美國6月 CPI 可能是川普關稅推升通膨的開端

美國6月消費者物價年增率高於經濟學家預期，可能顯示美國總統川普的關稅終於開始推升通膨。路透

美國6月消費者物價年增率高於經濟學家預期，可能顯示美國總統川普的關稅終於開始推升通膨，儘管初期影響仍很溫和。隨着川普7月再度升高貿易戰緊張情勢，專家警告通膨展望不容樂觀，可能給聯準會（Fed）往後降息路徑平添路障。

勞工部勞動統計局（BLS）15日公佈，美國6月CPI年增率達2.7%，高於5月的2.4%和彭博訪調分析師估計的2.6%。一部分是受食物價格上漲驅動，能源價格同步上漲0.9%。新車和二手車價下跌，飯店住宿和機票價格則下跌。

6月CPI可能是川普關稅推升通膨的開端

值得注意的是，6月的CPI數據開始呈現與關稅相關的物價上漲，包括衣服、鞋子、傢俱、家電和玩具等項目，但這些產品與一年前相比的漲幅都不大。

剔除波動大的食物與能源項目，則6月核心CPI年增率2.9%，符合預期，但增幅比前三個月的2.8%加速。

Inflation Insights分析師夏里夫說：「今天的報告顯示，關稅開始咬了。」

康乃爾大學經濟學教授普拉薩德呼應說：「關稅的效應終於透過通膨反映出來，儘管影響仍然溫和，那顯示企業目前爲止吸收了可觀一部分的衝擊。」

關稅實施數月 爲何先前通膨數據沒反映

經濟學家一直警告，川普2.0關稅將導致美國物價上漲，但最近的通膨數據卻見不到關稅對整體物價構成壓力的跡象。

川普表示，通膨溫和，顯示那些末日預言太誇張，白宮國家經濟委員會（NEC）主席哈塞特14日接受CNBC訪問時也說：「時間夠久了，數據還看不出來。」他重申，爲川普關稅埋單的將是外國生產者，不會是美國企業或消費者。

2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼直言，所謂「外國人爲關稅埋單論」是胡說八道。假如民主黨籍總統強行對每一種美國製品徵收15%的銷售稅，川普還會說「這不會推升物價，因爲企業會自行吸收稅金」嗎？同理，外國企業勢必也不會自行吸收關稅成本，畢竟關稅本質上就是對外國貨徵收銷售稅。

哈塞特並聲稱，通膨未如預期大爆發，從數據也看出「愛國主義」發揮作用。他指出，某些進口的需求「陡降」，因爲民衆踊躍買美國貨。

但其他經濟學家警告，關稅效應遲早會開始衝擊物價。GloibalData TS Lombard首席美國經濟學家布里茲說：「關稅本來就是一種稅，一種對企業盈餘課徵的稅。」

之前物價尚未反映關稅提高的效應，主因是許多企業唯恐嚇跑消費者，而忍住不調漲價格，自行消化存貨或吸收一部分升高的成本。近幾個月來，通膨壓力相對溫和，一大原因在此。

然而，企業忍耐終有限度，一旦囤積的存貨售罄，將必須以更高價格進口新貨。那將迫使企業做困難的抉擇：該把成本轉嫁給消費者，還是想方設法節省開支以維持利潤。

Oxford Economics首席美國經濟學家史威特說：「企業正吸收一些關稅，但無論如何，經濟必會受關稅打擊。如果企業吞下的成本超出他們預期，必會想辦法削減成本以保護利潤，把砍員額或砍工時攤在臺面上。」

尤其川普本月來發動新一波關稅攻勢，包括對歐盟重課30%關稅，若果真如期在8月1日實施，經濟學家長久來警告的「停滯性通膨」（通膨加劇且經濟成長停滯）震撼也不遠了。

投資公司聯博經濟學家韋諾葛瑞德說：「關稅最終落點愈高，停滯性通膨衝擊就愈大。」

夏季將見關稅衝擊經濟、使Fed利率決策複雜化

6月通膨率高於預期，加上川普7月拉高貿易戰後，銅價已大漲，就連咖啡價格也蠢蠢欲動，可能迫使Fed放慢降息步伐，美股最近的漲勢可能隨之戛然而止。

Fed主席鮑爾最近已指出，6月通膨報告是評估關稅影響重要的數據之一。

BBVA策略師柯波斯說：「通膨比預期強，將強化Fed降息立場維持審慎的論點。」

在川普本月宣佈新一波關稅之前，Fed官員就預料，關稅的經濟衝擊可能在夏季益發明顯，只是衝擊降臨的時點一直隨川普政策轉變而波動，但大致不出快則6月、慢則8月底或9月的範圍。這也導致Fed下一次降息時機更混沌不明。

6月CPI公佈後，專家預期Fed仍將維持觀望態度。許多人認爲最快9月可能啓動降息；其他人則認爲，Fed可能不得不按兵不動至少到12月。

負責Fed利率決策的公開市場操作委員會（FOMC）本月29日至30將舉行決策會議，一般預料仍將維持政策利率目標區間在4.25%~4.5%不變。