美聯儲或有望於10月重啓降息；我國醫美行業市場空間大｜券商晨會

｜2025年6月20日 星期五｜

NO.1 中國銀河證券：白電板塊的投資主要看公司業績穩定性

中國銀河證券指出，白電板塊的投資主要看公司業績穩定性，分紅率穩步提升與無風險利率下行帶來的估值提升趨勢；黑電板塊的投資機會主要在於全球競爭力提升背景下的業績彈性；清潔電器的投資機會在於行業自2023年三季度以來深度整合之後龍頭勝出後的機會；此外，AI與具身機器人技術的滲透，部分公司將引入有吸引力的新智能產品。

NO.2 中信建投：美聯儲或有望於10月重啓降息

中信建投研報表示，6月美聯儲議息會議如期不動，SEP調高了通脹和失業率，調低了增長預期，點陣圖維持年內降息兩次。美聯儲維持謹慎立場，儘管官員普遍預期通脹上升但最終會回落，同時預期失業率會走高，但並不急於寬鬆。制約美聯儲降息最大的阻礙仍來自於關稅和通脹的不確定性——關稅如何傳導到通脹上，以及時間和幅度。對於下半年的降息節奏，鮑威爾傾向於弱化點陣圖的作用，並繼續強調等待確定性，放棄預期管理，選擇保留未來隨時調整貨幣政策的靈活性。我們認爲在6-8月的通脹報告（7-9月公佈）中能看到關稅對通脹如何影響的證據，如果6月-8月通脹數據顯示核心商品向服務通脹傳導並不明顯，美聯儲有望於10月重啓降息。

NO.3 中信證券：我國醫美行業市場空間大

中信證券研報表示，我國醫美行業市場空間大，認知度提升和客羣老齡化有望驅動成長，其中注射類受益於供給側推動、增速或將快於行業整體。產品維度看，品類演進迭代創造發展機遇，新證稀缺性構築產品紅利、中長期批文增加後格局或將U型演變，競爭要素由產品逐步升級至營銷、市場、管理等多維度綜合能力；企業維度看，中國市場具備“有限創新”特徵，頭部企業或將依靠運營能力積澱保持領先。基於此，我們提出兩條投資主線：①產品維度關注品類迭代、單品突破機遇；②經營維度關注醫美企業綜合能力構建，更加看好龍頭企業持續領先能力。

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