每經熱評︱AIC股權投資蓬勃發展 有望重塑一級市場生態格局

每經評論員 李蕾

近日，濟南市政府宣佈與五大國有銀行旗下的AIC（金融資產投資公司）簽署協議，設立5只基金，首期規模達50億元。這是AIC股權投資試點擴圍後的一個縮影。據媒體報道，自去年9月國家金融監督管理總局辦公廳發佈《關於擴大金融資產投資公司股權投資試點範圍的通知》以來，已有18個試點城市簽約基金，總意向規模突破4200億元。

這場由國有大行主導的資本變革，正以“耐心資本”爲中國科創投資注入源源不斷的活力。

在行業層面，過去一級市場股權投資存在一些結構性矛盾。比如，傳統的GP/LP模式（GP指普通合夥人，LP指有限合夥人）由於資金期限和風險容忍度等問題，常常陷入“不敢投早期、不願陪長期”的困境。業界一直呼籲更多銀行、保險等資金作爲長線資本進入股權投資市場，爲早期科創投資提供更多支持。

近年來，AIC的投資方向逐步拓展至純股權投資，並自去年新政發佈後迎來了快速增長。據第三方機構的數據統計，2024年，銀行業機構在金融機構LP中的出資規模大幅增長至約1100億元，同比增長94%，超越了保險業機構的出資規模。這一變化反映出AIC股權投資的蓬勃發展勢頭。

首先，資金規模的躍升爲科創企業提供了更爲充足的資本支持。數據顯示，AIC表內資金用於股權投資的比例由原來的4%提高至10%，單隻私募股權投資基金的投資比例由20%提高至30%。加上社會資本的配比，這些變化使得AIC能夠撬動2000億元至3000億元的總投資資金，爲科創企業提供充足的“彈藥”。

其次，這些AIC基金的投向主要集中在國家鼓勵的科技創新領域和戰略性新興產業。以濟南設立的5只基金爲例，它們將重點投資集成電路、生物醫藥等關鍵支柱產業，注入新的活力。

第三，AIC基金在期限錯配問題上取得了一定進展。依託銀行表內資本，AIC基金的期限相對較長。這使其能夠踐行“投早、投小、投長期”的理念，支持過去資本不敢或不願投資的前沿賽道。從某種意義上說，這正是“耐心資本”的體現。

當然，目前AIC股權投資仍處於初期階段，試點擴圍仍在進行中，過程中也存在一些問題。例如，銀行由於定位和風險偏好的差異，缺乏足夠的投研人才和相關能力，面臨着行業認知的斷層；市場化的VC/PE（PE指私募股權投資，VC指風險投資）機構對AIC股權投資瞭解不足，有些機構可能還不符合AIC的合作要求。

然而，不論如何，作爲金融機構LP中出資和佔比都在快速增長的玩家，銀行AIC不僅爲私募股權投資領域帶來了新的活力，也爲科技創新企業注入了新的“活水”。目前，銀行AIC已經成爲一級市場中一股不可忽視的力量，未來其發展前景值得期待。