龍頭中藥企業利潤縮水 資本對市場仍有信心

中國商報（記者 馬嘉）根據金融分析工具萬得（Wind）數據，截至目前，預計2024年全年虧損、利潤下滑的上市中藥企業數量達25家。業內人士分析，去年中藥行業虧損企業增加，業績分化明顯，主要是受到行業政策調整、市場競爭加劇以及成本上升等多重因素影響。

值得注意的是，資本市場目前仍對中藥市場有信心。分析師認爲，考慮到中成藥保質期大多爲2至3年，2025年或將迎來新一輪家庭備貨帶來的終端動銷好轉。當前渠道庫存水平合理的中藥品種，將有望實現較好增長。

渠道庫存積壓 “銷冠”一再降價

曾經憑藉連花清瘟實現利潤翻倍的以嶺藥業預計2024年歸母淨利潤虧損6億至8億元（人民幣，下同），淨利潤同比下滑144.37%至159.16%。這是以嶺藥業上市超過10年來首次淨利預虧。

以嶺藥業表示，業績不佳主要受存貨計提、資產減值損失的影響。簡單來說，就是公司還積壓了很多沒賣完的庫存。中國商報記者向以嶺藥業求證，但截至發稿，暫未收到回覆。

市場觀點認爲，企業庫存高意味着消費者會買到價格更低、促銷力度更大的連花清瘟。記者查詢線上藥店發現，部分連花清瘟膠囊的價格低於10元/盒，最低價格爲3.87元/盒，多數藥店均爲連花清瘟膠囊/顆粒標註“低於同款均價50%”等字樣。

還有部分藥企在財報中稱，旗下明星產品因中選集採而出現大幅降價。以衆生藥業爲例，該公司預計2024年歸母淨利潤虧損2.2億至2.7億元，淨利潤同比下降183.55%至202.55%。

衆生藥業表示，全國30個省、自治區、直轄市藥品招採中心陸續實施藥品新中標價格，核心產品複方血栓通系列製劑受集採降價影響，公司業績短期承壓下降。另有數據顯示，在集採中，複方血栓通系列製劑的降價幅度爲38.6%。

“天價神藥”漲價難掩價值縮水

據不完全統計，2013年至2023年，片仔癀旗下的片仔癀錠劑漲價次數約在10次，2023年5月，片仔癀錠劑單粒的價格上漲170元，單價達到760元/粒，漲價幅度約爲29%，創歷史新高。而這次漲價後，片仔癀並未迎來業績的“高光時刻”。

根據財報，片仔癀2024年整體淨利潤在增長，但是增速已降至個位數，其中第四季度的淨利潤達到2020年以來單季度最低水平。

產品漲價幅度約29%，企業利潤增速下降至個位數？財報顯示，2023年全年及2024年第一季度，片仔癀旗下產品毛利率持續下滑。另外，片仔癀旗下產品也存在銷售價格混亂的現象。記者查詢線上渠道發現，多家藥店的片仔癀錠劑價格低於760元/粒。在部分線上羣中，有代購稱，600元左右能買到該產品。

記者向片仔癀覈實以上信息，但截至發稿，尚未收到回覆。

同樣售賣“天價神藥”安宮牛黃丸的同仁堂暫未公佈2024年全年業績預告，但是同仁堂2024年前三季度淨利潤下滑2.92%。同仁堂表示，2024年，受原材料成本持續走高等多重因素影響，公司經營業績承壓。

與片仔癀錠劑一樣，安宮牛黃丸同樣採取漲價策略。2024年6月，北京同仁堂國藥有限公司官網顯示，港版安宮牛黃丸價格大幅上漲，一粒價格漲幅超過20%，單粒銷售價格爲1280港元。數據顯示，從2012年至今，經過數輪提價，安宮牛黃丸的價格從350元/粒漲至860元/粒。

企業一再漲價，安宮牛黃丸的回收價格卻一再縮水？據悉，安宮牛黃丸的回收價格從2024年6月前的600—650元/顆，降至9月末的450—500元/顆，跌幅超過百元。近日，在線上羣中，有回收商發佈信息稱，2024年產的安宮牛黃丸回收價格約在400元左右。

資本仍對中藥市場有信心

2025年2月5日，中藥ETF（交易型開放式指數基金）開盤下跌0.21%，截至上午收盤，上漲0.31%。根據同花順數據，2025年1月20日至24日，中藥指數跌2.57%，跑輸上證指數2.9%。

在資本市場上，龍頭企業市值也一再縮水。同花順數據顯示，截至2024年12月31日，過去一年中，A股市值排名前20的中藥企業中，13家企業市值縮水，其中，片仔癀市值減少165.85億元，以嶺藥業市值減少117.95億元，太極集團市值減少121.07億元，同仁堂市值減少179.8億元。

資本市場目前仍對中藥市場有信心。浙商證券分析師認爲，考慮到中成藥保質期大多爲2至3年，2025年或將迎來新一輪家庭備貨帶來的終端動銷好轉。當前渠道庫存水平合理的中藥品種，將有望實現較好增長。

信達證券分析師認爲，中藥企業2024年經歷了行業性下降，2025年或將迎來補庫存週期。