陸港觀盤－中國Q2經濟成長率5.2％ 優目標

至於另一項數據，美國6月零售銷售月升幅較5月的-0.9％大幅回升至0.6％，並高於市場預期的0.1％，其中汽車銷售領漲，但汽車單位銷量下滑，顯示增幅主要來自於價格的上揚。核心零售銷售月增0.5％，高於5月下調的0.2％。扣除通膨影響，核心零售僅小幅回升，顯示實質消費動能仍疲弱，但不足以支持提前降息。利率期貨反映聯準會可能在10月纔有可能降息，時間點上略爲延後，同時全年降息次數不足兩次。

中國方面，本週有衆多經濟數據公佈，包括第二季國內生產總值增長、零售數據、社會融資數據及出口數據等。中國經濟在應對關稅貿易戰下，第二季經濟增長仍能取得5.2％的增長，上半年約增長5.3％，維持高於今年的5％左右的經濟增長目標。

出口方面，雖然上半年中國對美國出口商品總額顯著下跌10.9％（美元計），但整體上半年出口增長仍能取得5.9％的增長，主要受惠於出口至東協及歐洲的增長所支持。單計6月份，在中美互降關稅後，出口跌幅有所收斂由5月份的年減34.5％，跌至年減16.1％，反映6月的關稅影響有所減弱，但在過去數月經驗可見，國際關稅談判變化迅速，對於中國經濟屬較具不確定性的增長來源之一。

消費品零售增長方面，上半年年增5％，較第一季的4.6％有所提速，增長幅度進一步加快主要由有消費補貼的類別所推動，例如家電。同時如金銀珠寶類、傢俱及汽車等增長仍有所提速。

目前上半年消費對經濟增長貢獻率仍然維持52％的水平，但市場擔心由去年8、9月開始的補貼促消費效應將隨之減退。而統計局官員指出有關方面已經對外宣佈，下半年刺激消費補貼政策將陸續出臺，各地也會繼續出臺相關措施促消費，除實物消費補貼外，推出了「服務消費季」釋放服務消費潛能。今年經濟增長依舊而推動消費爲主，亦是後續中央會議市場關注議題。

至於社會融資數據方面，過去兩個月人民幣貸款不振，社融數據主要由政府發債支持。但6月情況改善，人民幣貸款額取得增量人民幣（下同）2.2兆元，高於市場預期的1.96兆元。

貸款結構上，住戶貸款環比新增近0.6兆元；企業貸款按月新增約1.8兆元，當中企業貸款由票據融資轉向短期貸款，整體貸款增量較去年同期高反映企業對經濟仍有信心。至於貨幣供應量方面，M2增長8.3％；M1增長4.6％，M1－M2剪刀差由前值-5.6％進一步收窄至-3.7％，反映貨幣流動性正改善，屬於市場信心逐漸回覆的訊號之一。

整體來看，中國經濟增長雖高於全年經濟增長目標，但後續增長仍不穩。依然需要在信心逐漸恢復時，由政策進一步推動支撐。