江集團有限公司（下稱中國雅江集團），由國務院國有資產監督管理委員會代表國務院履行出資人職責，列入國務院國有資產監督管理委員會履行出資人職責的企業名單。而作爲我國第99家央企，中國雅江集團將成爲雅下水電工程的項目業主單位，保障項目順利建設運營。

雅下水電工程項目的開工建設，備受關注，其對於保障我國能源安全具有重要的戰略意義。與此同時，高達萬億級的投資規模，同樣也將拉動我國的社會經濟發展。

7月21日，受雅下水電工程開工的消息影響，A股、H股市場相關概念股都相繼大漲。

以A股爲例，滬深兩市逾70只漲停股中，絕大部分與水電工程建設相關。另據Wind熱門概念指數顯示，雅江水電站、水泥製造、水利水電建設、西部大基建、西藏振興、挖掘機等六大概念板塊漲幅領跑二級市場。

“超級”水電工程開工

據新華社報道，7月19日9時許，雅下水電工程開工儀式在林芝市米林水電站壩址舉行，工程建設正式拉開帷幕。

雅下水電工程項目主要採取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。

同一日，中國雅江集團的成立也獲得官宣。

據新華社消息，雅下水電工程是在2024年12月獲得我國政府覈准。

該工程利用雅魯藏布江豐富的水能資源，帶動周邊太陽能、風能資源開發，建設水風光互補的清潔能源基地，是我國推動能源綠色低碳轉型的重大舉措。工程建設將直接帶動當地工程建造、物流運輸、商貿服務等產業快速發展，將創造新增就業崗位。

事實上，雅下水電工程的項目論證已歷經多年。

早在2007年，國家發展改革委印發的《可再生能源中長期發展規劃》顯示，開展西藏自治區東部水電外送方案研究，以及金沙江、瀾滄江、怒江“三江”上游和雅魯藏布江水能資源的勘查和開發利用規劃，做好水電開發的戰略接替準備工作。

2021年3月，我國《第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》正式發佈，提出“實施川藏鐵路、西部陸海新通道、國家水網、雅魯藏布江下游水電開發、星際探測、北斗產業化等重大工程”。

而在今年，雅下水電工程的開工建設進一步提上日程。

2025年3月，國家發展改革委發佈的《關於2024年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2025年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》顯示，推動雅魯藏布江下游水電工程、粵港澳大灣區直流輸電工程（藏粵直流）開工建設。

雅下水電工程項目，是我國能源、科技、環境等因素交織的一項重大工程項目。這項“超級”水電工程，註定將載入我國的基礎設施建設史、能源戰略史。

目前，我國水能資源理論蘊藏量約爲6.76億千瓦，居世界首位。這其中，我國西藏水資源相當豐富——西藏自治區自然廳在其官網上介紹，據統計，全區有河流356條，其中流域面積大於1萬平方公里的河流有20餘條，大於2000平方公里的河流有100多條，衆多河流水量充沛，落差大，其天然水能理論蘊藏量達2.006億千瓦，佔全國的30%，在全國各省、區中居首位。

不可否認的是，作爲我國清潔能源結構中的重要一環，水電在我國中長期能源保障方面發揮着舉足輕重的作用。

國家能源局發佈的統計數據顯示，2024年，我國發電總裝機量爲334862萬千瓦，其中水電裝機容量佔比位列第四，爲13.02%。然而，水電卻是我國當前第二大發電電源——2024年，其發電量佔比爲14.13%，位列火電之後。

雅下水電工程項目的建設，有望進一步提升我國水電規模，並助力我國能源結構清潔化轉型。

資本市場掀起“漲停潮”

受益於雅下水電工程項目開工的消息，7月21日，資本市場迎來了一場“狂歡”：A股、H股基建、民爆、水泥、電力設備等概念板塊實現大漲，數十隻概念股漲停。

從盤面表現上看，中國電建（601669.SH）、中國能建（601869.SH）兩大龍頭股同步“一字”漲停，西藏天路（600326.SH）、東方電氣（600875.SH）、高爭民爆（002827.SZ）、易普力（002096.SZ）等細分龍頭企業股價封板。

而從行業主線來看，港股水泥建材板塊全線暴漲，華新水泥（06655.HK）一度暴漲90%，山水水泥（00691.HK）、中國建材（03323.HK）、海螺水泥（00914.HK）等紛紛跟漲。

值得一提的是，作爲電氣設備龍頭股之一，東方電氣（01072.HK，600875.SH）在7月21日港股盤中交易中甚至出現了3秒“烏龍指”情況，盤中漲幅一度超過700%。截至7月21日收盤，東方電氣港股股價收漲65.21%。

A股市場上，水利水電建設、基建等板塊行情爆發，多隻ETF領漲，例如建材ETF(516750)漲超10%，建材ETF(159745)、建材ETF易方達(159787)漲超9%；基建50ETF(159635)、基建ETF(159619)、基建ETF(516950)、基建50ETF(516970)、工程機械ETF(560280)、工程機械ETF(159542)等漲幅居前。北交所多隻基建股甚至出現“30CM”漲停，基康技術（830879.BJ）、五新隧裝（835174.BJ）等個股“一字封板”。

在資本市場沸騰的背後，是隨着雅下水電工程的開工，多個行業將迎來新的投資機遇，而其中具有區位優勢和行業主導優勢的企業將有望率先受益。

在多家券商機構看來，雅下水電工程項目是繼三峽工程之後的又一國家級重大水電工程，有望爲工程建設、電氣設備、民爆需求帶來新的增量。

華泰證券認爲，雅下水電工程項目的開工建設，保守估計相關投資中水輪機與發電機業務總量價值約535億元至954億元，或在2030年後接棒抽蓄成爲水電設備新的增長點，有效保障行業產能利用率飽滿。

這也是7月21日東方電氣在A股和H股雙雙大漲的直接原因。作爲國內頭部水電設備製造商，東方電氣在常規水電市場佔有率爲45%。該公司在年報提及，其水電產品技術總體居國內前列，貫流式、混流式等水電技術達到行業領先水平，衝擊式水電技術達到行業先進水平。

而國金證券則認爲，雅下水電工程的開工有望顯著拉動西藏地區民爆需求，在西藏具備炸藥產能與相關業務佈局的相關企業或將受益。於是，西藏民爆產能龍頭之一的易普力，在7月21日實現漲停。該公司於2024年新設立易普力（西藏）工程有限公司，向西藏等富礦帶區域進行產能整合及佈局。其還在年報中提及，該公司在西藏、四川、內蒙古、安徽等資源大省持續深耕，先後承接了多個年度工程量大、履約週期長的爆破施工及礦山施工總承包項目，在手訂單充足。

國盛證券的研報指出，在雅下水電工程1.2萬億元的鉅額投資中，工程建設裝備投資佔比預計至少達15%(約1800億元)。這其中，水電工程尤其依賴中大噸位工程機械。

建築央國企作爲水電工程勘察設計和施工主體將直接成爲雅下水電工程項目建設的主力軍之一。

據銀河證券預測，中國電建承擔了我國80%以上的河流規劃及大中型水電站勘測設計任務、65%以上大中型水電站的建設施工任務、90%的抽水蓄能電站的勘察設計和78%的建設任務；中國能建在水電工程領域施工市場份額超過30%，大型水電項目超過50%。

當前，全球最大的水電站爲中國三峽水電站，總裝機容量爲2250萬千瓦，總投資約2072億元。據外交部網站，2025年1月23日，駐印度使館臨時代辦王雷在印主流英文報紙《印度快報》發表題爲《助力綠色目標—雅魯藏布江下游水電工程不會傷害印度》的署名文章表示，雅下水電工程項目預計裝機規模約6000萬千瓦，每年可提供近3000億度的清潔、可再生、零碳電力，足以滿足逾3億人年度用電需求。則雅下水電工程在裝機容量上約相當於“2.7個三峽電站”。

在投行機構花旗看來，雅下水電工程項目具有宏觀經濟意義。“隨着‘供給側改革2.0’拉開帷幕，‘超級工程’的啓動也將爲需求端提供支撐，該項目還將帶動區域經濟聯動發展，服務業也有望獲益，因此實際經濟效益遠不止於此。”