連喝720罐才能生效？六個核桃又陷“智商稅”疑雲

“經常用腦、多喝六個核桃”的廣告詞曾經家喻戶曉，一度使該品牌成爲三四線城市送禮市場的“硬通貨”。隨後，因被質疑“智商稅”，六個核桃經歷了一段銷量低谷期，陷入增長瓶頸。近期，它又打起營銷“擦邊球”。

日前，六個核桃支持舉辦的“2024核桃與腦健康科學大會”在北京召開。會上，食品科技界和產業界的相關專家、產業界人士探討核桃在我國腦健康領域的相關研究，證實核桃對腦健康的積極作用。

隨後，六個核桃母公司養元飲品便在官網上展示了相關新聞素材，並大面積鋪開“六個核桃改善記憶力獲科學實證”“六個核桃健腦並非空談”等話題宣傳。

六個核桃真的能補腦嗎？

核桃成本不及易拉罐一半

細看“核桃與腦健康科學大會”上發佈的研究成果，證實的是核桃具有改善神經細胞氧化應激、降低炎症水平、改善突觸可塑性、修復血腦屏障完整性、改善海馬體細胞和線粒體自噬、調節神經遞質水平等作用。

核桃對大腦的積極作用早在此前就被驗證過。

《柳葉刀》子刊曾發表了一項爲期6個月的真人隨機對照營養干預試驗，將771名青少年參與者分爲對照組（常規飲食）與干預組（每天補充30剋核桃仁）。研究發現，連續6個月吃核桃的青少年在注意力、流體智力和注意缺陷多動障礙症狀等方面有明顯改善。

但核桃補腦，是否等同於“六個核桃”補腦？

研究表示，這主要取決於產品中所含有的核桃仁含量。

養元飲品在上市招股書中特別指出，“六個核桃”僅爲產品名稱和註冊商標，並非對產品原料含量的具體描述。

“六個核桃”到底有幾個核桃？據招股書披露，一罐有糖型核桃乳的質量分佈爲92%的水、4%的核桃仁、約3.5%的白砂糖。

從產品成本分佈來看，每聽核桃乳原材料成本爲1元，其中最大的成本是易拉罐（0.57元），而核桃仁成本僅爲0.25元，不到易拉罐成本的一半；白砂糖爲0.05元。

每聽核桃乳的生產成本

《國際金融報》記者注意到，同期核桃仁的平均採購價格是30.68元/千克。粗略計算，每聽產品中核桃仁含量僅8.15克，僅爲一個多核桃。

此前有媒體通過檢測產品成分的方式得到過相似的結論。

一罐240毫升的“六個核桃”所含有的蛋白質、脂肪含量分別爲1.44克、4.8克。若以蛋白質含量推算，其所含核桃數爲1.87個；若以脂肪含量推算，僅含有1.58個核桃。

而《柳葉刀》實證研究中，對照組青少年需要每天攝入30g核桃、連續攝入6個月。以每聽8.15克的核桃仁計算，消費者每天需要喝4罐核桃乳，這也意味着連續喝720瓶核桃乳，攝入的核桃量才能到達研究標準。

實際上，對消費者而言，通過喝“六個核桃”來補充大腦營養並非一種經濟的方式。

若以每罐2元計算，連續喝6個月需要花費約1325元，才能達到實證研究中的改善效果。若直接購買核桃仁，以20元/斤的市場零售價計算，消費者僅需花費兩百多元就能獲得一樣的核桃攝入量。

六個核桃賣不動

重新加大核桃健腦營銷宣傳的背後，是“六個核桃”賣不動了。

“六個核桃”母公司養元飲品連續三年營收在60億元區間盤旋，2021年—2023年分別收入69.06億元、59.23億元、61.62億元，其中九成以上營收來自“六個核桃”，業績增長缺乏新動力。

轉入2024年，情況也未好轉。

8月26日，養元飲品披露半年報，期內公司營收29.42億元，同比減少2.02%；歸母淨利潤10.3億元，同比增長12.97%；扣非後歸母淨利潤爲7.75億元，增長8.23%。

養元飲品表示，營收下滑主要受市場消費需求下滑影響，對於利潤大增並未作出具體解釋。從財務數據來看，原材料採購價格的下降致使整體營業成本減少，疊加銷售費用、財務費用下降，公司成本控制能力有所提升。上半年毛利率爲46.99%，同比提升1.8個百分點；淨利率爲35%，提升4.6個百分點。

財報發佈後的首個交易日（8月26日），養元飲品較上個交易日大跌8.82%，收盤價爲19.23元。

水芙蓉攝

半年報中雖未披露詳細的產品銷售數據，但從以下幾個財務指標可以推測，六個核桃越來越難賣了。

養元飲品上半年減少了廣告投放費用，但市場推廣費增長了近20%，至1.34億元；促銷品費用同比增長近80%，至961.1萬元；庫存商品賬面價值由1.39億元減少至0.4億元。這意味着，公司通過爲經銷商提供贈品、促銷品、報銷費用等方式來刺激消費。

不過，促銷對產品提振銷量的作用有限，公司上半年營收仍然下滑，經營活動產生的現金流量淨額爲0.26億元，同比大減97.02%。

消費者不買賬，養元飲品對下游經銷商的話語權開始減弱。

由於對超市的應收款增加，公司上半年應收賬款大幅增長55.91%，至1766.58萬元。一般而言，應收賬款增幅應與營收增幅成正比，若前者增幅大於後者，則企業存在犧牲賬款來增加收入的可能性，壞賬風險也可能隨之增加。

從產能利用情況來看，截至2023年底，養元飲品有5家工廠及加工基地，合計產能218噸。2023年各板塊總產量爲63.14萬噸，由此計算，產能利用率不到30%。

產能利用率本就不高，養元飲品卻仍在擴產。財報顯示，公司目前有4個在建產能項目，累計投入資金6.77億元。