美聯儲降息預期升溫，華爾街對大幅降息的押注升溫

對於美聯儲9月是否降息，降多少，華爾街機構仍存分歧。

8月13日週三，數據顯示，短期美債兩日連漲，SOFR期權市場中，涉及2025年9月、12月及2026年3月到期的合約交易活躍度上升。背後原因是，美國溫和的CPI通脹報告讓市場更相信美聯儲會在9月降息，甚至可能大幅降50個基點，因此交易員已經通過債券、期權等工具大幅押注降息。

但由於核心通脹仍有壓力，讓美聯儲無法完全放心。經濟學家稱，市場還需等待另一份通脹數據和關鍵就業數據，這些數據若不及預期，可能削弱降息理由，因此市場內部存在分歧，有人謹慎平倉，機構持倉出現對立。從市場持倉看，部分投資者在通脹數據公佈前平掉部分多頭倉位。同時機構持倉存在分歧。

投資者通過美債、掉期交易等方式押注降息

美國最新公佈的CPI通脹報告雖然部分細節有隱憂，但整體偏溫和，這讓市場交易員更堅定地認爲美聯儲會在未來幾個月下調利率，甚至有人開始押注大幅降息，比如一次性降50個基點。

部分機構及官員也表達了相關開放態度，美國財政部長貝森特、貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder等都公開表示，美聯儲應考慮9月降50個基點，進一步強化了市場對大幅降息的想象。

爲了從降息中獲利，市場投資者已經開始通過多種工具佈局。過去幾周，投資者通過買入美債、掉期交易等方式押注降息。週三，短期美債收益率兩日連跌，9月降息的概率被交易員擡高至90%以上。

在SOFR（擔保隔夜融資利率，與美聯儲政策利率高度相關）期權市場，交易員新增大量倉位押注大幅降息。例如，與9月SOFR合約掛鉤的期權交易，目前溢價約500萬美元。據媒體測算，如果市場完全計入9月降息50個基點的預期，潛在收益可高達4000萬美元。還有交易針對今年剩餘會議的降息預期佈局。

過去一週，在SOFR期權市場中，涉及2025年9月、2025年12月及2026年3月到期的合約交易活躍度上升，且特定執行價的看漲期權需求增加，說明交易員在押注“今年剩餘時間內美聯儲會持續降息”。

利率市場的持倉變化：樂觀中藏謹慎

儘管市場押注熱烈，但9月降息並非毫無懸念。通脹報告中仍有隱憂，剔除食品和能源的通脹的7月美國核心通脹創下今年最大漲幅，這讓美聯儲無法完全放心。

距離9月美聯儲會議還有一個多月，市場還需等待另一份通脹數據和關鍵就業數據，這些數據若不及預期，可能削弱降息理由。因此有經濟學家，如新世紀顧問公司Claudia Sahm明確表示，9月降息並非板上釘釘，我們目前還沒有足夠的數據來完全確認這件事。

市場在押注降息的同時，也出現了一些謹慎操作。

摩根大通調查顯示，截至8月11日，美國國債客戶的多頭倉位（看漲國債，即押注利率下跌）減少了5個百分點，整體立場從偏多轉爲中性，而空頭倉位在一週內保持不變。這說明部分投資者在通脹數據公佈前平掉了部分倉位，避免過度激進。

CFTC持倉數據顯示，截至8月5日當週，資產管理機構在“超長期國債”中增加了多頭（看漲，押注利率降），該期限的看多持倉風險敞口增加了約每基點760萬美元。相反，對衝基金卻擴大了該品種的空頭（看跌，押注利率難降），風險敞口增加約每基點820萬美元。反映市場內部對降息的分歧。