陸港觀盤－中美打破貿易僵局 預期繼續「搶出口」

經濟數據方面，美國4月零售銷售增長放緩但仍較預期高，按月漲幅降至0.1％，低於前值的1.4％，市場預期爲不變，主因是關稅生效前，提前購買效應消退，且在經濟前景不明朗下，整體支出趨於保守。

核心零售銷售數據方面，按月漲幅同樣下滑至0.1％，低於前值的0.5％及市場預期0.3％，實質消費動能疲弱。汽車、運動用品與雜項零售店銷售皆轉弱，只有線上零售與餐飲小幅成長。目前就業市場仍穩健，但美國銀行報告指出，部分家庭開始僅支付信用卡欠款的最低還款額，財務壓力或正逐步累積。

預期差距較大的是4月份的生產物價指數，PPI按月跌0.5％，是2009年來最大跌幅，服務價格普遍走低，批發與零售利潤下滑恐壓抑企業支出與招聘意願。儘管美中達成90天關稅暫緩協議，整體關稅水準仍高於川普上任前，未來數月可能有更多實質數據顯示貿易戰的影響，物價、就業市場及經濟增長率將是重要的觀察點。

聯準會副主席Jefferson表示，近期通膨數據顯示接近2％目標的進展仍在持續，但新關稅政策可能打斷通膨降溫趨勢，使未來通膨走勢不確定。

他指出，若現有關稅措施持續，恐造成短期內物價上升，其是否對通膨產生持久影響，將取決於政策執行方式、對消費價格的轉嫁程度、供應鏈反應與整體經濟表現。雖預期全年成長將放緩，但仍維持正值。他坦言，關稅政策變動頻繁，使聯準會難以評估其對物價、成長與就業的最終影響，當前將持續觀察政策落實後的實際效果再行應對。

中美打破早前貿易僵局，但這是兩國基於短期現實考量而達成的戰術妥協。中期來看還存在較大不確定性，兩國共同聲明中迴避了戰略上重大關切，例如是中國更大力度開放市場，特別是互聯網、金融、電信服務、大數據等領域；取消或調整產業補貼機制；重新開放稀土等關鍵礦物出口等；減少對中國實體制裁；放棄鼓勵盟國圍堵中國等。

對中國而言，外需斷崖式下跌憂慮得到緩解。考慮到4月中國出口依舊增長較快，隨着貿易爭端緩和，後續外需表現會強於原先市場預估，爲全年完成經濟增長目標增加籌碼；而當前政策層面持續發力，貨幣政策進入新一輪寬鬆期，中國人民銀行明確將重心放在推高物價上面，7月後財政政策也有望加碼，政策面對市場將愈發友好。

這90天，中美貿易或會繼續出現「搶出口」情況，以減輕後續的不確定性對經濟的影響。雙方貿易將會快速展開，特別是對於關係緊密的製造業及航運業將會較明顯的改善。如製造業快速重新開展對美國出口的生產線；航運業則在出口至美國的需求快速復甦的情況下，增加運輸量及加價的能力，將會在未來90天上演。